“恒力系”再融資70億！“江蘇首富”家族如何盤活千億*ST松發？

一家殼公司，被重寫成一個產業故事。

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

一筆70億元的定增申請，將“恒力系”龐大的資本棋局再次推向臺前。

近日，*ST松發(603268.SH)（下稱“松發股份”）公告稱，公司向特定對象發行A股股票的申請獲上交所受理，擬募資不超過70億元，全部投向高端船舶制造產能擴張。

對于一家剛剛完成重組、尚未摘帽的*ST公司而言，這一融資規模堪稱“大手筆”。

但如果把視角拉長至其背后的“恒力系”，這是恒力重工借殼上市后的首次大規模再融資，也是“江蘇首富”陳建華、范紅衛夫婦在資本市場上演的最新一幕。

從瀕臨退市的陶瓷企業，到千億市值的“民營造船第一股”，松發股份僅用一年時間便完成脫胎換骨。而在這背后，一場關于“造船周期”的押注、家族傳承的棋局，正在徐徐展開。

3月30日，松發股份發布關于申請撤銷股票退市風險警示的進展公告，稱公司2024年財務指標觸及相關規定被實施退市風險警示，2025年業績達標后已申請撤銷退市風險警示，目前該申請處于補充材料階段。當日收盤，*ST松發報118.11元/股，總市值1147億元。

圖源：罐頭圖庫

01
70億定增“豪賭”高端船舶？

此次定增，松發股份擬募資不超過70億元，投向三個項目：綠色智能高端船舶制造一體化項目擬投入50億元，綠色船舶制造曲組配套升級項目擬投入15億元，配套3號—6號碼頭項目擬投入5億元。整體投資規模高達135.09億元。

這是公司近一年內的第二次大規模募資。2025年8月，松發股份剛完成配套融資39.32億元，用于綠色高端裝備制造項目和國際化船舶研發設計中心建設。

兩次募資間隔不到一年，合計規模超百億。

這意味著，公司當前最核心的邏輯已經不再是“扭虧”，而是“擴張”。而擴張的前提，是對行業周期的判斷。

過去十年，全球造船行業經歷了一輪深度出清，據“克拉克森（Clarksons）”數據，全球活躍船廠數量已從2008年前的峰值（超過1000家）大幅下降至2024年的約380家。其中，大量中小船廠退出市場，產能顯著收縮，行業集中度快速提升。與此同時，在“雙碳”目標驅動下，全球航運業正在進入新一輪船舶更新周期：LNG船、氨燃料船等綠色船型需求爆發、航運公司加速淘汰老舊船只、高端船舶訂單向頭部船廠集中。供給收縮與需求升級疊加，使造船行業從“過剩時代”邁入“結構性緊缺時代”。

在這一背景下，據松發股份募集說明書披露，其手持訂單金額已超千億元人民幣，2025年新接訂單115艘，新簽訂單量位居中國第二、全球第二。

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新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥分析認為，從行業大環境來看，全球航運市場的波動始終與造船周期緊密綁定，過去幾年，全球貿易格局重構、環保政策趨嚴疊加舊船更新需求釋放，讓船舶制造行業迎來了久違的訂單潮。70億募資全部投向產能擴張，顯示出企業對高端船舶賽道的堅定信心。

“不過松發股份這筆定增更像是企業基于自身轉型需求與行業趨勢的精準布局，而非單純押注周期波動。”袁帥表示，“當然，不能否認當前行業周期上行給松發股份帶來的機遇。在行業訂單飽滿的背景下，產能擴張能讓企業快速搶占市場份額，借助周期紅利完成初期的產能爬坡與技術積累。但更關鍵的是，松發股份發的布局瞄準的是高端船舶的技術壁壘與市場缺口，而非依賴周期紅利賺取短期利潤。”

袁帥認為，對于市場而言，更應關注的是松發股份在跨界轉型中的執行能力，包括技術儲備是否足以支撐高端船舶制造、供應鏈整合是否順暢、人才團隊是否匹配等，這些因素才是決定定增項目成敗的關鍵。

02
從陶瓷廠到“千億船王”

“江蘇首富”如何盤活資產？

這場再融資的起點，是松發股份2025年完成的一場堪稱“脫胎換骨”的重大資產重組。而背后的操盤手，正是“恒力系”的實際控制人——陳建華、范紅衛夫婦。

夫妻倆與松發股份的淵源要從2018年說起，那一年，恒力集團以8.2億元拿下松發股份控制權。松發股份是廣東潮州的“瓷王”，主營日用陶瓷，但受國內需求見頂、歐盟反傾銷等因素影響，業績持續下滑，2021年至2023年累計虧損近12億元。恒力入主后并未急于重組，而是讓這個“殼”沉淀了7年。

