浙江嘉興沖出一家IPO，毛利率超55%！產(chǎn)品應(yīng)用于核電站、磁懸浮列車(chē)

刀具是現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展的重要配套設(shè)施，對(duì)提高制造業(yè)效率、促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)起著重要作用，鋼結(jié)構(gòu)工程、軌道交通、能源裝備、機(jī)械制造、石油工程等行業(yè)都要用到刀具。如今有來(lái)自浙江嘉興的刀具企業(yè)沖擊A股IPO。

格隆匯獲悉，3月31日，浙江欣興工具股份有限公司（簡(jiǎn)稱“欣興工具”）將在深交所上會(huì)，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為華泰聯(lián)合證券。此前，公司已經(jīng)歷過(guò)三輪問(wèn)詢回復(fù)，市場(chǎng)空間及創(chuàng)新性、行業(yè)及業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、原材料價(jià)格波動(dòng)等問(wèn)題被問(wèn)詢。

欣興工具聚焦于孔加工刀具中鉆削刀具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品的終端客戶包括國(guó)家鐵路、中核建設(shè)、博世等企業(yè)，產(chǎn)品被應(yīng)用于秦山核電站、上海磁懸浮列車(chē)工程、東海大橋、美國(guó)舊金山海灣大橋、韓國(guó)釜山東大橋等國(guó)內(nèi)外知名工程建設(shè)。

這家公司有何來(lái)頭？今天就來(lái)一探究竟。

01

浙江嘉興沖出一家IPO，朱冬偉家族控股超92%

欣興工具注冊(cè)地位于浙江省嘉興市海鹽縣，其前身欣興有限成立于1997年，欣興有限前身欣興金屬成立于1994年，2021年欣興有限整體變更為股份有限公司。

公司擁有黑河恒聚、EVERN兩家控股子公司。截至2025年6月底，欣興工具在冊(cè)員工630人，其中超過(guò)66%為生產(chǎn)人員，研發(fā)人員占比在15%左右，銷(xiāo)售及管理人員約占10%、9%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，本次發(fā)行前，朱冬偉家族可實(shí)際支配欣興工具股份表決權(quán)的比例為92.65%，朱冬偉、朱紅梅、姚紅飛、朱虎林、郁其娟為共同實(shí)際控制人。

其中，朱虎林與朱冬偉為父子關(guān)系，朱虎林與朱紅梅為父女關(guān)系，朱冬偉與郁其娟為夫妻關(guān)系，姚紅飛與朱紅梅為夫妻關(guān)系，五人在2019年8月簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議書(shū)》。

朱冬偉家族不僅在控股權(quán)上處于絕對(duì)控制地位，公司核心管理崗位也由家族成員擔(dān)任。

招股書(shū)顯示，朱冬偉1972年出生，本科學(xué)歷。他曾擔(dān)任北橋工具廠車(chē)間工人，后來(lái)陸續(xù)擔(dān)任公司車(chē)間主任、董事，2004年9月至今任欣興工具董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

朱虎林1948年出生，小學(xué)學(xué)歷。他曾擔(dān)任過(guò)六里公社石料廠車(chē)間主任、六里公社駐南心大隊(duì)工作組工人，當(dāng)過(guò)六里公社農(nóng)科站、沼氣辦、城建辦主任，還當(dāng)過(guò)六里液壓附件廠副廠長(zhǎng)、新豐建材商店經(jīng)理、海鹽縣六里北橋工具廠廠長(zhǎng)、欣興有限董事長(zhǎng)，如今擔(dān)任公司董事、

姚紅飛1973年出生，本科學(xué)歷，享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼專家。他曾擔(dān)任北橋工具廠車(chē)間工人，1994年7月至今歷任公司技術(shù)員、技術(shù)中心負(fù)責(zé)人，2021年11月至今任公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)。

唐雪光1974年出生，大專學(xué)歷。他曾歷任中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司海鹽支行柜員、客戶經(jīng)理，還當(dāng)過(guò)欣興有限財(cái)務(wù)總監(jiān)，目前為公司董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

值得注意的是，欣興工具分別在2022年及2024年現(xiàn)金分紅4000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元，這些錢(qián)大部分都進(jìn)了大股東的口袋。

本次IPO，公司擬募集資金5.6億元，用于精密數(shù)控刀具夾具數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目。

02

核心產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模較小，面臨業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

欣興工具聚焦于孔加工刀具中鉆削刀具產(chǎn)品，形成了環(huán)形鉆削系列產(chǎn)品（包括鋼板鉆、孔鉆等）、實(shí)心鉆削系列產(chǎn)品（包括鏟鉆、整硬鉆及臺(tái)階鉆等）及相關(guān)配套產(chǎn)品。

具體來(lái)看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），欣興工具80%以上的收入來(lái)自環(huán)形鉆削系列產(chǎn)品。

其中，鋼板鉆產(chǎn)品的收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超70%，而實(shí)心鉆削系列產(chǎn)品、磁座鉆機(jī)、夾具等產(chǎn)品的收入占比較低，存在產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)。如果由于下游市場(chǎng)需求飽和、競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)下降，可能會(huì)影響公司的盈利能力。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，圖片來(lái)源：招股書(shū)

值得注意的是，公司核心產(chǎn)品鋼板鉆的市場(chǎng)規(guī)模較小，相關(guān)產(chǎn)品全球市場(chǎng)規(guī)模約9.2億元，且公司現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已超過(guò)50%，而其他產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)比例較低，公司面臨業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全球刀具行業(yè)分為歐美企業(yè)、日韓企業(yè)和中國(guó)本土企業(yè)三個(gè)陣營(yíng)。

