通脹夢魘重燃，股債雙殺下，華爾街已選好下一個方向！

5940億資管巨頭警告“霧里看花”最危險，法興銀行上調大宗商品配比，在這場沒有硝煙的資本博弈中，各大機構如何排兵布陣？

遍體鱗傷的金融市場在戰爭頭條的籠罩下步入第二季度。在這樣的背景下，股市可能會迎來更大規模的撤退，而債券市場經歷的大幅拋售反而可能誘惑買家重返戰場。

投資者預計，即便沖突得到解決并提振了短期市場情緒，中東能源基礎設施遭到破壞以及原油價格“更長時間維持高位”，依然會拖累經濟增長并推高通脹。

這樣的宏觀大環境可能會引發股市的進一步大跌；而如果沖突演變成一場持久戰，導致市場對經濟增長的擔憂蓋過對通脹的恐慌，則可能會催生債券市場的復蘇。

“當我們的耳邊只剩下噪音時，要想撥開云霧看清真相就變得非常困難了，”管理著約5940億美元資產的信安資產管理公司全球首席策略師Seema Shah表示。“我們一直在推動增加對國際（股票）的風險敞口，這在當下依然行得通，但這并不意味著你要完全切斷對美國市場的投資。”

中東的戰火為動蕩的第一季度畫上了句號。在此期間，美國總統特朗普對委內瑞拉的干預、圍繞格陵蘭島的威脅言論以及人工智能的顛覆性沖擊，同樣讓市場坐上了“過山車”。

石油無疑是表現最搶眼的資產，本季度暴漲約90%并一舉突破100美元大關。這直接把債券投資者驚出一身冷汗，紛紛拉高了對加息的預期。

路透社調查的分析師預計，只要當前的供應中斷持續下去，油價將會在100美元至190美元之間波動，平均預測值為134.62美元。

在線預測市場平臺Polymarket的數據顯示，這場戰爭在5月中旬結束的概率約為36%，而在6月底結束的概率則為60%。

與2022年通脹飆升時的情形如出一轍，英國和意大利的短期借貸成本本季度均飆升了75個基點。美國、德國和日本的債券市場同樣出現了顯著波動。

“縱觀歷史上的每一次石油危機，只有兩件事最關鍵：一是沖擊持續的時間，二是央行的反應，因為這決定了整個市場的風險偏好，”法興銀行多資產策略師Manish Kabra指出。

自伊朗戰爭爆發以來，交易員們已經完全打消了年底前降息的念頭。在歐元區，他們現在預計會加息三次，英國至少也會加息兩次，而此前他們還眼巴巴地盼著寬松政策。新興市場推動貨幣寬松的進程也因此被迫短路。

Kabra表示，市場的下一個焦點可能是5月份美國的陣亡將士紀念日假期周末。這是傳統出行旺季的開端，屆時消費者可能會給決策者施加巨大壓力，要求他們遏制能源成本。

自戰爭爆發以來，他已將大宗商品的資產配置比例從之前的10%上調至15%，這反映出地緣政治與大宗商品之間的聯系正日益緊密。

債券搖搖欲墜，股市恐難獨善其身

在債券市場，隨著投資者為更高的通脹和利率做準備，債券價格暴跌、收益率飆升，不過一些投資者預計市場會出現回調。

東方匯理多資產策略主管Francesco Sandrini表示，這家歐洲最大的資產管理公司增加了對短期歐元區政府債券的敞口，并維持了對五年期美國國債的投資。他們認為，一旦危機出現轉機，固定收益產品將會大放異彩。

“換句話說，我們預計各大央行會努力無視短期的價格壓力，”Sandrini說。

羅素投資全球首席投資策略師Paul Eitelman指出，債券現在看起來比幾個月前更具吸引力。他還補充說，美元的強勢在中期內不太可能持久。

美元再次確立了其作為避險資產的地位，在3月份上漲了超過2%。

分析師表示，在戰爭爆發前，投資者曾紛紛從美國資產中撤出并進行多元化投資，這給美元造成了不小的壓力；如果沖突結束，這一主題可能會卷土重來。

與此同時，黃金在3月份下跌了4%。雖然這種避險資產通常會在市場對通脹感到焦慮時大漲，但由于投資者急需套現盈利的倉位來彌補在其他資產上的損失，金價反而出現了疲軟。

得益于強勁的企業盈利和科技股熱潮，股市表現相對堅挺，但近期的拋售壓力已顯著增加。

標普500指數和歐洲斯托克600指數已較近期的歷史高點下跌了9%到10%，而日本的日經指數也從2月份創下的歷史高點下滑了近13%。

蘇黎世保險集團首席市場策略師Guy Miller表示，隨著經濟前景日益黯淡，他已將股票配置從戰前的超配下調為低配。

3月份，美國消費者信心指數的跌幅超出了預期，德國投資者的士氣徹底崩潰，而作為衡量未來商業活動的晴雨表，標普全球公布的歐元區和美國3月份采購經理人指數（PMI）均跌至數月來的低點。

分析師指出，盡管強勁的經濟基本面和能源出口國的地位為美國提供了一層“緩沖墊”，但如果沖突導致能源價格居高不下，美國最終也難逃一劫。

經合組織在上周四發出警告，全球經濟目前已被擠出強勁增長的軌道。

“這場（戰爭）與我們在過去一年里看到的那些地緣政治和政治‘黑天鵝’事件截然不同，后者對企業盈利、利潤率以及市場估值的影響幾乎可以忽略不計，”蘇黎世保險的Guy Miller坦言。