API提價83%仍被搶爆！智譜2025年年報折射出哪些AI賽道密碼？

4月1日，港股上市公司智譜股價大幅走高，截至發稿，其漲幅達30.8%，總市值4,044億港元。

3月31日晚，智譜發布上市后首份年度業績報告，2025年全年實現營業收入7.24億元，同比大幅增長131.9%，成為國內收入規模最大的獨立大模型公司。其中，云端部署相關收入達1.90億元，同比激增292.6%，商業化落地能力持續兌現。

在同期召開的業績說明會上，智譜管理層披露了更具前瞻性的經營數據。公司MaaS API平臺過去12個月的年度經常性收入（ARR）已達17億元，較上年同期提升60倍；2026年一季度，公司API調用定價上調83%后，市場需求仍供不應求，期內API調用量同比大幅增長400%，智譜已躋身國內付費Token消耗量最高的廠商行列。

同時年報數據顯示，公司2025年研發開支高達31.8億元，同比增長44.9%，年內凈虧損擴大至47.18億元。持續高強度的研發投入，成為公司模型能力迭代、商業化能力持續突破的核心支撐。

這份年報與業績說明會釋放的信號，不止局限于大模型廠商本身的商業化進展，更折射出整條AI算力產業鏈的景氣度紅利正在加速釋放。當大模型廠商的API調用量以400%的同比增速爆發，每一筆調用的背后都是算力資源的持續消耗，這種剛性需求正沿著產業鏈條，向上下游更多垂直領域快速傳導。

資本市場對此已給出明確反饋。4月1日A股市場上，算力產業鏈核心標的全線走強。截至發稿，AI芯片龍頭寒武紀漲6.8%，AI服務器龍頭浪潮信息漲3.6%；更上游的光模塊龍頭中際旭創漲4.6%，內存接口芯片龍頭瀾起科技漲3.8%。與之形成對比的是，大模型應用端相關標的的市場表現相對平淡。

這一分化的背后，是一條清晰的產業紅利傳導邏輯.國內大模型行業的商業化競爭，已從早期的“價格戰”全面轉向“價值戰”，下游應用端的真實需求持續爆發，具備確定性的產業紅利正沿著產業鏈向上游傳導。從AI芯片到AI服務器，從光模塊到光纖光纜，越來越多的垂直細分領域，正在承接這一輪AI產業爆發帶來的需求紅利。

從寒武紀到浪潮信息，從中際旭創到瀾起科技，資本市場的走勢已經給出了明確答案：當AI大模型的應用端需求進入規?；l期，整條算力產業鏈的高景氣度，正在被持續兌現的經營數據不斷驗證。

封面圖片來源：智譜官網