復星巨虧234億元！郭廣昌道歉

當年的“彈藥”如今變成了需要清理的“庫存”。

中房報記者 苗野 北京報道

這一虧損創下了復星成立以來最大規模賬面虧損紀錄。

3月30日，復星國際正式發布2025年業績報告。數據顯示，公司全年實現總收入1734.3億元，同比下降9.7%；歸屬母公司股東凈利潤虧損233.96億元，相較于上年同期43.49億元的虧損，虧損額同比大幅擴大437.97%，虧損幅度進一步加劇。

“這樣的業績表現在復星30多年的發展歷程中前所未有。作為創始人，我要向所有關心復星發展的股東和合作伙伴，致以深深的歉意。”3月31日，復星國際董事長郭廣昌在業績發布會上，就企業年度巨虧向全體股東誠懇致歉。

面對這一嚴峻局面，郭廣昌在業績發布會上對外披露了復星國際中期財務目標規劃：力爭逐步恢復百億元利潤規模；集團層面計劃回籠600億元資金，將集團總負債降至600億元以下，全力爭取達成“投資級”評級，推動企業重回穩健發展軌道。

從高達233.96億元的巨虧到力爭實現百億元利潤，這無疑是一項極具挑戰性的目標。郭廣昌及復星國際將如何拿出切實舉措、兌現這一承諾，備受市場關注。

234億元虧損“真相”

復星國際的巨額虧損，并非來自日常經營的崩塌，而是一次性減值計提的集中爆發。

“虧損的核心源于董事會出于審慎原則，對過往發展過程中的部分項目作出的非現金減值計提，以及對部分非核心業務板塊的商譽和無形資產減值。”復星國際如是解釋。

拆解這234億元的虧損構成可以清晰看到兩個“病灶”：地產相關項目占到了減值比重的55%，約128.7億元；非核心資產減值占比45%，約105.3億元。

郭廣昌說：“回過頭看，我們過往布局的一些項目在當前市場環境下，公允價值已遠低于投資之初的預期，必須遵循會計準則進行‘擠泡沫’。”

具體來看，豫園股份是虧損“深坑”，作為復星快樂板塊的核心平臺，豫園股份因對部分商業地產項目和商譽計提巨額減值，導致其2025年歸屬母公司凈虧損達49億元，其中70%源于長三角、環京區域住宅項目減值，多個項目因市場低迷、去化率不足40%，不得不計提存貨跌價準備，單項目最大減值超15億元。

這種大規模的資產減值計提，在資本市場往往被解讀為“財務大洗澡”。但復星顯然希望將其定義為一種戰略級的“甩包袱”。

郭廣昌直言：“過去幾年，房地產行業遇到了結構性調整，雖然房地產在復星的業務占比并不大，但市場和投資人也一定有疑慮，復星房地產項目就沒有遇到挑戰和壓力嗎？答案當然不會是這么簡單。”

財報數據顯示，地產相關的減值占此次總減值的55%以上，這無疑是對復星過往地產投資策略的一次集中清算。當年的“彈藥”如今變成了需要清理的“庫存”。

債務壓頂，市場疑慮未消

盡管賬面出現了巨額虧損，但復星管理層在業績發布會上極力向外界傳遞一個信號：公司的肌體是健康的，現金流是充裕的。

管理層列舉了核心產業的增長數據來證明這一點，在復星國際2025年1734.3億元的總收入中，四大核心子公司即復星醫藥、豫園股份、復星葡萄牙保險和復星旅文的收入達到1282億元，占集團總收入的比重同比上升3個百分點，達到74%。

其中，醫藥板塊全球化業務持續突破，復星醫藥歸屬母公司股東凈利潤為33.71億元，同比增長21.69%；保險板塊的復星葡萄牙保險利潤同比增長15.8%；文旅板塊的Club Med業績創下歷史新高，錄得營業額179.7億元。

從現金流來看，截至報告期末，復星國際現金、銀行結余及定期存款為611億元，尚未提用的銀行信貸總額達1446億元。這表明，雖然賬面上虧損了，復星并沒有“斷糧”。

但市場的疑慮并未完全消除，更讓投資者擔心的是“復星系”的債務問題。截至2025年底，復星國際的總債務規模為2241.9億元，總債務占總資本比率從年中的53%上升至57%，中長期債務占比約53.5%，短期有息負債規模約1042億元，絕對值依然龐大。

“在房地產資產處置難度加大的背景下，復星能否持續通過非核心資產退出，進一步降低短期負債規模，避免對再融資環境形成依賴？”有投資者提出疑慮。

郭廣昌在發布會上給出了明確的“化債路線圖”，中期將集團層面總負債降至600億元以下。這意味著，復星將繼續堅定不移地走“輕資產”和“去杠桿”之路。

事實上，自2022年以來，復星系通過“賣賣賣”已累計回血800億元左右，出售了包括南鋼股份、德國私人銀行等在內的多項資產。

在融資端，復星的動作同樣積極。就在業績會當天宣布對2026年5月到期的剩余2.05億美元債發起全額回購要約，回購資金全部來自自有資金。此前3月20日，復星剛剛完成了2026年度境外銀團首批16家銀行協議簽約，簽約金額達5.22億美元。

“我們堅決退出那些盈利不佳、價值不達標的資產，把資源聚焦到高增長的核心賽道，推動公司向更輕盈、更健康、更可持續的方向發展。”郭廣昌說。