《金融煉金術》：索羅斯的投資思想

無論是生活還是投資，我們總是在尋找確定性，作為入行即被推薦的公認經典，《金融煉金術》的理解是個難題，每個人閱讀都有不同的感受，本期讀書會，大家一起共讀此書，看索羅斯如何系統性論述自己的哲學思想，然后降維打擊金融對手盤。

股票價格取決于兩個因素

1、掌握索羅斯的反身性理論：是指市場環境影響參與者的情緒，反過來情緒又再次影響市場環境。索羅斯利用資金激發市場本已脆弱的情緒，然后利用反身性，進行對沖，把對手逼入絕境，最后雙線獲利。

2、理解股票價格取決于兩個因素：

1）基本趨勢：按照美林周期，股價會經歷復蘇、繁榮、衰退、蕭條四個階段，然后頻繁交替，所以整體宏觀環境要觀察。

2）主流偏見：當影響力已經足以掌控輿論的時候，那么也就擁有了點石成金的能力。索羅斯就是通過輿論影響股價。

3、厘清公司股價和經營的關系：索羅斯并不相信股票價格是潛在價值的被動反應，更不相信這種反應傾向于符合潛在的價值。他甚至堅決主張，市場的股價總是失真的。這種失真，還擁有著左右潛在價值的能力。意思就是公司經營影響著股價，股價反過來也影響著經營。

4、認識到市場具有偏向性：比如人們普遍相信股價上漲，那么預期蕭條即將來臨，也就解釋了賣菜的大媽也炒股的時候，再不趕緊賣出就來不及了。也就是投資者情緒對股價有重要影響。

反身性理論

1、身處市場當中，往往會受到情緒的干擾，從而無法做出反應。學習是學習，實戰是實戰，大部分人基本都是割裂的。沒受到幾輪牛熊的訓練，其實很難扭轉這個情緒。

2、投資者資金是有限的，情報也是有限的，但我們并不需要成為萬事通，只要自己的悟性比別人高一點，就會占盡上風。股票市場不是正和博弈，而是零和博弈，我們賺取的是他人判斷失誤的錢。

3、索羅斯認為，股市并不只是預測工具，它本身就是經濟上漲下跌的推手，印證了那句話“股市是宏觀經濟的晴雨表”。2016年之前TMT行業火爆，正是憑借反身性擴張和外延式并購。結果造成了創業板4000點，中證500上萬點，但當潮水過去，裸泳的人失去的最多。

分清內生增長！還是外延增長？

1、投資者的情緒，也會受到市場環境的影響，市場好的時候，投資者更樂觀，更傾向于冒險，市場不好的時候，投資者更悲觀，傾向于保守，但其實投資應該是反人性的。

2、要弄懂技術類股票的興衰，我們必須對技術發展的根本趨勢有所了解，除了了解技術本身之外，還要了解基本趨勢、主流偏向和股票價格之間的反身性相互作用。

3、無論是技術面還是基本面，都要了解公司賺錢的邏輯，商業模式的本質，這樣才能判斷該公司值不值得投資，技術流和基本面的分析都是工具和手段。持續處于增長的公司，財務指標表現不錯，均值得關注。

如何分析外匯的變量

一、關于自我加強循環，有三點要記住：

1、在自我加強的趨勢中，投機交易權重趨于增長；

2、主流偏向是一種追趕潮流的傾向，趨勢持續的越久，偏向也就越強；

3、趨勢一旦建立，就會自我保持，自我發展，直到轉折點出現。

二、匯率變化也會引起投資者的預期，跟股票市場一樣。匯率的作用，要遠大于利率，如果二者不匹配，那么就以匯率為主，如果匯率下跌，無論利率是否上升，投機資本都會反向流出。這也就是為什么炒外匯的杠桿風險遠大于期貨，期貨又遠大于股票。

三、受制于美元的國家，由于加息導致外匯貸款壓力巨大，很多小國家扛不住，比如斯里蘭卡破產，一些大的金融機構也受到影響，比如瑞士信貸破產，后被瑞士銀行收購，比如硅谷銀行破產，美國很多大銀行遭遇信任危機。

從熱錢資本的流動中找規律

1、索羅斯對于信貸與管制周期的觀點是，反身性的概念和信貸之間，似乎存在著一種特殊的緣分，信貸取決于預期，預期涉及偏向，于是信貸成為偏向介入歷史過程，并發揮因果作用的主要渠道之一。

2、A股2015年的股災，就是由于配資+杠桿，當新增貸款未能夠如預期的那樣加速增長，抵押品價值就開始下跌，對經濟活動產生了抑制作用，經濟漲不動的同時，反過來又會對抵押品價值形成侵蝕。

3、石油危機爆發，巨額資金滾滾流向產油國，但這些產油國不知道該怎么花這些錢，于是又存到銀行。銀行家于是開展國際貸款業務，借給非產油的不發達國家。很多銀行在海外設立分支機構，國際信貸規模爆發式增長，但也為危機埋下隱患。

來源：掌柜文案