與此同時，2022年，陳建華、范紅衛夫婦通過恒力集團，以21.1億元的對價收購了閑置十年之久的STX大連造船廠資產。STX大連曾是中國最大的外資船廠，受市場等因素影響，2015年進入破產清算程序，此后多次拍賣均流拍告終。

終于在2024年，兩條線交匯，當年10月，松發股份宣布重大資產重組：將原有陶瓷和教育資產整體置出，同時作價80.06億元注入恒力重工100%股權。2025年5月，該重組方案獲中國證監會注冊通過，成為“并購六條”政策實施以來首宗獲批的上市公司跨界并購案例。

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重組完成后，松發股份主營業務從日用陶瓷變更為船舶及高端裝備制造。實際控制人陳建華、范紅衛夫婦持股比例升至79.83%。公司的業績也在2025年“一飛沖天”。今年3月9日，松發股份披露重組后首份年報，交出了一份營收與利潤雙增長的亮眼成績單。2025年，公司實現營業收入216.39億元，同比增長274.95%；歸母凈利潤26.55億元，同比增長1083.05%。

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市值也是水漲船高。Wind顯示，松發股份股價從重組前的14.35元/股飆升至最高132.6元/股，總市值突破1171億元。

可以看到，“恒力系”用三步“盤活”了這家陶瓷廠：首先是剝離舊資產，將上市公司原有的陶瓷和教育資產整體置出，徹底清空歷史包袱；然后是注入新資產，將2022年才收購的恒力重工100%股權裝入上市公司；最后重塑業務結構，將公司主營業務從輕資產、弱盈利的消費制造，切換為重資產、高景氣的高端船舶制造。

如今，松發股份已經完成了“傳統陶瓷公司”到“高端造船平臺”的躍遷。另一邊，短短三年，一個破產船廠從21億元收購價，成長為千億市值的上市公司核心板塊。

03
“企二代”的資本首秀

這次資本運作的“操盤手”陳建華1971年出生于江蘇蘇州吳江農村，家境貧寒，“小時候上學連幾塊錢學費都要東拼西湊”。13歲那年，他被迫輟學，在建筑工地當了4年泥瓦匠。后來因一次意外摔傷落下了腰椎病，無奈改行收絲。憑借吃苦耐勞，到上世紀90年代初期，他攢下了200余萬元積蓄。彼時，比他大四歲的范紅衛在一家紡織廠當會計，兩人相識結為夫妻。

1994年，23歲的陳建華聽聞鎮上有一家鎮辦織造廠瀕臨倒閉，他果斷斥資369萬元將其收購。范紅衛也辭掉會計工作，與丈夫一起創業，在工廠擔任財務總監。

夫妻倆由此起家，創立恒力集團。此后，恒力逐步向產業鏈上游延伸：從紡織到化纖，到PTA，到PX，一路打破國外壟斷。如今，恒力集團已發展為覆蓋煉油、石化、聚酯新材料和紡織全產業鏈的國際龍頭企業。2024年，集團總營收達8715億元，位列世界500強第81位、中國民營企業500強第3位。

在資本市場，“恒力系”旗下共有兩家A股上市公司和一家新三板公司。其中恒力石化(600346.SH)是“恒力系”的核心資產。其2016年借殼上市，形成了“原油—芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”的完整產業鏈。截至2026年3月30日，恒力石化總市值1546億元。陳建華、范紅衛夫婦合計持股61.51%。松發股份是“恒力系”的造船新貴。另一家在新三板掛牌公司同里旅游(834199.NQ)，則是聚焦精品酒店運營服務。

2025年，陳建華、范紅衛夫婦以801.2億元持股市值蟬聯“江蘇首富”。

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陳建華出生于1971年，范紅衛出生于1967年，如今，夫妻倆都已到了知命之年，二人“00后”的兒子陳漢倫也開始站到臺前。

2025年8月，松發股份董事會換屆選舉，陳建華、陳漢倫父子同時出現在非獨立董事候選人名單中。隨后，陳漢倫出任公司董事、總經理職務。陳漢倫出生于2001年，今年25歲。他擁有新加坡南洋理工大學應用金融碩士學歷，曾任普華永道（新加坡）企業所得稅稅務咨詢顧問，2024年3月起擔任恒力集團副總裁。

這并非陳建華夫婦唯一登臺的子女。二人1993年出生的女兒陳逸婷早于2015年便進入恒力集團工作，曾負責旅游、能源等業務，2025年6月以恒力集團副董事長身份亮相。

而這一次的資本運作，正在成為二代接班的“練兵場”。陳漢倫進入家族企業，便是從恒力重工的造船業務開始。2024年8月，他代表恒力重工與瑞士MSC簽署戰略合作協議；2025年6月，在恒力重工首艘VLCC命名儀式上也能看到他的身影。

在二代接棒的關鍵節點，“恒力系”的資本棋局能否平穩傳承、繼續擴張？評論區聊聊吧。