極視角69天“速通”港交所：創(chuàng)始人必須看懂的三重戰(zhàn)略信號

3月30日，青島AI企業(yè)山東極視角科技股份有限公司正式在港交所掛牌上市。從1月20日首次遞表，到3月30日正式掛牌，僅用69天，一舉刷新港股市場上市周期最短紀錄。

更引人注目的是，這家由三位90后創(chuàng)始人創(chuàng)辦的“AI視覺算法商城第一股”，在公開招股階段接獲約15.9萬名投資者認購，超額認購倍數(shù)高達4591倍，涉及資金規(guī)模約1158億港元，成為2026年港股市場超購倍數(shù)第五高的新股。

這不是一個普通的IPO故事。69天速通、4591倍超購、90后創(chuàng)始人、輕資產(chǎn)模式——這些關鍵詞疊加在一起，釋放了資本市場正在發(fā)生的深層變化。

對于年營收過億、有上市想法的創(chuàng)始人來說，看懂極視角的“速通密碼”，比知道“又一家AI公司上市了”重要一百倍。

極視角是誰？ 一個“不追風口”的AI公司

極視角成立于2015年，由三位90后中山大學校友陳振杰、羅韻、陳碩聯(lián)合創(chuàng)立。與當時AI賽道的“明星玩家”不同，極視角沒有選擇“科學家創(chuàng)業(yè)”的技術驅動路線，而是走了一條“商業(yè)與技術并行”的務實路徑。

它的核心商業(yè)模式，是一個“AI視覺算法商城”——類似于應用商店，但賣的不是App，而是AI視覺算法。截至2025年9月底，算法商城已展示1517種算法，覆蓋工業(yè)、能源、零售、交通等逾100個行業(yè)場景，服務政企客戶超3000家。

這個模式最聰明的地方在于：極視角不把所有算法的研發(fā)成本扛在自己身上。1517種算法中，僅有148種為自研，其余1369種均與第三方開發(fā)者聯(lián)合開發(fā)，雙方共享知識產(chǎn)權。通過“極市平臺”連接數(shù)十萬名AI算法開發(fā)者，極視角用“眾包”的方式，覆蓋了那些巨頭不愿碰、也碰不了的“長尾場景”。

這就是極視角的差異化：不做通用大模型，不做硬件重資產(chǎn)，而是專注“最后一公里”的垂直場景落地。當商湯、曠視等AI頭部企業(yè)動輒百億研發(fā)投入時，極視角用輕資產(chǎn)模式，2024年實現(xiàn)扭虧為盈，成為國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)盈利的AI視覺企業(yè)。

69天速通的“密碼”： 港交所對硬科技的“快通道”

極視角從遞表到掛牌僅用69天，創(chuàng)下港股上市周期最短紀錄。這個速度背后，有三個關鍵因素。

第一，18C章制度的紅利。極視角是港交所《上市規(guī)則》第18C章界定的“特專科技公司”，并通過“秘交”方式申報材料。18C章是港交所為特專科技公司量身定制的上市規(guī)則，允許未盈利的硬科技企業(yè)上市，審核流程也更高效。極視角的69天，驗證了這條通道的可行性。

第二，財務數(shù)據(jù)的“硬核”。2022-2024年，極視角營收從1.02億元增至2.57億元，年復合增長率59.2%；毛利率從30.6%提升至40.2%；2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤2050萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。在AI行業(yè)普遍“燒錢換規(guī)模”的背景下，這份成績單顯得格外亮眼。

第三，市場情緒的“加持”。4591倍超購、1158億港元資金涌入，說明市場對“AI視覺算法商城”這一商業(yè)模式的高度認可。投資者追捧的不是“AI概念”，而是已經(jīng)被驗證的商業(yè)化能力。

這是我想講的第一個觀點：69天速通不是“運氣”，是“資格”。在IPO審核趨嚴的2026年，只有那些財務數(shù)據(jù)過硬、商業(yè)模式清晰、合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)，才能搭上“快通道”。

4600倍超購背后： 資本在追逐什么？

4591倍超額認購，是2026年港股市場超購倍數(shù)第五高的新股。資本如此追捧極視角，到底在追逐什么？

第一，輕資產(chǎn)模式的價值重估。在AI賽道，投資者過去追捧的是“重資產(chǎn)、重研發(fā)”的通用大模型公司。但極視角證明，輕資產(chǎn)的“平臺+生態(tài)”模式同樣可以跑通——用開發(fā)者眾包降低研發(fā)成本，用算法商城覆蓋長尾場景，用高復購率（超過80%）驗證商業(yè)價值。

第二，垂直場景的“最后一公里”。極視角的1500多種算法，覆蓋工業(yè)、能源、零售、交通等上百個行業(yè)場景。這些“長尾需求”，通用大模型做不了，巨頭看不上，但恰恰是利潤最厚的“最后一公里”。極視角用算法商城的方式，把這些“碎片化需求”變成了可規(guī)模化的生意。

第三，90后創(chuàng)始人的“長期主義”。極視角的三位創(chuàng)始人，從2015年就開始深耕AI視覺賽道，十年磨一劍。陳振杰曾說，“我們決定用十年、二十年的周期去做這件事，把它當作前半生最核心的方向”。在追求短期回報的資本市場，這種長期主義反而成了稀缺資產(chǎn)。

這是我想講的第二個觀點：資本正在從“追風口”轉向“追落地”。那些能證明自己“能賺錢、能復制、能長大”的企業(yè)，即使沒有“大模型”的光環(huán)，也能獲得超額溢價。

