霍爾木茲的炮火，燒到了這種化工品身上

近年來(lái)，“炒元素周期表”成為 A 股中的一股“泥石流”。今天這個(gè)金屬大漲，明天那個(gè)金屬狂飆……越是大家聞所未聞的金屬，越是容易在資本市場(chǎng)狂飆突進(jìn)，理由千條萬(wàn)條，但最后通常可以歸結(jié)到四個(gè)字“供求失衡”。

現(xiàn)在這股漲價(jià)風(fēng)潮，已經(jīng)從金屬蔓延到了非金屬，并且指向了一種常見(jiàn)的元素——溴。其單質(zhì)（溴素）正在迎來(lái)一場(chǎng)史無(wú)前例的狂飆，今年以來(lái)的上漲幅度，甚至令巔峰時(shí)的黃金白銀都黯然失色！

今年的溴素，有多瘋狂？

今年進(jìn)入3月以來(lái)，溴素市場(chǎng)迎來(lái)一輪迅猛的漲價(jià)潮。生意社數(shù)據(jù)顯示，3月26日，溴素報(bào)價(jià)為6.31萬(wàn)元/噸，相比月初價(jià)格上漲52.78%（你沒(méi)看錯(cuò)，就是3月初），年內(nèi)累計(jì)漲幅超75%。這不是漲價(jià)，是火箭式飆升。

3月溴素價(jià)格狂飆

圖片來(lái)源：生意社

而相比之下，1月底處于巔峰期的現(xiàn)貨白銀，年內(nèi)漲幅也只不過(guò)略超過(guò)50%，更不用說(shuō)此后至今，白銀經(jīng)歷了一輪慘烈的回調(diào)，截至3月26日，幾乎抹去了年初的全部漲幅，而溴素至今尚未見(jiàn)回調(diào)跡象！

溴素如此“不講武德”大漲，帶動(dòng)了相關(guān)概念股上漲：3月27日，亞鉀國(guó)際午后大幅拉升，截至收盤漲超8%，山東海化更是開(kāi)盤迅速封板，其它概念股也多有大幅上漲。

本身非常冷門的溴，竟然成為本輪漲價(jià)中一顆“耀眼的星”，背后的原因，卻也離不開(kāi)本輪中東局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)國(guó)際航運(yùn)與能源成本的沖擊。

而更深層次的“矛盾”在于，高科技產(chǎn)業(yè)對(duì)溴的需求與日俱增，但國(guó)內(nèi)受制于資源稟賦與環(huán)保約束，產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力，進(jìn)口依賴度逐年攀升。如果中東局勢(shì)這樣動(dòng)蕩下去，難保國(guó)內(nèi)的溴素不會(huì)被“卡脖子”！

相關(guān)資料表明，溴素是常溫下的唯一呈液態(tài)的非金屬單質(zhì)，目前60%用于溴系阻燃劑。據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，前三大應(yīng)用領(lǐng)域分別為電子電氣、家用電器、電氣設(shè)備，分別占42%、22%、16%。其中在覆銅板、新能源車、5G基站等領(lǐng)域，溴系阻燃劑需求仍保持較快增長(zhǎng)。

“高大上”的科技行業(yè)，原來(lái)也離不開(kāi)小小的溴！據(jù)證券時(shí)報(bào)，2019—2023年國(guó)內(nèi)覆銅板產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.5%，直接帶動(dòng)溴素需求增長(zhǎng)。

溴系下游的常見(jiàn)應(yīng)用

圖片來(lái)源：中信建投

中信建投進(jìn)一步整理，2015年以來(lái)，我國(guó)溴及化合物的表觀消費(fèi)量從15.9萬(wàn)噸增至2023年的27.5萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率7.1%。由于氫溴酸、溴化鈉、溴化鉀可以生產(chǎn)溴素，若僅看溴素的需求，2023年我國(guó)溴素表觀消費(fèi)量11.9萬(wàn)噸，2024年同比增長(zhǎng)13.3%至13.5萬(wàn)噸，2025年則為14.4萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)溴素需求增長(zhǎng)旺盛。

需求旺盛的同時(shí)，國(guó)內(nèi)的溴素生產(chǎn)卻面臨瓶頸：資源日漸枯竭，越發(fā)嚴(yán)格的環(huán)保要求導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降，以至于進(jìn)口依賴度日益加大！

我國(guó)溴資源主要分布在山東的萊州灣、渤海灣地區(qū)，該地區(qū)產(chǎn)量占到國(guó)內(nèi)8成以上，但萊州灣因長(zhǎng)期開(kāi)采，地下鹵水儲(chǔ)量和濃度呈明顯下降趨勢(shì)，面臨枯竭風(fēng)險(xiǎn)。而同時(shí)，環(huán)保政策與季節(jié)性管控（冬季停產(chǎn)限產(chǎn)）進(jìn)一步收縮供應(yīng)。

