增收不增利 交個朋友2025營收增長23.8% 凈利下滑4.8%背后......

3月27日，交個朋友控股發布了2025年全年業績公告。數據顯示，公司全年實現合并總收入15.48億元，同比增長23.8%，延續了增長態勢。然而，光鮮的營收數字背后，卻隱藏著一絲隱憂：經調整后凈利潤為1.16億元，同比微降4.8%。這是典型的“增收不增利”。

這份財報既是交個朋友過去一年戰略調整的縮影，也折射出整個行業在流量紅利消退、成本高企背景下的共同困境。當“羅永浩效應”逐漸減弱，當平臺流量成本持續攀升，這家曾經的“抖音帶貨一哥”能否在存量博弈中找到新的增長支點？

出品｜網經社

作者｜可樂

審稿｜云馬

配圖｜網經社圖庫

一、平臺流量獲取成本上升

從表面看，交個朋友的2025年財報不乏亮點。15.48億元的總收入創下新高，23.8%的增速雖然不及前幾年的爆發式增長，但在行業整體增速放緩至28%左右的背景下，仍屬穩健。持續經營的新媒體服務業務貢獻收入14.87億元，同比增長30.6%，成為增長的核心引擎。

但將目光轉向利潤端，形勢則顯得微妙得多。雖然年內利潤錄得0.88億元、同比上漲21.4%，但經調整后凈利潤1.16億元、同比下降4.8%的數據，揭示了真實盈利能力面臨的挑戰。更值得關注的是毛利率的變化——從去年同期的50.5%下降至40.6%，下滑近10個百分點。公司對此的解釋是：“平臺流量獲取成本上升對毛利水平形成一定壓力。”

這種壓力在2025年上半年的數據中體現得更為明顯。彼時，交個朋友新媒體服務業務收入同比增長僅9.8%，降至個位數；期內利潤為5540萬元，同比大跌37.4%；毛利率更是從53.8%驟降至43.7%。盡管下半年有所改善，但全年“增收不增利”的格局已然形成。

銷售成本的大幅增長是侵蝕利潤的直接原因。2025年上半年，交個朋友新媒體服務業務板塊的銷售成本約為3.48億元，同比增長33.7%，遠超收入增速。公司在財報中坦承：“平臺流量獲取成本上升，導致銷售成本相應增加。”

據介紹，在直播電商的商業模式中，“平臺流量獲取成本”指的是公司為在抖音、淘寶、快手等平臺上獲得曝光和觀眾進入直播間，而支付給平臺的全部費用。這筆費用通常不是單一項目，而是多種付費工具的集合：

廣告投放費用：在平臺的信息流中投放直播間預告或短視頻，按點擊（CPC）或千次展示（CPM）付費

投流工具費用：如抖音的“千川”、快手的“磁力金牛”，通過競價排名獲取直播間實時流量

技術服務費：部分平臺收取的流量分發或技術支持費用

過去，這部分費用在財務處理上存在“模糊地帶”——不少平臺開出的發票名目是“技術服務費”。但2025年7月，國家市場監管總局發布的新規明確了這類費用的廣告費屬性，使其從“模糊地帶”進入了“明亮的審計室”。這意味著，企業不能再靈活處理這筆支出，財務核算更加透明，成本壓力也隨之顯性化。

二、“去羅永浩化”的得與失

交個朋友自2021年起啟動“去羅永浩化”戰略，轉由新人主播團隊及原助播承接日常直播。這一戰略雖然降低了單一IP依賴風險——羅永浩在交個朋友直播間的GMV占比從2021年的20%降至2023年的3%以下——但也意味著公司必須依靠矩陣化運營和付費流量來維持曝光。

回顧交個朋友的發展軌跡，“去羅永浩化”無疑是其最核心的戰略抉擇之一。

2020年4月，羅永浩在抖音開啟直播首秀，完成超1.1億元銷售額，一舉奠定“抖音帶貨一哥”地位。然而，公司清醒地意識到過度依賴創始人IP的風險，自2021年起正式啟動主播梯隊更替。截至2025年底，交個朋友旗下直播間數量已超過50個，形成覆蓋潮流服飾、生活家居、零食食品、美妝護膚等十余個細分賽道的矩陣化布局。

矩陣化戰略帶來了明顯的正面效應。一方面，垂類賬號幫助公司觸達更多細分客群，提升用戶滲透率；另一方面，多平臺布局——交個朋友已先后入駐抖音、淘寶、京東、快手、視頻號等主流渠道——分散了對單一平臺的依賴風險。2025年，持續經營的新媒體服務業務收入同比增長30.6%，矩陣直播間的穩定增長成為主要驅動力。

但矩陣化運營同樣伴隨著成本的后遺癥。多個平臺的差異化規則意味著公司需要在每個渠道建立專門的運營團隊；50多個垂類賬號的內容生產、主播培養、流量投放都需要持續投入。2025年上半年，交個朋友新媒體服務業務板塊的銷售成本同比增長33.7%，遠超收入增速。公司CEO李亮年初公開表示，當務之急在于“優化運營模式，平衡直播間數量擴張與品質提升之間的矛盾沖突”。

更微妙的是羅永浩的角色定位。盡管公司持續推進“去羅永浩化”，但每逢重要戰略節點，羅永浩仍會“重出江湖”坐鎮——2022年10月淘寶首秀、2023年6月京東合作、2025年9月“羅永浩大戰西貝”事件帶動直播間爆火。第三方數據顯示，2025年9月12日至14日，交個朋友直播間累計吸引觀看人次破千萬，銷售額最高預估5000萬元，公司股價兩個交易日內上漲超12%。

