短期波動不改長期趨勢！6.4萬億險資投資官最新訪談

低利率時代，資產規模龐大的大型險資積極入市，并在去年斬獲了豐厚的回報。

以中國平安為例，其前瞻性地提高權益投資比例，2025年全年綜合投資收益率6.3%，同比上升0.5個百分點，此外還有超900億元OCI股票浮盈計入凈資產，而未計入凈利潤。

然而，近期資本市場波動加劇，如何在提升權益配置比例的同時，優化調整投資策略？銀行、保險、電力、公用事業等紅利資產是否仍具備配置價值？占資產7成左右的固收投資基本盤，又將如何平衡久期和收益？

證券時報·券商中國記者帶著這些疑問，專訪中國平安這家權益投資規模超萬億元的險企副首席投資官路昊陽。他認為，市場的短期波動不改長期趨勢，未來中國平安在優化固收基本盤的同時，仍將穩步提升權益配置比例，采用啞鈴結構配置高股息的穩健型股票和新質生產力方向的成長型股票。

中國平安副首席投資官路昊陽

"短期波動不改長期趨勢"

中國平安去年前瞻性地增配了權益資產，2025年末股票和權益基金的投資余額達到了1.24萬億元，在投資資產中的占比為19.2%，較2024年提升9.3個百分點。

近日，路昊陽接受證券時報·券商中國記者專訪時再次重申，在長期低利率與優質資產不足的環境下，保險資金增配權益資產，是實現資產負債久期匹配、緩解利差損壓力的必經之路。

“短期波動不改長期趨勢，我們仍將穩步提升權益配置比例”，路昊陽表示，中國資本市場正處在深化改革發展的重要階段，經濟結構轉型升級、新質生產力培育等戰略持續推進，為股市長期向好奠定了堅實基礎。

他提及重點關注三大結構性方向：一是硬科技和高端制造領域，涵蓋人工智能、半導體、機械設備等；二是綠色低碳與能源安全相關領域，涵蓋傳統能源、新能源以及電力設備等；三是消費升級與民生服務板塊，新增服務消費。公司未來將圍繞規劃主線，動態評估政策落地節奏與行業兌現度，審慎挖掘具備技術壁壘與潛在成長空間的優質資產，平衡收益與風險。

“去年資本市場有比較好的表現，但具體到每個季度，市場投資風格、主題偏好是不同的，也很考驗投資的配置和操作能力”，路昊陽回顧道。平安一直堅持"高分紅+成長"的投資策略，2026年在嚴控風險的前提下，仍會穩步提升權益配置比例。

長期把握穿越周期的定力，短期在戰術層面也要動態管理。路昊陽表示：“去年四季度是一個比較好的演練，通過短期風格的變換、切換以及在擇時方面挖掘Alpha，抵御短期波動，使得我們對2026年的投資比較有信心。”

“保險股目前仍是低估的”

高股息的穩健型股票+新質生產力方向的成長型股票，這是中國平安等保險資金一直堅守的啞鈴結構配置，但在紅利資產交易擁擠度上升時，股息率會有所收縮，實戰中如何看待這類資產的價值？

路昊陽表示，中國平安配置紅利資產的時間非常早，大概十年前就把紅利資產作為穿越周期的壓艙石，當時銀行股市凈率PB非常低。他解釋道：一方面投資傳統的高分紅股票，比如銀行、保險等，買入的時候成本非常低；另一方面，也會找一些成長性高分紅，即未來一段時間利潤持續增長、同時又能保持穩定分紅比例的標的，公司未來會加大這類分紅標的的配置。

"長期維度看，保險行業的個股現在還是被低估的"，中國平安舉牌了不少同業的保險股，路昊陽對此表示，"一方面，保險未來仍具備較強的成長性，金融強國戰略也很重視金融行業的提質增效，而保險是金融行業中政策順風的板塊之一；另一方面，我國人口結構的變化、消費習慣的變化、投資觀念的變化，對保險行業也都是利好。"

從配置比例來看，中國平安的權益資產超過一半都是高分紅。剩下的主要是新質生產力方向的成長型股票，包括科技、高端制造及資源類等。該公司持續通過市場、行業和風格維度的分散化投資，提升權益組合的收益風險比。

路昊陽透露，中國平安的整體投資策略，是以"固收筑牢底、權益提收益"策略平衡天平：一方面堅守固收基本盤，將其作為配置壓艙石，增配長久期利率債、優質信用債，匹配負債屬性、緩解再投資壓力；另一方面，在風險可控的前提下穩步增配權益資產，采用啞鈴結構，一端是高股息、高質量的穩健型股票，另一端是新質生產力方向的成長型股票。

固收策略優化，參與“固收+”

我國進入低利率時代，險資也在告別過去高配債券類資產的做法。以中國平安為例，2025年末，其配置的固定收益資產和債權型金融資產占比約7成，相比高峰時8成左右的占比已明顯下降。

其中，債券投資余額為3.57萬億元，占投資資產總額的55%，相比2024年末降低了6.7個百分點。而2025年末，中國平安的保險資金投資組合規模6.49萬億元，較年初增長13.2%。

關于固收投資策略的優化，路昊陽對證券時報·券商中國記者表示："一方面堅持資產負債久期匹配原則，合理配置長久期利率債以管控久期缺口，應對未來利率可能變化；另一方面加強債券交易能力建設，適度參與固收+等品種，提升固收資產收益水平。"

而海外投資對保險資金而言有多方面的戰略價值。路昊陽認為，海外投資首先有助于優化資產配置結構，實現多元化分散配置；其次，海外市場相對成熟，可以獲取到更多的優質資產，可以提升長期收益水平。未來平安將繼續在堅持服務國家戰略、嚴控跨境風險前提下，穩步推進國際化資產布局，打造更具韌性的投資組合。

300億元私募股權基金大部分已投出

去年，中國平安成立了私募股權投資基金，并運作了一段時間。路昊陽透露，平安資管下設的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司主動管理，開始投資運作，首期300億元私募股權基金已使用了大部分額度。

此外，2025年國家發改委創設了國家創業投資引導基金，2026年初已有首批險資入場，出資了京津冀區域基金。

路昊陽表示，早在2024年平安人壽與深圳市財政局合作設立"平安創贏-深圳市平安重大項目投資基金"，規模100億元。基金90%投向深圳地區重大項目如深圳特建發、深圳機場、深圳高速等高信用主體實施的基礎設施項目；10%投向深圳區域的子基金，如深圳市20+8產業集群基金，涉及新能源、高端制造、醫療健康、科技與信息等領域。

他強調，平安始終堅持"科技引領+創新驅動"投資戰略，通過創業投資服務于新質生產力發展。平安通過股權和債權的方式積極支持科技創新，參與國家"卡脖子"技術攻關、戰略性新興產業等領域的投資。

截至2025年底，平安投資國家重大半導體產業115億元，支持國內芯片產業的自主發展；與優秀私募基金管理人合作，以股權形式投資于AI、半導體、機器人、生物醫藥等領域超過100億元。

責編：羅曉霞

排版：汪云鵬

校對：廖勝超

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