近年來(lái)我國(guó)溴素產(chǎn)量呈下滑態(tài)勢(shì)，其中2011年我國(guó)溴素產(chǎn)量達(dá)到頂峰的15.7萬(wàn)噸，此后持續(xù)下滑至2024年的5.8萬(wàn)噸，資料顯示，2022年以來(lái)我國(guó)溴素產(chǎn)量增長(zhǎng)，主要是通過(guò)進(jìn)口溴化鈉生產(chǎn)溴素（2023年通過(guò)進(jìn)口原料生產(chǎn)6.3萬(wàn)噸），實(shí)際本土產(chǎn)量未見(jiàn)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不能滿足需求，增加進(jìn)口也不失為一條好的途徑，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)溴素表觀消費(fèi)14.4萬(wàn)噸，其中進(jìn)口量7.6萬(wàn)噸，占比約52.78%，占了一半還多。據(jù)百川盈孚，國(guó)內(nèi)溴素進(jìn)口依賴度從2021年的47%升至2024年的57%。

以色列的溴素，扼住了全球咽喉？

這么多的溴素，究竟從哪里來(lái)？據(jù)卓創(chuàng)資訊，在我國(guó)溴素進(jìn)口版圖中，以色列占據(jù)主導(dǎo)地位，其次是約旦、日本、老撾等國(guó)家。近年來(lái)，我國(guó)溴素來(lái)源于以色列的占比雖然從58%一路下滑至45%以上，但依然穩(wěn)居進(jìn)口頭把交椅！

2021-2025年中國(guó)溴素進(jìn)口量數(shù)據(jù)（單位：噸）

圖片來(lái)源：隆眾資訊

而第二大進(jìn)口國(guó)，則是同樣位于中東的約旦，兩大進(jìn)口國(guó)都位于此次沖突的“火藥桶”中，要說(shuō)對(duì)供給沒(méi)有影響，那才是天方夜譚！

相關(guān)資料顯示，全球溴素產(chǎn)能集中度極高，以色列ICL、美國(guó)雅寶、約旦溴業(yè)（JBC）、德國(guó)朗盛掌控全球 60%以上的產(chǎn)能。其中，以色列為全球第一大溴素生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占全世界的三分之一左右，核心企業(yè)為ICL集團(tuán)，約旦則為第二大溴素生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占全世界的19%左右。

這兩國(guó)之所以能把控全球的溴素供應(yīng)，關(guān)鍵是老天爺賞飯吃，擁有一處得天獨(dú)厚的資源寶地——死海！

ICL集團(tuán)在死海地區(qū)運(yùn)營(yíng)全球最大的單一溴素生產(chǎn)基地，死海鹵水中溴離子濃度遠(yuǎn)高于普通海水，具備低成本提取優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期占據(jù)全球主導(dǎo)地位，年產(chǎn)能達(dá)28萬(wàn)噸，產(chǎn)品覆蓋工業(yè)級(jí)、試劑級(jí)及高純級(jí)溴素，質(zhì)量穩(wěn)定性和技術(shù)成熟度全球領(lǐng)先，是我國(guó)溴素市場(chǎng)的核心供應(yīng)商。

受中東地緣沖突影響，ICL位于死海的生產(chǎn)基地面臨安全風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美以伊沖突升級(jí)可能導(dǎo)致ICL部分生產(chǎn)裝置階段性降負(fù)或停產(chǎn)，ICL作為全球最大溴素生產(chǎn)商?之一，其產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的?33%，直接影響全球溴素供應(yīng)格局。

生產(chǎn)出來(lái)的溴素在哪里發(fā)運(yùn)呢？ICL官方報(bào)告明確指出，其使用阿什杜德港、海法港和埃拉特港，其中埃拉特港位于紅海沿岸，是運(yùn)往亞洲的主要出口港。

然而，受2026年2月底以來(lái)中東局勢(shì)急劇升級(jí)影響，埃拉特港已處于關(guān)閉狀態(tài)，海法港和阿什杜德港雖仍在運(yùn)營(yíng)，但多家航運(yùn)公司已開(kāi)征戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)附加費(fèi)，運(yùn)輸成本和不確定性顯著增加。

據(jù)外媒，2026年3月24日，ICL在羅特姆工業(yè)區(qū)（靠近阿什杜德港）的設(shè)施附近遭到伊朗無(wú)人機(jī)襲擊，導(dǎo)彈落在工廠附近的空地。ICL聲明稱磷酸鹽采礦和生產(chǎn)作業(yè)未受影響，但此次襲擊發(fā)生在阿什杜德港附近，風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

除了港口風(fēng)險(xiǎn)增加之外，紅海航運(yùn)受阻、霍爾木茲海峽運(yùn)輸通道受威脅等因素，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)溴素?cái)喙┑目只徘榫w，同樣構(gòu)成了近期溴素大漲的核心動(dòng)力！

據(jù)新華社援引伊朗媒體27日?qǐng)?bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)布公告說(shuō)，當(dāng)天勸返3艘試圖通過(guò)霍爾木茲海峽的集裝箱船。公告還表示，霍爾木茲海峽現(xiàn)已關(guān)閉，禁止任何“來(lái)自或前往”美國(guó)和以色列盟友港口的船只通過(guò)，任何試圖擅自穿越霍爾木茲海峽的行為都將面臨“嚴(yán)厲措施”。