羅永浩的IP影響力仍是公司不可或缺的支撐，但這恰恰構成一種悖論：公司想擺脫對單一IP的依賴，卻又在關鍵時刻不得不依賴這一IP。電商學苑那句“做直播光宗耀祖”的口號，2024年悄然從訓練營屏幕上消失，取而代之的是“直播運營精細化”“私域流量留存”等更務實的課程主題。這種轉變，恰如其分地映射了交個朋友乃至整個行業的處境——告別造神時代，回歸商業本質。

財報數據顯示，2025年上半年，交個朋友新媒體服務業務板塊的銷售費用同比增長250萬元。而2025年全年，平臺流量獲取成本的上升直接拉低了毛利率近10個百分點。有業內人士形容，這相當于向平臺繳納了一筆越來越重的“流量稅”。

更令人擔憂的是，這種成本壓力并非交個朋友獨有。2025年上半年，被譽為“直播電商第一股”的遙望科技營收同比下滑36.32%，凈虧損2.53億元；東方甄選2025財年持續經營業務總營收同比下降32.7%，凈溢利從2.49億元驟降至619萬元。行業頭部企業普遍承壓，印證了直播電商正經歷從“流量驅動”向“運營驅動”轉型的陣痛期。

中國商業聯合會直播電商委副會長、網經社電子商務研究中心主任曹磊認為，直播電商發展分為幾個階段：早期行業快速擴張階段，流量獲取成本相對較低，企業依靠“流量紅利”實現增長；中期參與者增多，流量競爭加劇，成本上升，企業開始依賴低價、補貼策略；如今行業進入理性發展階段，“瘋狂投流”時代即將落幕。

營收增長23.8%，經調整凈利潤卻下滑4.8%。這是最核心的矛盾，公司掙了更多錢，但留在口袋里的卻變少了。交個朋友正處于戰略轉型的陣痛期，從依賴頭部IP的“網紅機構”轉型為矩陣化、科技驅動的新零售平臺。這個方向是正確的，但轉型成本正在侵蝕短期利潤。曹磊補充到。

三、如何尋找增量？

面對增收不增利的困局，交個朋友在2025年選擇了兩條突圍路徑：AI技術賦能與生態協同延伸。

在技術層面，公司將戰略定位升級為“以AI科技驅動的新零售企業”，構建“內容+電商+AI”深度融合的業務體系。2025年，公司搭建了覆蓋選品、內容生產、合規風控的全鏈路AI平臺，并持續推進“朋友云”智能系統迭代，通過自動化工具優化運營效率，減少人工干預依賴。

AI數字人主播是這一戰略的重要落子。2025年6月，交個朋友首次推出“羅永浩數字人”在百度電商平臺進行直播首秀，吸引超1300萬人次觀看，GMV突破5500萬元，部分品類帶貨表現甚至優于真人首秀。對于MCN機構而言，數字人主播的商業邏輯極具吸引力：單個數字人月均成本僅為真人主播的1/3，可24小時不間斷直播，且避免真人主播因個人言行引發的公關風險。2025年雙十一期間，83%的商家使用數字人開播，數字人開播規模同比增長119%。

在生態延伸層面，交個朋友2025年8月完成了對“電商學苑”的100%股權收購，強化直播電商培訓與生態協同能力。雖然電商學苑此前因“陪跑21天學費5.48萬僅賣出4000元貨”等爭議陷入輿論風波，但從戰略布局看，培訓業務既是公司內容能力的延伸，也是構建產業生態的重要一環。

與此同時，交個朋友在2025年7月完成傳統廣電業務子公司的出售，優化資產結構，釋放現金流。這一“減法”動作，體現了公司聚焦高增長領域的戰略決心。

對交個朋友而言，2025年的“增收不增利”并非危機信號，而是轉型期必經的陣痛。公司賬上現金充裕，董事會建議派發末期股息每股0.05港元，總額約7020萬港元，顯示出穩健的財務基礎。重要的是，公司已經明確了方向——從網紅帶貨機構轉型為AI科技驅動的新零售平臺，從依賴單一IP轉向矩陣化、生態化運營。

不僅如此，近年來，“交個朋友”屢次被公開指控“割韭菜”，成為輿論場上的焦點。有抖音男鞋品牌店主自曝，花費近8萬元購買其“陪跑21天”等服務，最終真實成交額不足4000元，投入產出比慘不忍睹。更有甚者，其直播間爆款商品被指存在“0添加”宣傳與實際檢出香精不符的合規風險。這些“翻車”事件，與其宣稱的“提升GMV 3-5倍”的承諾形成了刺眼的反差，也讓市場開始重新審視其高速增長的底層邏輯：這份160億的GMV，究竟是源于其強大的賦能能力，還是更多地依賴于創始人IP的流量紅利與成熟的自營供應鏈？在直播電商行業競爭白熱化、監管日趨嚴格的當下，“交個朋友”如何在業績增長與品牌信譽之間找到平衡點，已成為決定其未來走向的關鍵命題。

當直播電商告別造富神話，回歸商業本質，真正具備用戶運營能力與盈利能力的企業才能脫穎而出。對于交個朋友而言，靠一個“老羅”打天下的時代已經過去，如何在存量市場中找到新增量，如何將AI技術轉化為實實在在的降本增效，將決定其能否在直播電商下半場守住“第一梯隊”的位置。

四、直播電商解決方案

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