其中，以山特維克、肯納金屬、伊斯卡等為代表的歐美刀具制造商，通過(guò)多年的技術(shù)積累，形成了豐富的產(chǎn)品系列，具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但這類(lèi)企業(yè)存在價(jià)格昂貴、交貨周期長(zhǎng)的問(wèn)題。

以日本三菱、日本京瓷、韓國(guó)特固克等為代表的日韓刀具企業(yè)，定位于為客戶提供通用性高、穩(wěn)定性好和性價(jià)比高的產(chǎn)品，在高端制造業(yè)的非定制化刀具領(lǐng)域贏得了較多廠商的青睞，其產(chǎn)品價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)刀具。

我國(guó)國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力差距較大，大部分國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)仍以中低端刀具產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售為主。

刀具行業(yè)上游企業(yè)主要是硬質(zhì)合金材料、工具鋼（碳素工具鋼、合金工具鋼、高速工具鋼）、陶瓷和超硬材料的生產(chǎn)企業(yè)。

中游為自環(huán)形鉆削系列、實(shí)心鉆削系列產(chǎn)品生產(chǎn)商。

下游行業(yè)包括通用機(jī)械、軌道交通、能源裝備、石油化工、航空航天等領(lǐng)域。

刀具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，圖片來(lái)源于招股書(shū)

欣興工具的主要原材料為高速工具鋼、硬質(zhì)合金刀片坯料等大宗金屬材料，直接材料占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例較高，相關(guān)金屬原材料價(jià)格受稀有元素鎢的影響較大。2025年以來(lái)，受供需影響，碳化鎢價(jià)格呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司主要供應(yīng)商包括河冶科技、福達(dá)特鋼、浙江中箭、中信泰富等。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大材料供應(yīng)商的采購(gòu)金額占當(dāng)期材料采購(gòu)總額的71.77%、66.7%、62.86%、59.3%，占比較大。

欣興工具為博世、泛音等多家國(guó)際刀具公司提供ODM服務(wù)，還以自有品牌“創(chuàng)恒”銷(xiāo)售產(chǎn)品，下游客戶以O(shè)DM客戶及貿(mào)易商客戶為主，報(bào)告期內(nèi)，ODM客戶及貿(mào)易商客戶占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超95%。

分客戶類(lèi)型收入構(gòu)成，圖片來(lái)源于招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，公司的主要客戶包括三環(huán)進(jìn)出口、泛音、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、B&DLTD、E&PLTD、博世等，其中第一大客戶三環(huán)進(jìn)出口收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為29.26%、24.30%、23.62%及25.96%，占比較大，存在單一客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值從約1.86億元增加至2.14億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例均超22%，存貨余額較大且存在跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

03

毛利率高于同行均值，市場(chǎng)份額較低

近幾年，欣興工具的業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但毛利率有所下滑。

具體來(lái)看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，公司的營(yíng)業(yè)收入分別約3.91億元、4.25億元、4.67億元、2.44億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約1.72億元、1.77億元、1.85億元、0.98億元。

報(bào)告期內(nèi)，欣興工具的綜合毛利率分別為58.06%、57.10%、56.49%及55.97%，呈逐年下滑趨勢(shì)，但仍高于同行業(yè)上市公司毛利率均值。如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)更迭、募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)大導(dǎo)致市場(chǎng)供給增大，可能使公司產(chǎn)品售價(jià)及毛利率下降。

公司綜合毛利率與同行業(yè)上市公司的毛利率比較情況，圖片來(lái)源于招股書(shū)

刀具是一種技術(shù)密集型產(chǎn)品，其設(shè)計(jì)和生產(chǎn)過(guò)程橫跨金屬材料、粉末冶金、機(jī)械加工等多個(gè)學(xué)科，存在技術(shù)壁壘。報(bào)告期內(nèi)，欣興工具研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為5.21%、5.15%、4.9%和4.82%，低于同行業(yè)可比公司平均水平。

欣興工具的業(yè)績(jī)與下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求直接相關(guān)，同時(shí)也受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、產(chǎn)品技術(shù)迭代、新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣情況等影響。我國(guó)切削刀具市場(chǎng)消費(fèi)情況與我國(guó)制造業(yè)發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)調(diào)整息息相關(guān)。2024年我國(guó)切削刀具市場(chǎng)規(guī)模為527.45億元，2020年至2024年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.79%。

盡管我國(guó)刀具產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模較大，但刀具行業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域較多，市場(chǎng)集中度較低，公司面臨著競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

2024年國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金刀具、工具鋼刀具的市場(chǎng)規(guī)模分別為336.88億元、138.03億元，欣興工具在硬質(zhì)合金刀具和工具鋼刀具產(chǎn)品的市場(chǎng)份額分別為0.81%和1.01%。

整體而言，經(jīng)過(guò)在刀具領(lǐng)域的多年深耕，欣興工具的產(chǎn)品已應(yīng)用于國(guó)家鐵路、中核建設(shè)、博世等終端客戶，但也面臨核心產(chǎn)品鋼板鉆的規(guī)模偏小、市場(chǎng)份額較低、研發(fā)投入不及同行等問(wèn)題，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，公司未來(lái)發(fā)展仍存不確定性。

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