券商出海加速！國際子公司增資動作頻頻

今年以來，券商頻頻加快增資香港子公司的步伐，目前至少有8家上市券商在推進增資事宜。

其中，招商證券、華泰證券擬增資國際子公司的規模均不超過90億港元，廣發控股（香港）擬增資規模則不超過61.01億港元。

當前，券商國際業務的結構和維度已發生變化，不再局限于IPO、債券發行等投行業務，也不再只是單純地開展經紀通道服務，而是向國際投行全鏈條服務模式靠攏。

一位來自某頭部中資券商的首席執行官告訴券商中國記者：“我們已逐步搭建了具有一定特色的跨境一站式產品及交易平臺，為境內外投資者提供涵蓋跨境交易、產品創設、衍生品對沖的全流程服務，而過去這是外資投行擅長的領域。”

增資或新設節奏加快

自去年下半年以來，多家上市券商紛紛公告增資或新設香港子公司。尤其是今年一季度，頭部券商都在加大增資國際業務子公司的規模和力度，節奏也在加快。

據券商中國記者不完全統計，去年6月，西部證券獲得中國證監會批準，擬出資10億元籌備設立香港全資子公司；去年8月，第一創業證券獲批籌備國際金融控股公司（香港持牌子公司），開展證券交易、資產管理等香港持牌金融業務；今年2月，東北證券擬出資5億港元設立東證國際，布局國際化業務。

而較早設立香港子公司并已站穩腳跟的大中型券商，則選擇大手筆增資現有的國際化平臺（通常是香港子公司），補充資本實力，以拓展海外業務類型、增強跨境服務能力。東吳證券在去年7月的定增計劃中就提出增資香港子公司，今年2月獲得中國證監會復函，擬增資不超過20億港元；去年8月，中信建投擬向中信建投國際增資15億港元，拓展海外業務覆蓋度；去年10月，山西證券擬向山證國際增資10億港元，增強國際化運營能力；去年12月，招商證券旗下招證國際擬向全資子公司分次增資，累計不超過90億港元，首期增資對象為招商證券（香港），增資規模不超過40億港元。

進入2026年，頭部券商的增資規模和節奏進一步凸顯。繼招商證券之后，1月23日，華泰證券董事會審議通過，擬向子公司華泰國際金控增資不超過90億港元；2月11日，華安證券公告擬向華安證券（香港）增資5億港元；3月13日，廣發證券宣布擬一次性或分批向廣發控股（香港）增資不超過61.01億港元，目前仍待監管備案批準。

業務結構向全鏈條轉型

從牌照業務來看，投資銀行依然是中資券商尤其是頭部券商的必爭之地。港股IPO融資、再融資、并購交易等融資動作持續活躍，帶動新股申購以及孖展等信用業務明顯增長。據香港證監會規定，孖展借貸的最高保證金貸款總額相對凈資本的倍數不能超過5倍，因此隨著孖展融資需求爆發，一些中小型券商除了招兵買馬、壯大投行團隊，更需要補充凈資本實力。

在財富管理領域，大批的港股IPO項目帶來了造富效應，上市公司股東幾乎都是高凈值人士，加上內地居民在低利率時代的跨境資產配置需求日益增長，使得財富管理業務迎來了廣闊的發展空間。目前，以瑞銀、匯豐、中金公司等為代表的金融機構，仍在進一步招聘人才，強化跨境資產管理和財富管理能力。

在此背景下，如今中資券商的在港業務結構已經發生了轉變——從傳統的通道業務提供商轉向全鏈條的金融綜合服務商。尤其是隨著交易與機構業務崛起，越來越多的頭部券商致力于為境內企業、機構和居民投資境外市場以及境外機構和個人投資境內市場，提供綜合化的跨境金融解決方案。

前述某頭部中資券商首席執行官對券商中國記者表示，過去外資投行在跨境、跨資產的產品創設與交易方面占據領先和主導地位，但現在中資券商也逐步搭建了具有一定特色的跨境一站式產品及交易平臺，為境內外投資者提供涵蓋跨境交易、產品創設、衍生品對沖的全流程服務。

這位首席執行官還透露：“這一輪頭部券商增資香港子公司，資金用途主要是增強對境外跨資產類別產品的創設能力，以及境外跨市場的交易能力，收入結構調整為以非方向性收入為主，即以結構化票據、回購、衍生品對沖、做市等代客業務為主。”

國泰君安國際剛剛披露的2025年年報顯示，公司的OTC產品（柜臺交易業務）交易增長迅猛，成為傭金收入的主要來源之一。其中，結構性票據、OTC期權傭金均同比躍升超過100%，產品交易量、客戶參與人數均較2024年增長超50%。在跨境、跨資產、跨市場一站式服務方面，公司的代客持有金融產品規模同比增長17.7%至474億港元，凈收益平穩提升。

當前，我國券商的國際化程度也在逐漸深化，開展業務的地域已從首站香港，延伸到了東南亞、中東甚至歐美區域，當然，境外牌照的申請和團隊的設立都需要相關券商進一步投入資金。

加強境內外一體化管理

伴隨著業務結構不斷轉型升級，券商的國際業務版圖進一步擴大，管理半徑、人才隊伍建設等也面臨新的挑戰。

券商中國記者獲悉，由于監管要求和業務需要，越來越多的券商實行境內外一體化管理，由總部協同發展，不再像早年那般由香港子公司“自謀生路”。

一方面，監管出于對風險把控的考慮，要求券商對子公司優化管理架構和資金使用授權制度等。中國證券業協會還要求證券公司完善并表管理架構和模式，加強對子公司及業務條線的“垂直化”管理，強化風險管理能力，防范金融風險跨區域、跨市場、跨境傳播。

從券商境外業務的發展歷程來看，個別風險事件的暴露往往對境內母公司產生較大影響，因資產錯配、無序擴張引發的風險最后也由境內母公司兜底。因此，去年已有中金公司、中信證券、華泰證券、國泰海通、中信建投等頭部券商，率先推進公司內地與香港一體化戰略，強化跨境跨業務協同。

另一方面，基于業務發展的需求，頭部券商致力于完善跨境、跨資產、跨市場的全鏈條產品和交易服務能力，協同內地和香港的業務、團隊等也成為必選項。

去年下半年以來，港股IPO融資火爆，遞表申請上市的企業越來越多，部分投行面臨人手不足的困境，個別機構已被香港證監會及港交所點名批評，稱其IPO申請文件“粗制濫造”。而一些頭部券商對境內外團隊的協同做得很到位，預先彌補了人手的緊缺。

此外，越來越多的券商還將總部的高層派駐香港，或者讓分管內地機構業務的高管同時分管香港子公司，尋求更好地一體化協同發展。

據了解，某頭部券商去年在香港的資產管理業務規模實現了數倍增長，該公司原本常駐內地的負責人已于今年被正式派駐香港，致力于推動團隊建設、加強人才儲備。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：蘇煥文

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