先聲藥業二代不接班，南京前首富找了昔日對手當CEO

文源 | 源媒匯

作者 | 胡青木

南京龍頭藥企CEO換人了。

3月25日晚，先聲藥業發布了一則人事變動公告，公司創始人、曾登頂南京首富的任晉生，正式卸任首席執行官（CEO）一職，將公司日常運營的指揮棒交到了恒瑞醫藥前董事長周云曙手中。

截圖來源于公司公告

這次權力交接的時機頗為微妙。

公告發布同日，先聲藥業交出了一份堪稱亮眼的2025年成績單：歸母凈利潤同比飆升超86%，創新藥收入占比更是突破80%大關。在外界看來，公司顯然已成功從仿制藥企轉型為創新藥龍頭。然而，創始人卻選擇在此時放手，甚至沒有將權杖交給自己的兒子。

不過，任晉生雖退居二線，卻并非徹底離開，而是轉任先聲藥業董事長，將重心放在公司長遠戰略規劃上。他選擇的接班人周云曙，在恒瑞醫藥深耕二十余年，個人操盤能力和行業資源備受認可。但需要指出的是，周云曙有過因內幕交易被監管處罰的經歷，因而其此次履新也一度引發爭議。

創始人為何選擇在公司高光時刻放權？為何棄家族傳承而選擇一位“外人”接棒？新來的恒瑞老將，又能否帶領先聲藥業開啟新的增長階段？

01

南京前首富“急流勇退”

任晉生的創業故事，是中國醫藥行業從仿制藥崛起向創新藥轉型的縮影。

1995年，任晉生在南京創辦了先聲藥業，最初只是一家不起眼的藥品代理公司，靠著代理一款名為“再林”的抗生素，在激烈的市場競爭中站穩了腳跟。彼時的醫藥行業，仿制藥是主流，但利潤空間有限，任晉生敏銳嗅到了行業變革的氣息，早早布局創新藥研發，一步步帶領公司走出了一條差異化發展之路。

2007年，任晉生推動先聲藥業登陸紐交所，成為較早一批在美上市的中國藥企。2020年，為了更好地對接國內資本市場、聚焦創新藥布局，先聲藥業回港上市，開啟了發展新篇章。

隨著公司規模不斷壯大，任晉生的個人財富也水漲船高。2023年，任晉生憑借212億元身家登頂南京首富，先聲藥業也從一家小代理公司成長為國內知名的創新藥企。

截圖來源于新財富榜單

多年來，任晉生始終主導著先聲藥業的戰略轉型，十年間累計投入研發資金超百億元，搭建起了60余項創新藥管線，涵蓋神經科學、抗腫瘤、自身免疫等核心領域。

2025年，先聲藥業披露的財報顯示，公司創新藥收入達63.04億元，占總收入的81.5%，首次突破80%。這意味著公司正式完成了從仿制藥企向創新藥龍頭的成功轉型。這份成績單，是任晉生多年深耕創新藥的最好見證。

然而，這份漂亮答卷公布后，任晉生卻選擇了交棒，背后不無原因。

先聲藥業這份成績單的含金量值得探究。

2025年，先聲藥業歸母凈利潤同比激增超85%，但其確認了高達1.54億美元的對外授權（BD）收入，這筆收入成為公司利潤的重要助推器。若剔除該收益，公司歸母凈利潤同比增速降至27%。

事實上，BD收入具有天然的波動性和不確定性，并非穩定的主營業務收入，未來能否持續貢獻增量、為業績托底，還需要打上一個問號。

此外，先聲藥業三大核心板塊中，抗腫瘤業務以超50%的同比增速一騎絕塵，神經科學業務也保持了26.6%的健康增長。然而，自身免疫業務收入同比增速卻僅有4.5%，幾乎陷入停滯。

60余項龐大在研管線，既是未來的希望，也是吞噬資金的“巨獸”。對于先聲藥業來說，這是一場豪賭，賭的是未來能有足夠多的重磅產品成功上市，以覆蓋曾經的巨額投入。

正是在這樣的背景下，任晉生選擇了退位讓賢。在公司2025年業績發布會上，他罕見地坦言自己“是一個不太合格的CEO”。當先聲藥業從創新轉型期邁入規模化、精細化運營的深水區，公司此刻需要的或許不再是沖鋒陷陣的開拓者，而是一位更擅長駕馭大型商業化組織、精通成本控制與效率提升的掌門人。

而周云曙，正是任晉生選中的那位繼任者。

02

把公司交給一個“外人”

在中國民營企業的傳承劇本中，“子承父業”往往是默認的第一選項，創始人任晉生也并非沒有做過這樣的嘗試。

任晉生之子任用，早年進入先聲藥業擔任董事。然而，這位在資本市場展現出一定天賦的“藥二代”，卻對接手父親辛苦創立的醫藥帝國興趣寥寥，他似乎更向往互聯網時代的創業浪潮，最終另起爐灶，先后創立了互聯網金融平臺有利網，并以先聲藥業為基礎，孵化出獨立發展的先聲診斷，擔任董事長兼CEO。

