瑞聲科技與OPEN AI及蘋果、小米合作機器人等AI設備

瑞銀最新發布的《中國智能手機行業》研究報告顯示，瑞聲科技正與OpenAI、蘋果合作布局AI桌面設備，為迷你機器人產品供應馬達與麥克風，這類產品的平均售價（ASP）與潛在產品價值量均顯著高于智能手機相關產品。此外，瑞聲科技人形機器人業務已獲得小米、靈犀機器人（Linker Robot）等早期客戶的合作落地。

在智能手機行業方面，瑞銀認為存儲芯片持續短缺引發的價格上漲，已成為沖擊全球智能手機行業的核心變量。這一變化直接導致智能手機市場出現顯著的結構性分化：中低端機型的核心消費群體對價格高度敏感，2026年非三星的安卓品牌手機出貨量同比下滑幅度將超10%。而高端市場受價格波動影響更小，蘋果、三星的出貨量展現出極強的韌性，2026年iPhone出貨量預計同比增長2.6%，成為行業下行周期中最核心的業績避風港。

其中，瑞聲科技因為受益蘋果鏈韌性、中高端產品市場份額、新興業務的價值增量，有望成為其中的重要受益者。瑞銀預計瑞聲科技2026–2027年收入、盈利維持雙位數增長，毛利率由2025年的22.1%提升至23.1%，ROIC在2027年進一步改善至13.7%，盈利質量持續增強。具體包括：

1）瑞聲科技與蘋果的業務關聯（2026年預期收入占比28%）為出貨量提供了下行保護；

2）原始設備制造商（OEM）將產品結構向高端轉移（高端產品對內存成本的利潤率緩沖空間更大），比如瑞聲科技供應給蘋果的聲學組件，面臨規格降級的風險較低：一方面，聲學組件進一步壓縮成本的空間極為有限；另一方面，蘋果產品結構持續向Pro/Pro Max高端機型傾斜，將直接帶動聲學組件的價值量提升與規格升級；

3）蘋果VC（均熱板）技術將為瑞聲科技帶來產品價值增量，且該技術有望延伸至折疊屏iPhone、iPad 和 MacBook 產品線，進一步打開增長空間，瑞聲科技該業務2026年將實現翻倍增長；

4）快速增長的汽車聲學業務、新興的AR/VR業務以及服務器液冷領域，在一定程度上抵消智能手機業務的疲軟影響。瑞銀預測，瑞聲科技汽車聲學業務2026年預計營收占比將達到13%，成為公司穩定的業績增長點；此外，瑞聲科技為谷歌、三星多款AI眼鏡供應光波導組件，相關業務已進入量產爬坡階段；在服務器液冷方面，瑞聲科技通過新收購遠地科技（Yuandi Tech）控股股權切入服務器液冷領域，為國內超大規模數據中心客戶提供冷板及全套液冷系統，而瑞銀測算2025-2030年全球數據中心直冷式液冷市場規模復合年均增長率將高達51%，行業空間廣闊。

值得一提的是，摩根士丹利早前發布研究報告認為，機器人技術，特別是具身智能，代表著蘋果未被充分賞識的下一個增長引擎，這一機遇最終有望貢獻高達股價25%的價值。根據該行分析師Erik W Woodring團隊的預測，僅人形機器人一個品類，就有可能在2040年為蘋果帶來1330億美元的年收入，這相當于蘋果收入基礎的三分之一。