需要指出的是，無(wú)論以色列還是約旦，都不直接瀕臨霍爾木茲海峽，但并不意味著海峽封鎖對(duì)兩國(guó)溴素的運(yùn)輸沒(méi)有影響——這種影響主要體現(xiàn)在間接方面！

首先，原計(jì)劃通過(guò)霍爾木茲海峽的貨物改道，可能導(dǎo)致周邊港口擁堵，間接影響區(qū)域海運(yùn)效率。霍爾木茲海峽封鎖加劇了中東地緣沖突的整體恐慌情緒，投資者對(duì)“中東來(lái)源”的大宗商品（包括以色列和約旦的溴素）普遍產(chǎn)生供應(yīng)擔(dān)憂，推高價(jià)格預(yù)期，溴素自然也包含在內(nèi)。

此外，溴素價(jià)格上漲，還因一種重要原料的漲價(jià)——硫磺！在工藝中，主要燃燒生成二氧化硫，作為還原劑用于吸收工序。相關(guān)資料顯示，在效率較高的情況下，單噸溴素需消耗約0.5噸硫磺。

據(jù)證券時(shí)報(bào)，2024年下半年以來(lái)，硫磺價(jià)格受磷肥、新能源等需求釋放影響持續(xù)攀升，截至2026年3月23日，市場(chǎng)均價(jià)達(dá)4966.67元/噸，較月初上漲27.02%，較去年同期上漲104.03%，直接推高溴素生產(chǎn)成本。

從溴素的生產(chǎn)流程我們也可以看出，作為高耗能，高污染行業(yè)，近年來(lái)的溴素生產(chǎn)受到越來(lái)越多的約束。而前文中提到的，國(guó)內(nèi)溴素產(chǎn)量從2011年的15.7萬(wàn)噸高點(diǎn)下滑至2024年的5.8萬(wàn)噸。和各地出臺(tái)的形形色色“緊箍咒”有著很大的關(guān)系！

例如，萊州市生態(tài)環(huán)境局在2021年對(duì)市人大代表建議的答復(fù)中表示，因企業(yè)存在工藝變動(dòng)，要求16家制溴企業(yè)重新編制環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件，環(huán)評(píng)獲批前禁止恢復(fù)生產(chǎn)。這直接表明溴素屬于需要嚴(yán)格環(huán)評(píng)監(jiān)管的行業(yè)，也為近年來(lái)，本土溴素產(chǎn)量逐漸下滑起到“推波助瀾”的作用。

正是由于上述“天時(shí)地利人和”的推動(dòng)，今年3月的溴素，迎來(lái)了一輪史詩(shī)級(jí)的狂飆，也將相關(guān)上市公司推到了聚光燈下！

據(jù)證券時(shí)報(bào)整理，亞鉀國(guó)際擁有溴素產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸/年，山東海化擁有產(chǎn)能超1萬(wàn)噸/年，而這兩家，恰恰是本文一開(kāi)頭所言，上漲幅度極為顯著的兩家溴素概念股。而且亞鉀國(guó)際的溴素產(chǎn)能全部位于老撾，依托當(dāng)?shù)剽淃}礦伴生資源，不受國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)、鹵水資源枯竭等因素的影響。

具體而言，溴素除了從海水中提取，也可以鉀鹽礦開(kāi)采過(guò)程中的伴生鹵水提取。據(jù)山西證券整理，亞鉀國(guó)際在老撾甘蒙省擁有263.3平方公里鉀鹽礦權(quán)，折純氯化鉀資源儲(chǔ)量約10億噸。公司通過(guò)參股亞洲溴業(yè)，擁有2.5 萬(wàn)噸/年溴素產(chǎn)能，并計(jì)劃擴(kuò)建至5萬(wàn)噸/年，推動(dòng)非鉀產(chǎn)業(yè)鏈多元化發(fā)展。

山東海化擁有產(chǎn)能超1萬(wàn)噸/年，也是目前A股市場(chǎng)中溴素產(chǎn)能規(guī)模最大的標(biāo)的之一。就在今年2月山東海化在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)投資者時(shí)表示，隨著房地產(chǎn)等下游行業(yè)進(jìn)入下行周期，公司主導(dǎo)產(chǎn)品純堿目前也處于底部調(diào)整期。公司溴素產(chǎn)能目前暫無(wú)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。

尾聲

溴素此番狂飆，看似偶然，實(shí)則必然。國(guó)內(nèi)資源枯竭疊加環(huán)保趨嚴(yán)，供給收縮已成定局；而進(jìn)口高度依賴中東，地緣沖突恰在此時(shí)引爆供應(yīng)鏈脆弱性。

小小溴素，折射出的不僅是大宗商品的周期性狂歡，更是關(guān)鍵資源“自主可控”的緊迫命題。

免責(zé)聲明（上下滑動(dòng)查看全部）

任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資有風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。財(cái)經(jīng)早餐力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。