當培養二代的節奏與企業階段需求不再匹配，任晉生最終選擇跳出“家族傳承”的慣性，轉向更適配企業的職業經理人路徑。

而新舵手周云曙，這位在行業內有“老將”之稱的新帥，其履歷、能力與爭議，都將與先聲藥業未來的航向緊密相連。

周云曙的職業生涯幾乎與恒瑞醫藥的發展史同步。自1995年從中國藥科大學畢業加入恒瑞后，周云曙從發展部基層做起，歷經25年，最終在2020年1月從創始人孫飄揚手中接過了董事長權杖。

周云曙在恒瑞醫藥巔峰期接棒，并在其任內首年頂住壓力，依舊實現了公司營收與利潤的雙位數穩健增長。進入2021年，隨著第五批國家藥品集采沖擊核心產品，恒瑞的業績與市值均承受了巨大壓力。就在市場密切關注這位新掌門如何應對行業寒冬時，周云曙卻在當年7月因“身體原因”突然辭去了董事長、總經理及所有相關職務。

在恒瑞醫藥期間，周云曙深度參與了公司從仿制藥企向創新藥龍頭的全面轉型，主導搭建了全球研發體系，其系統性操盤能力和對創新藥商業化全流程的理解毋庸置疑。

然而，就在周云曙離開恒瑞醫藥一年后，一段爭議往事浮出水面。2022年9月，中國證監會公布行政處罰決定，周云曙在2020年擔任恒瑞董事長期間，利用內幕信息進行股票交易，最終被沒收違法所得并罰款。

截圖來源于有關部門官網

舊案曝光，也給周云曙的職業聲譽留下了污點。

對于內幕交易事件，先聲藥業在公告中明確表態，稱該處罰屬于個別且已完結的事項，董事會經過審慎評估后認為，并不會影響周云曙履職。

相比一段舊案，先聲藥業似乎更看重周云曙在創新藥規模化運營、成本控制、市場拓展方面的成熟經驗，這也是當下公司最迫切需要的東西。

在二代難以匹配公司發展階段的現實下，周云曙，這位帶著光環與爭議的恒瑞老將，最終成了任晉生“欽定”的人選。而這場看似自然的權力交接，背后也暗藏著先聲藥業未來發展的多重考驗與未知風險。

03

是復制“恒瑞經驗”

新帥周云曙上任伊始，便提出了一個極具挑戰性的短期目標：2026年營收、利潤實現“雙30”的增長。但要實現這一目標，難度不小。

2025年，先聲藥業的銷售費用雖經優化降至約29億元，但費用率仍維持在37%以上的高位；同期研發費用同比增長10%至15.63億元，占收入比例卻不升反降，較上年減少1.2個百分點至20.2%。這意味著公司仍在依靠高額投入換取市場增長，但研發強度卻未能與營收擴張同步。

反觀行業龍頭恒瑞醫藥，2025年銷售費用率已優化至28.8%，研發費用率穩定在22.0%，費用結構相對更為健康。

更深層的挑戰在于管線變現的不確定性。

先聲藥業60余項在研管線中，多數仍處于臨床前及早期開發階段，短期變現能力未經驗證。更值得注意的是，公司已商業化的10款創新藥中，僅先必新注射液等少數為自主研發，而其他如新一代抗失眠藥科唯可引進自瑞士Idorsia，骨髓保護劑科賽拉獲美國G1公司大中華區獨家許可，抗癌藥恩立妥源于與邁博藥業的授權合作。

截圖來源于公司官網

針對未來將如何平衡自研與授權引進的比例，以及如何保障企業現金流安全等問題，源媒匯日前向先聲藥業官網披露的聯系郵箱發送了問詢郵件，截至發稿未獲回復。

周云曙的底氣，來自他在恒瑞醫藥26年積累的系統性經驗，但恒瑞與先聲藥業的處境并不相同。

恒瑞醫藥在啟動并持續多年的創新轉型過程中，規模龐大的仿制藥業務構成了相對穩定的利潤池，為持續高強度的研發投入提供了關鍵支撐。而先聲藥業在深化轉型時，仿制藥板塊已因多輪國家集采而利潤空間大幅壓縮。例如在2024年第十批集采中，其仿制藥哌柏西利膠囊價格降幅超95%，難以再扮演“現金奶牛”的角色。

這一背景差異，使得先聲藥業無法像早年恒瑞醫藥那樣從容地“以仿養創”，而是必須在仿制藥利潤大幅縮水的同時，依靠現有創新藥的商業化收入來支撐其60多項在研管線。

因此，新任CEO周云曙所面臨的考驗，不只是推動先聲藥業的管線變現，更要在企業“輸血”能力受限的局面下，快速提升自我“造血”能力與運營效率。能否跳出對“恒瑞經驗”的簡單復制，對他而言，無疑是一場難度極大的壓力測試。

這位新帥，能否再塑輝煌？

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