光鮮背后的“暗面”： 極視角的三個隱憂

然而，極視角的光環(huán)背后，同樣存在不容忽視的隱憂。

隱憂一：現(xiàn)金流長期為負。2022年至2025年前三季度，極視角經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負，累計“失血”1.91億元。截至2025年9月末，公司現(xiàn)金及等價物僅余1968萬元。這意味著，如果沒有IPO募資輸血，公司資金鏈將面臨較大壓力。

隱憂二：應收賬款快速攀升。貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)由2022年末的4202萬元飆升至2025年三季度末的1.81億元，周轉天數(shù)從99天延長至379天。這反映出公司對下游政企客戶的議價能力較弱，回款周期長，占用了大量營運資金。

隱憂三：市場份額僅1.6%。按2024年收入計，極視角在中國新興企業(yè)級計算機視覺解決方案市場中排名第八，市場份額僅1.6%，與排名第一的“公司A”（12.1%）相差甚遠。這意味著公司尚未形成足夠寬的護城河，隨時面臨被巨頭擠壓的風險。

這是我想講的第三個觀點：IPO不是終點，是起點。極視角用69天敲開了資本市場的大門，但真正的考驗才剛剛開始——如何改善現(xiàn)金流、如何提升市場份額、如何應對巨頭競爭，這些才是決定它能走多遠的關鍵。

給創(chuàng)始人的 六個戰(zhàn)略思考

基于極視角的IPO案例，我建議所有年營收過億、有上市想法的創(chuàng)始人，用這六個問題形成一個完整的戰(zhàn)略決策閉環(huán)：

第一問：我的商業(yè)模式，是“重資產(chǎn)”還是“輕資產(chǎn)”？

極視角的“平臺+生態(tài)”模式，用開發(fā)者眾包降低研發(fā)成本，用算法商城覆蓋長尾場景。如果你的企業(yè)還在“重資產(chǎn)”的賽道上負重前行，不妨思考：能不能把某些環(huán)節(jié)“輕量化”？能不能讓生態(tài)伙伴幫你分擔成本？

這一步是判斷路徑——你的模式，是“自己扛”還是“一起扛”？

第二問：我的財務數(shù)據(jù)，經(jīng)得起“快通道”的穿透嗎？

極視角69天速通，靠的是營收高增長、毛利率持續(xù)改善、2024年實現(xiàn)盈利。如果你的財務數(shù)據(jù)還在“燒錢換規(guī)模”的階段，你只能走“慢通道”。而“慢通道”意味著更長的等待、更嚴的審核、更不確定的結果。

這一步是審視硬核——你的財務數(shù)據(jù)，是“故事”還是“事實”？

第三問：我的護城河，是“技術參數(shù)”還是“生態(tài)壁壘”？

極視角的護城河，不是單一的技術參數(shù)，而是1517種算法、40萬開發(fā)者、3000家客戶構成的生態(tài)壁壘。如果你的護城河只是“我們的技術比對手領先一點點”，那很快就會被追上。真正的護城河，是“讓用戶離不開你”的生態(tài)。

這一步是評估壁壘——你的護城河，是“單點”還是“生態(tài)”？

第四問：我的現(xiàn)金流，能撐多久？

極視角現(xiàn)金流長期為負，應收賬款激增，這是它最大的隱憂。如果你的企業(yè)也面臨類似的現(xiàn)金流壓力，你需要問自己：IPO募資到賬前，資金鏈能撐多久？如果IPO延遲或失敗，還有沒有備選方案？

這一步是壓力測試——你的現(xiàn)金流，是“健康”還是“脆弱”？

第五問：我的市場份額，是“頭部”還是“長尾”？

極視角市場份額僅1.6%，排名第八，這是它最薄弱的環(huán)節(jié)。如果你的企業(yè)也在“長尾”區(qū)域徘徊，你需要思考：是深耕細分場景做“隱形冠軍”，還是正面競爭爭“頭部地位”？兩條路沒有對錯，但需要不同的資源稟賦和戰(zhàn)略節(jié)奏。

這一步是選擇賽道——你的位置，是“頭部”還是“長尾”？

第六問：我的終局思維，是“上市”還是“使命”？

極視角的創(chuàng)始人說，“我們決定用十年、二十年的周期去做這件事”。這句話，是所有創(chuàng)始人的鏡子。如果你把上市當作終點，那你會為上市做“短期包裝”；如果你把上市當作起點，那你會為未來做“長期投入”。

這一步是錨定終極——你的企業(yè)，是想“上市套現(xiàn)”，還是想“借力資本市場做更大的事”？

3月30日，極視角在港交所掛牌上市。

69天速通、4591倍超購、90后創(chuàng)始人——這些數(shù)字和標簽，共同勾勒出2026年資本市場的“新常態(tài)”：

IPO窗口是敞開的，但只給那些財務數(shù)據(jù)過硬、商業(yè)模式清晰、合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)。市場不缺錢，但錢只會流向那些“能賺錢、能復制、能長大”的頭部資產(chǎn)。投資者追捧的不再是“AI概念”，而是已經(jīng)被驗證的商業(yè)化能力。

對于年營收過億的創(chuàng)始人來說，極視角的IPO不是看熱鬧的新聞，而是一面鏡子。照一照自己：我的企業(yè)，能不能講出類似的故事？

那些能看懂這個變化、提前調(diào)整戰(zhàn)略坐標的人，會在下一輪周期里跑得更快。那些還在用舊地圖尋找新大陸的人，會發(fā)現(xiàn)融資越來越難、競爭越來越激烈、窗口越來越窄。

說到底，還是認知問題——不是IPO快不快的問題，是你的企業(yè)有沒有“速通”的資格問題。

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