六大新茶飲上市公司2025年“撈金”113億元：誰賺錢？誰拖后腿？

經歷了2025年“外賣大戰”，六家新茶飲上市公司（蜜雪集團、古茗、霸王茶姬、茶百道、滬上阿姨、奈雪的茶）呈現出?顯著分化?的格局——不僅僅是業績，更是資本市場的表現。

無論是營收、凈利潤還是門店數量，蜜雪集團均處于領先位置。2025年錄得營業收入335.60億元，凈利潤59.27億元，同比分別增長35.2%和33.1%。門店數量達到5.98萬家，其中55356家內地門店覆蓋31個省份、超300個地級市，實現所有縣級城市全覆蓋。一年時間凈增1.33萬家（包括并購鮮啤福鹿家增加的1354家門店），相當于每天新開37家。力壓麥當勞和星巴克，穩坐全球現制飲品門店規模頭把交椅。

集團旗下擁有蜜雪冰城、幸運咖、鮮啤福鹿家三大品牌，去年推出香芋系列冰淇淋，藍莓、青提及蘋果系列飲品等多款新品。分業務來看，商品和設備銷售收入327.66億元，同比增長35.3%，占比97.6%；加盟及相關服務收入7.9億元，同比增長28%。

就在公司上市后首份年報發布之際，張紅甫宣布卸任CEO，轉而被委任為聯席董事長，接棒者為公司原執行副總裁兼CFO（首席財務官）張淵。這也標志著蜜雪冰城進入新的治理階段，創始人退居幕后，將日常經營交予職業經理人。

古茗是繼蜜雪冰城之后國內第二個突破萬店規模的新茶飲品牌，1.3萬家門店覆蓋中國超過200個不同級別的城市，其中，82%位于二線及以下城市，44%位于鄉鎮地區。全年門店總GMV（商品交易總額）達到327.32億元，同比增長46.1%。單店日均GMV約7800元。共售出超19億杯，咖啡成第二增長曲線。

滬上阿姨也不遑多讓，實現了兩年前提出的萬店目標。截至2025年底，全國門店數量已達11449家，較2024年底的9176家增長了24.8%，其中直營店26家，加盟店11423家。

公司旗下擁有滬上阿姨、茶瀑布（對標蜜雪冰城，主打極致性價比和標準化產品）和滬咖三大品牌，覆蓋低端、中端到輕高端的不同價格帶，實現全品類布局。2025年實現總收入44.66億元，較上年同期的32.85億元增長36.0%；凈利潤5.01億元，同比增長52.41%。

茶百道有望成為下一個萬店品牌，全國門店數量達到8621家，其中三線及以下城市門店占比升至46.1%。同滬上阿姨一樣，這也是一個夫妻共同創立的品牌。2008年，王霄錕、劉洧宏夫婦在成都溫江二中附近開設了首家門店。2018年9月，乘著國潮東風，推出極具成都地域特色的熊貓IP“丁丁貓”，并將此作為品牌門面。同年開放全國加盟，開啟全國擴張之路。近年來錨定文旅消費新風口，在成都寬窄巷子、貴陽黔靈山動物園等成熟地標打造“探川覓趣”主題門店，構建起場景化競爭壁壘。

2025年，茶百道實現營收53.95億元，凈利潤8.2億元，同比分別增長10%和71%。全年推出117款新品，同比增長近一倍，其中“固體楊枝甘露”自上市以來已售出超過1400萬杯。

有人歡喜有人愁。作為最早上市的新茶飲公司，奈雪的茶2025年實現收入43.31億元，同比減少11.99%；凈利潤為-2.39億元，上年同期為-9.17億元，同比收窄79.94%。收入下滑主要是由于規模收縮，公司主動關閉經營不善的門店，門店數量從1798家減少到1646家，其中直營1288家，加盟358家。計劃到2026年底，奈雪的茶將完成剩余門店的優化（主動關閉、改造或調整門店店型等手段）。

霸王茶姬2025年凈收入129.07億元，同比增長4%；凈利潤11.71億元，同比下滑53.45%。創始人、董事長兼全球CEO張俊杰坦言：“2025年的（新茶飲）市場內卷超出預期，我們也確實低估了外賣平臺價格大戰對線下的沖擊。”

除了在外賣大戰中參與不足，霸王茶姬產品更新速度過慢。直到第四季度才逐漸提高上新頻率，包括升級經典單品，推出“花香款”伯牙絕弦；推出全新產品“歸云南·云卷松風”，以普洱茶為茶底，加入干酪云頂，黑松露鹽和風干牛肉碎。今年以來又推出抹茶為茶底的“月抹靜山”、大紅袍為茶底的“草莓云頂大紅袍”等新品。

國內新茶飲市場增速已從2023年的19.3%回落至2025年的6.45%，行業整體告別高速增長期，正式步入存量競爭階段。過去普遍依賴“跑馬圈地”、以規模擴張激烈爭奪市場份額的粗放式發展模式已難以為繼，面對日趨飽和的市場與愈發激烈的競爭，頭部企業紛紛轉向精細化運營，通過優化單店效率、提升供應鏈效率、深耕用戶運營與產品創新，尋求更可持續的增長路徑。行業格局會發生什么新變化，我們將持續關注。