“三桶油”凈利超3000億，中石油穩(wěn)坐“一哥”

【年報(bào)】雖然凈利潤(rùn)下滑4.5%，但中國(guó)石油去年盈利仍超過中國(guó)石化和中國(guó)海油凈利潤(rùn)總和。

3月29日下午，中國(guó)石油（601857）公布2025年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86萬(wàn)億元，同比下降2.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1573億元，同比下降4.5%。

這也是中國(guó)石油營(yíng)收連續(xù)三年下滑，同時(shí)也是五年來（2021年至2025年）首次出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。

中國(guó)石油有三大分部，油氣和新能源完成收入8248億元，減少9%，主要是國(guó)際原油價(jià)格全年下滑14%。但依舊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1361億元，減少約15%。

煉油化工和新材料實(shí)現(xiàn)收入10780億元，減少9.6%。該業(yè)務(wù)毛利率較低，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約242億元，同比還增長(zhǎng)13%。雖減收但增利，但由于盤子較少，對(duì)總利潤(rùn)影響不大。

天然氣銷售收入6195億元，增長(zhǎng)4.5%，是三大分部唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。該分部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)608億元，增長(zhǎng)12.6%。

油氣和新能源的毛利率為26.3%，還增加0.1個(gè)百分點(diǎn)；天然氣銷售毛利率為9.2%，增加0.8個(gè)百分點(diǎn)；煉油化工和新材料毛利率為5.%，增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；不過由于銷售業(yè)務(wù)毛利率減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率還有13.6%，減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)石油還披露了海外業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)收入9702億元，占總營(yíng)收大約34%，實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)326億元，占集團(tuán)稅前利潤(rùn)大約14.4%，比收入占比少9.5個(gè)百分點(diǎn)。

2025年，中國(guó)石油全年的資本支出2691億元，略減少2.5%；主要花在油氣與新能源板塊，支出2051億元，比2024年少225億元。煉油化工與新材料、天然氣銷售分部的資本支出還有所增加。

中國(guó)石油不愧是三桶油老大哥，雖遭遇利潤(rùn)下滑，但降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)海油（600938）和中國(guó)石化（600028）。其中，中國(guó)海油去年凈利潤(rùn)下滑大約11.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1121億元；而中國(guó)石化凈利潤(rùn)更是大幅下滑約37%，還剩下318億元。

這也使得中國(guó)石油的凈利潤(rùn)比中海油和中石化的凈利潤(rùn)總和（1439億元）還多大約134億元。如果算三桶油利潤(rùn)總和，則去年合計(jì)賺超過3000億元，還不如建行（3389億元），更不如工行（3686億元）。

自從2月末以來，因國(guó)際原油價(jià)格上漲較快，預(yù)計(jì)三桶油在2026年利潤(rùn)會(huì)得到修復(fù)。

截至3月29日，中國(guó)石油總市值約2.21萬(wàn)億元，中國(guó)海油1.95萬(wàn)億元，位列A股第四和第六；最低是中國(guó)石化7135億元，不到老大哥中石油1/3。

估值卻是中石化最高，其次是中海油，中石油最低，分別是22倍、16倍和13倍。