湯臣倍健：凈利潤逆勢增長19.81% “再創業”錨定未來三年高增長

多渠道全線出擊

作者 | 勝馬財經徐川

編輯 | 歐陽文

近日，湯臣倍健發布2025年年度報告。2025年全年，湯臣倍健實現營業總收入62.65億元，其中境外業務LSG實現收入9.34億元，同比增長17.73%；實現歸母凈利潤7.82億元，同比大幅增長19.81%，經營活動產生的現金流量凈額為12.14億元，同比增長76.94%。

公司董事長梁允超在《2026 湯臣倍健董事長致股東信》表示，經過 2024 年的急跌、2025年的企穩之后， 2026年公司將以再創業的心態全線出擊，湯臣倍健要用三年時間（2026-2028年）創出收入新高。這也意味著，最遲三年內，湯臣倍健營收有望達到百億規模。

營收增速連續兩季超20%

湯臣倍健創立于1995年，2002年系統地將膳食營養補充劑引入中國非直銷領域，并迅速成長為中國膳食營養補充劑領導品牌和標桿企業，而2025年，正是湯臣倍健成立三十周年。

經過了三十年來的不懈努力，湯臣倍健不僅參與提出了中國膳食營養補充劑（VDS）行業定義，同時，還推動了中國膳食營養補充劑行業的健康發展，并實現了自身充滿韌性地成長。

截至目前，湯臣倍健已經擁有 VDS 全品類的產品矩陣，涵蓋“湯臣倍健”“健力多”“lifespace”等多個品牌，銷售產品覆蓋增強免疫力類（如蛋白粉）、女性健康類（如膠原蛋白）、骨骼健康類（如氨糖軟骨素鈣片）及維生素類（如多種維生素）等多個品種。

財報數據顯示，2025年全年，湯臣倍健實現營業總收入62.65億元，其中境外業務LSG實現收入9.34億元，同比增長17.73%；實現歸母凈利潤逆勢7.82億元，同比大幅增長19.81%。

分季度來看，2025年第四季度，湯臣倍健實現營收13.54億元?，同比增長?22.2%?，這也是公司營收連續兩個季度實現20%+的增長；分渠道來看，2025年第四季度，湯臣倍健線上、線下分別實現收入9.84億元、3.57億元，同比增幅分別為26.8%、14.9%。

由于線上渠道的穩定增長，2025年湯臣倍健線上渠道收入占比首次超過線下。具體來看，湯臣倍健境內線上渠道實現收入33.72億元，同比增長0.28%，全年已企穩回正。同期，公司線下渠道實現收入28.24億元，同比出現下滑，主要受藥店渠道客流及銷售規模下滑影響。

對此，公司董事長梁允超表示，藥店零售行業仍將持續震蕩和承壓，但“危”與“機”同在。為此，湯臣倍健將快速完成藥店全鏈路 DDI 數字化基建，測試新商業配送模式/新品價值鏈重構等，并放大即時零售和連鎖會員共創業務，給消費者和合作伙伴創造更大的增量價值，最終完成藥店生意新模式的轉型升級。

分地區來看，湯臣倍健境外業務表現明顯優于國內。數據顯示，2025年全年，湯臣倍健境外市場實現營業收入12.55億元，同比增長10.17%，占總營收比重為20.05%。其中，澳洲LSG境外業務實現收入9.34億元，同比增長16.43%。

與此同時，湯臣倍健在年報中給出了2026年收入同比雙位數增長的經營目標。對此，湯臣倍健董事長梁允超在《2026 湯臣倍健董事長致股東信》表示，經過 2024 年的急跌、2025年的企穩之后，我們選擇在 2026年以再創業的心態，開始全線出擊。重壓之下，湯臣倍健必須闖出中國藥店 VDS一條“新生路”。為此，梁允超提出湯臣倍健要用三年時間（2026-2028年）創出收入新高。這也意味著，最遲三年內，湯臣倍健營收有望達到百億規模。

新品上新數量創歷史新高

膳食營養補充劑（VDS）是指以維生素、礦物質、動植物提取物等為主要原料，通過補充人體必需的營養素和生物活性物質，達到平衡營養、調節機體功能的目的。相比傳統保健品鋪天蓋地的廣告轟炸，VDS標明產品的功效、成分及含量，功能相對清晰，受到消費者廣泛認可。

隨著居民消費能力的提升和健康意識的增強，國內VDS市場持續擴大，湯臣倍健迎來快速發展期，并迅速成長為中國膳食營養補充劑領導品牌。“歐睿數據”顯示，2023年湯臣倍健在中國VDS行業中的市場份額達到10.4%，排名第一。

然而，進入到2024年以來，國內VDS行業經歷了顯著的分化。一方面，線下藥店渠道受醫保統籌及個人賬戶政策調整等影響持續承壓，門店客流量出現下降；另一方面，線上渠道同樣面臨到流量成本高企、企業價格戰等沖擊，市場競爭日趨白熱化。在此背景下，湯臣倍健2024年度經營業績出現了罕見的“硬著陸”。

面對急劇變化的外部環境，湯臣倍健董事長梁允超提出了2025年“以攻為首”的發展策略。為此，湯臣倍健既要堅決做有質量的加法，也要堅定做低質量、負質量、負能量的減法。具體來看，公司靠主攻而不是防守來穩住公司的基本盤，“要更用心、躬身、聚焦在產品研發和創新上”。

目前看，新品的上市與放量已經成為湯臣倍健營收端企穩的一個關鍵因素。數據顯示，2025年全年，湯臣倍健累計上新超85款產品，全年新品上新數量創歷史新高。這其中，既有熱門品類的迭代升級，也有向OTC、特醫食品等專業壁壘高的重功能品類延伸突破。

據年報披露，湯臣倍健依托“維礦分層”創新專利技術開發了新一代多維多礦雙層片產品，有效提升營養成分的活性及穩定性；推出年度全新單品湯臣倍健臻鉆蛋白粉，以90%高蛋白、實測0膽固醇、0 乳糖、低脂肪的升級配方滿足消費者高蛋白、強免疫、輕負擔的健康需求。

同時，湯臣倍健持續深化成人鈣品類差異化布局，打造“高K2金標液體鈣”特色品線，針對18+全人群、新中年、女性群體精準推出多款新品；推出96%高含量且不易氧化的高品質金裝魚油，打造差異化產品優勢；推出自主研發的首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和第一個特殊醫學用途全營養配方粉“每益樂”，為消費者提供多樣化的優質產品選擇。

湯臣倍健持續強化科技創新引領作用，2025年于國際權威期刊《Journal of food science》發表獨家抗衰原料NSPCC1?的最新研究成果，證實其多維度對抗皮膚衰老的積極效果，聯合中國科學院上海營養與健康研究所開展的抗衰天然成分研究突破性揭示PQQ抗衰新靶點，為探索安全、有效的天然抗衰物質開辟了新思路。

華創證券研報指出，湯臣倍健作為保健品龍頭，品牌優勢深厚，前期受渠道變革和消費趨勢變化影響經營承壓，但積極調整應對，改革效果逐步見效。與此同時，湯臣倍健將2026年定位為“創業年”，明確營收雙位數增長目標，通過“多渠道全線出擊”重構增長動能，公司收入規模擴張與盈利質量修復有望實現共振。

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