華強北柜臺起家，半年身家暴漲400億，“內部人”卻套現40億跑路

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：華強北一對姐弟，半年狂攬400億！內部人套現34.2億離場。這家存儲龍頭的盛宴，正面臨前所未有的考驗。

1996年，一個江西九江青年剛走出高中校門，便站到了深圳華強北的街頭。車流、人潮、貨攤，滿眼都是他從沒見過的光景，心里也揣著說不清的慌張。

他叫蔡華波。在那個年代，深圳特區是無數年輕人的應許之地。在華強北的柜臺后面，每天都在誕生百萬富翁。

蔡華波的第一份工作是電子元器件銷售。他跑得勤、腦子活，很快成了公司銷冠。

站穩腳跟后，他和其家人蔡麗江注冊公司名為江波龍，用幾平米的小柜臺，做起了存儲倒買倒賣的生意。那時候的行業環境，遠不像如今這般競爭激烈。

巔峰時刻

老搭檔拿走14個億

2026年3月19日，深交所官網掛出一份公告。江波龍，這家過去一年股價漲了四倍多的存儲芯片公司，披露了兩名高管的減持計劃。

一個是董事李志雄，拋掉240萬股，按3月19日356.5元的收盤價來算金額約8.56億元；另一個是副總經理高喜春，減持2.29萬股金額約819.45萬元，兩人共計套了8.6億元進入口袋。

散戶們還沒反應過來發生了什么。但內部人員及深耕行業的人都清楚，這已經不是李志雄第一次賣股票了。五個月前，他從二級市場拿走了6.39億，累計14.95億。

據中國新聞網報道，不僅李志雄套現，2025年10月，江波龍發布的員工持股減持計劃公告，員工套現約7億元，實控人方累計變現34.2億元。

在這場減持潮中，那個曾經被老板“三顧茅廬”請來的技術負責人，正在悄悄離場。

三趟福州

換來一個二十年

蔡華波剛做貿易那幾年，經常出差福州。每次去，他都會找當地一家網絡公司的研發工程師聊天。那人叫李志雄，華中理工大學畢業，技術功底扎實。

兩個人聊產品、聊技術，一來二去熟了。蔡華波發現，這人不光懂技術，還懂怎么把技術變成產品。于是他心里有了主意。

一次，他試探著問李志雄，要不要來深圳一起干。結果沒成。第二次去，又提，還是沒成。第三次，蔡華波把話說透了。他講自己看到的華強北，講這個行業的周期起伏，講他想把江波龍從倒買倒賣變成真正做產品的公司。

