金價即將回穩上漲？｜國際

文/《清華金融評論》王茅

黃金價格是市場關注的焦點話題之一。當前金價有企穩上升趨勢，什么原因？前景如何？美聯儲主席鮑威爾在哈佛大學發表的演講又傳遞什么信號？

中東戰事爆發后金價持續承壓，當前情況悄然發生變化

從上周五（3月27日）開始，金價就有企穩上升之勢。而在之前美國、以色列針對伊朗發動軍事襲擊的20多天里，黃金價格一直承受壓力。

在這場中東戰爭爆發初期，金價大跌的主要原因包括，杠桿出清和追加保證金，這導致了全球范圍內股票市場和黃金市場因流動性問題而產生的相互“踩踏”；原油價格上漲引發通脹預期，美聯儲2026年內難言降息；作為避險資產，美元比黃金更具吸引力，購買原油需要的是美元而非黃金。

到了現階段，這一情況正在悄然發生變化，市場開始正視美伊戰爭持續時間將長于預期的現實。時間如果拖得越長，對美國經濟越是不利，美國陷入“滯脹”的風險將加大，而這對黃金有利。

當前地緣沖突加劇避險需求。中東局勢持續緊張，美伊對抗升級、霍爾木茲海峽航運風險等因素，推動全球資金涌入黃金避險。盡管沖突初期金價因流動性擠兌承壓，但隨著戰事長期化預期增強，避險邏輯重新主導市場，黃金作為“終極避風港”的屬性開始顯現。

需要指出的是，黃金長期上漲的邏輯未變。美國債務規模不斷擴張、全球去美元化浪潮持續、各國央行持續購買黃金，以及各國貨幣持續超發，都是支持黃金走強的長期因素。

市場認為美聯儲今年存在降息可能，這對金價又構成潛在支撐

市場之前認為美聯儲會考慮加息這一選項，其實這是市場的一個誤判。美聯儲加息需要滿足一系列條件，一是除了油價上漲外，美國的通貨膨脹還將蔓延至經濟的方方面面；二是不僅通脹上漲，人們對美國長期通脹的預期也在不斷升高；三是在上述條件一和條件二均滿足的情況下，美國的就業狀況還需要保持相對穩定。

美聯儲最近一輪加息周期開始于2022年3月，加息幅度為25個基點，隨后美聯儲又分別于同年5月、6月、7月、9月、11月、12月分別加息50、75、75、75、75、50個基點，將基準的聯邦基金利率于2022年12月上調至4.25%～4.5%，以抑制居高不下的通貨膨脹。

而在啟動加息之前，為應對新冠疫情，美聯儲在2020年將基準利率降至0～0.25%，并啟動“無上限”量化寬松，美聯儲的總資產從4.2萬億美元激增至近9萬億美元。美國的通貨膨脹率于2022年6月升至9.1%，為近40年來最高水平。

而美國勞工部公布的2026年2月消費者價格指數（CPI）相關數據，當月CPI同比上漲2.4%，這和當時的通脹高位相去甚遠。

事實上，美聯儲現任主席鮑威爾3月30日在哈佛大學發表演講時表示，盡管中東能源沖擊在發酵，但長期通脹預期依然穩定，美聯儲不會貿然行動。在這種情況下，市場開始定價美聯儲今年降息可能，這對黃金又構成了潛在支撐。

3月31日，國際現貨黃金?價格盤中最高觸及?4619美元/盎司?，日內漲幅超2%?。

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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