他需要一個人來搭技術這塊的架子，這一次李志雄點了頭。

2004年，李志雄加入江波龍。那一年，這家公司還窩在華強北的柜臺里，賬上沒多少錢，團隊也沒幾個人。但蔡華波知道，從這天起，江波龍不一樣了。

后來的二十多年里，李志雄從研發工程師做起，一路做到公司副總經理、董事。他主導搭建了江波龍的技術體系，把一家貿易公司變成了有自研能力的存儲廠商。

行業里提起江波龍的技術底子，繞不開李志雄這個名字。

兩個人站在同一條船上，一起扛過了2008年金融危機，一起熬過了2011年轉型期，2017年一起操盤了一場完美的收購。

二十多年，蔡華波在前面沖，李志雄在后面撐。

四次轉身

從柜臺到千億

縱觀江波龍這二十多年，不難發現，其發展壯大離不開四個拐點。

其一，在2002年，蔡華波囤了一批貨砸手里，差點資金鏈斷裂。

2004年行業價格暴跌，賬面虧得一塌糊涂。兩次過山車坐下來，他發現光靠倒買賣經營，命攥在別人手里。

2008年金融危機前，他把公司轉向貼牌代工，躲過了那場大洗牌。

其二，蔡華波開始布局研發自己的產品，眾所周知，做代工貼牌的利潤薄如紙翼，從代工廠發家的企業基本都會往自主品牌的方向發展，這也是企業做大做強的必經之路。

2011年，江波龍推出自主品牌FORESEE，主攻企業市場。那會兒同行是2個研發配40個業務，江波龍則“倒反天罡”安排40個研發，2個業務。

這種打法顛覆了行業的認知，但FORESEE后來拿下了國家電網、比亞迪、傳音的訂單。

其三，是花錢買時間，消費市場的品牌認知度不是一天兩天就能建起來的。2017年，江波龍從美光手里買下雷克沙。

蔡華波收購后直接關掉美國工廠，把產能搬到中山，大方投錢建造實驗室，把自主研發的技術運用進去，他的大膽行徑讓江波龍在市場上徹底打響了名號。

其四，2022年上市之后錢袋子鼓了，蔡華波開始布局產業鏈。收購封測廠，買下巴西的存儲廠商，自研主控芯片。

2024年，UFS 4.1主控芯片完成流片，全球能做這個的不超過五家。與此同時，他開始大規模囤貨，到2025年三季度，存貨堆到了85億。

這四次轉身，每一次都踩在行業的節點上。但真正讓這些布局變成真金白銀的，是2025年那場突如其來的風暴。

AI一來，存了兩年多的貨變成印鈔機

2025年，AI爆發了。英偉達的H100芯片賣到斷貨，但很多人不知道，那塊芯片里最貴的部件不是GPU本身，而是旁邊的HBM內存。

據21世紀經濟報道報道，英偉達的H100的芯片成本在3000美元左右，而整塊H100的售價在3.6萬美元左右，其內存芯片用的便是HBM。

高利潤驅動下，三星、SK海力士、美光這幾家上游巨頭紛紛把產能往HBM上傾斜。

產線一轉，傳統DRAM和NAND閃存的供給自然就跟著收縮。供應少了，價格便開始往上走。

據財聯社報道，今年1月，DRAM合約價比2024年9月漲了近83%，部分高端內存條型號，漲幅超過300%。

業內苦等數年的上行周期，在AI需求的催化下正式開啟。

江波龍此前多年的布局，在這一刻開始兌現。

在大爆發的環境下，江波龍已經通過自研的主控芯片把產品定義清楚；此時，之前收購的封測廠和巴西公司也發揮了作用，畢竟供應鏈再緊張，它手里還有牌可出；

而最關鍵的還是2024年開始一點一點囤進去的存貨，截至2025年三季度，江波龍賬上記錄著85.17億元的存貨。這部分存貨順利變現，將為公司貢獻可觀的利潤。

不過，即便是在上行周期，存貨管理也并非一本萬利的買賣。江波龍2025年三季報顯示，公司對各類資產進行了減值測試，其中披露2025年前三季度計提存貨跌價損失2.84億元。即便行業景氣度處于高位，公司對部分存貨的可變現凈值，依然選擇了相對謹慎的判斷。

但整體來看，江波龍2025年的全年成績也是高分的。據財報預告披露其營收預計在225億到230億左右，凈利潤在12.5到15.5億左右，同比增長超過150%。

二十多年前，他們在華強北支起一張桌子，賣幾塊錢的存儲卡。截至3月26日，這家公司的市值達1371億。蔡華波和姐姐的身家，半年漲出400億。時間把所有的耐心，都兌成了這一輪周期的回報。

站在上游和下游中間

誰也躲不過這兩頭擠壓

然而風光之下，暗流已經開始涌動。上游的三星、SK海力士、美光，聯手握緊全球DRAM市場九成份額。

下游，IDC預測2026年全球PC出貨量下降11.3%，智能手機下降12.9%。一臺千元機，存儲成本從300元漲到700元，整機成本結構被徹底改變，廠商們只能減產，按需采購，不敢大量下單。

江波龍處于中游。從上游采購晶圓，加工成模組，再銷售給下游客戶。這個位置，在行業里被稱為“夾心層”。

更關鍵的是上游供貨模式的改變，長期供貨協議已從過去的“鎖價又鎖量”轉向“鎖量不鎖價”，上游保證產能，但價格隨行就市。這意味著在漲價周期中，利潤大頭仍歸原廠，成本風險則轉移至中游。

放眼整個行業，這一輪存儲周期的規模確實夠大。2025年全球存儲市場規模突破2300億美元，比前一年漲了四成多。

接下來兩年，市場還以每年接近翻倍的速度往上沖。蛋糕在以驚人的速度膨脹，但分蛋糕的規矩已經變了。

就在江波龍高管減持公告發布幾天后，另一家同行佰維存儲甩出一份15億美元的長期采購協議，直接把未來兩年的晶圓供應鎖死，單價和數量寫得明明白白。

消息一出，股價次日大漲超過10%。在價格一天一個樣的上漲周期里，能鎖住成本和供應，本身就是一張硬通貨。

而另一家企業，長鑫存儲這些國產廠商推出來的低價DDR4模組，價格只有國際均價的三分之一，直接在高價進口顆粒身上撕開了一道口子。

華強北的柜臺上，國產NVMe固態硬盤靠著200到300塊的價格，已經成了不少人的首選。這意味著，就算上游原廠繼續漲價，下游的消費者已經不是沒得選了。

與此同時，監管部門也開始關注存儲芯片價格的異常波動，明確表示將嚴厲打擊哄抬價格等違規行為。

而市場的預期也存在搖擺不定的情況，2026年2月價格一度出現短期回調，但第二季度也有可能再度攀升至40%。對于身處產業鏈中游的江波龍來說，這意味著外部環境的不確定性正在層層加碼。

面對供貨方式的轉變、監管力度的加強，以及競爭對手的步步緊逼，江波龍能否支撐起品牌的持續增長，仍有待市場給出答案。

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