當“開店”不再是唯一答案，雪王的下一站在哪？

總第4543期

作者 |餐飲老板內參 月半

超預期增長背后

“雪王”擁抱新變化

3月24日，蜜雪集團（02097.HK）發布2025年業績公告。

報告期內，公司實現營收335.6億元，同比增長35.2%；毛利104.5億元，同比增長29.7%；歸母凈利潤58.8億元，同比增長32.7%。核心財務指標均超出市場預期。

公告稱，截至2025年12月31日，公司已在全球（包括中國及海外13個國家）構建起約60,000家門店網絡（包括蜜雪冰城、幸運咖及福鹿家三個品牌）。

在餐飲行業整體承壓的背景之下，核心財務指標仍超出市場預期，展現出“雪王”商業模式的韌性。不過，高增長背后，即便是茶飲一哥，也需要跳出舒適圈，迎接自身的全新周期。

業績報告中的諸多信息透露出，站在行業新周期十字路口上的蜜雪集團，正從一家“賣得好”的茶飲公司，向全球化、多品牌、數智化方向持續深耕的戰略意圖。

這從旗下現磨咖啡品牌幸運咖的增長中可見一斑——2025年幸運咖增速強勁，全球門店數量突破萬家。

第二曲線，全面“升咖”

2025年是咖啡賽道“大爆發”的一年，而幸運咖也成功地實現了“厚積薄發”，門店數量破萬，成為國內五個咖啡萬店連鎖之一。

萬店跨越，標志著幸運咖完成了從“模式驗證”到“壁壘構筑”的關鍵躍遷。

背靠蜜雪集團，手握供應鏈和規模化兩個壁壘，幸運咖完全有底氣發力更專業的市場，通過采購、生產、物流、品牌、點位等多重維度的疊加，構建一套讓后來者望而生畏的競爭屏障。

2025年，幸運咖在產品方面也頻頻上新，包括果咖、風味奶咖等，定價集中在6-10元。海外開店方面，相繼進入馬來西亞、泰國，持續拓展全球化門店網絡。

這背后，本質上仍是蜜雪集團供應鏈能力的協同——

全球采購，成本領先：幸運咖共享蜜雪覆蓋全球的采購網絡，從巴西、埃塞俄比亞等產地直采阿拉比卡咖啡豆。2025年更是簽訂40億元的巴西采購“大單”，確保了核心原料的穩定。這種“以量換價”的能力，使得幸運咖在成本方面具備超越同行的優勢；

自主生產，深度控本：幸運咖共享蜜雪在河南、海南等地的五大生產基地。2025年，海南工廠的咖啡烘焙線投產，年產超2萬噸，從生豆到熟豆全程自主加工，為品牌的發力提供了底牌；

倉儲物流，高效覆蓋：截至2025年底，蜜雪集團在國內構建了28個倉庫組成的倉儲體系，配送網絡覆蓋33個省級行政區、超過300個地級市。而幸運咖也納入這一倉儲體系，高效新鮮地將物料送達超1萬家門店，大幅降低加盟商的囤貨壓力和資金占用；

幸運咖中國大區首席執行官潘國飛在業績會上強調，幸運咖與蜜雪的協同，核心在于供應鏈資源共享，包括規模化的集中采購、產線共享、產能互補，以及幸運咖復用蜜雪的成熟倉配網絡和在鮮果供應等方面的成果實踐。

同時，他把2026年的核心戰略概括為四個字：“提質增效”。

幸運咖在支持現有門店經營上，也準備好要花費大力氣。

》戰略上，以單店營收增長為主，以規模發展為輔，穩扎穩打向前推進；

》產品線上，幸運咖計劃圍繞鮮豆、鮮奶、鮮果、現場制作的“三鮮一現”產品原則，對咖、奶、果、糖等核心原料做全面系統的品質升級。更短烘焙期的咖啡豆，低溫鮮奶和椰乳，地域鮮果與季節限定產品，為果咖專門定制的糖漿……種種升級背后，是幸運咖深耕專業咖啡的決心。

事實上，幸運咖的產品升級已經開始推進——今年3月，在濟南、菏澤試點推出保質期19天的“悅鮮活”冷鏈鮮牛奶，與保質期為60天的新鮮咖啡豆制作的產品；總部旗艦店特有的兩款特調咖啡，在北京、廣州、西安、濟南、重慶五座城市同步上新。

》門店拓展上，在提升低線城市門店競爭力和營業額的同時，繼續強化對高線城市的市場布局，還要進軍港澳；

》品牌營銷、小程序、空間體驗等方面，也有數億元的投入規劃。

從業績說明會的內容看，幸運咖對2026年有較為清晰的思考。營銷是明牌，但更多的功夫，下在了門店升級、包材升級、設備升級、原料升級上。畢竟，產品力是永恒的基礎。

在業績說明會上，潘國飛多次強調業務健康發展的重要性，也印證了這一策略。他透露，今年幸運咖的開店速度將較2025年有所放緩，“我們選擇在短期內慢下來，將更多資源投入到門店質量管理與單店營收的提升上來，為下一階段的健康發展筑牢根基。”據悉，幸運咖目標實現門店店均營業額同比雙位數增長，以確保存量市場的健康與活力。

近期，外界十分關注幸運咖與蜜雪冰城如何區分定位的話題。對此，潘國飛表示，蜜雪冰城始終以現制茶飲為核心，咖啡扮演菜單補充的角色；而幸運咖專注于現磨咖啡，產品菜單、設備配置、制作工藝都設立了更高的專業標準，擁有美式、果咖、奶咖、特調、手沖的多維產品矩陣，更好滿足專業咖啡需求。

一個“順手喝”，一個“專業喝”，滿足不同的需求場景。同時，底層協同，共用一套“超級供應鏈”，這更像是一次面向未來的“戰略合力”，咖啡市場空間廣闊，雙品牌協同可以實現“1+1＞2”。

品類跨界、時段占領與IP價值化

目前，蜜雪集團正在測試不同的跨界方向，這些動作本質是對“時段”和“場景”的全面爭奪——從早到晚、從街邊到商場再到樂園，試圖把單一門店轉化為“全天候消費接口”。

一是并購“鮮啤福鹿家”，這是品類跨界。

從2025年初的270家門店，到2026年2月末突破2000家，借助蜜雪供應鏈與資金支持，福鹿家用一年時間完成了近7倍的跨越式增長，快速躋身鮮啤連鎖品牌頭部陣營，被業內視為繼雪王之后的又一潛力王牌。

并購后，蜜雪冰城不僅在產品體系上實現品類延伸，福鹿家與蜜雪在價格帶上的高度吻合、模式上的輕量化及供應鏈的可復用屬性，讓該品牌天然具備“蜜雪系”基因，能夠把雪王沉淀多年的優勢和經驗，系統性地復制到潛力巨大的鮮啤賽道。

未來，蜜雪冰城、幸運咖、福鹿家三方發力，或許能夠互為犄角，持續深耕“飲”，打造更全面的產品矩陣。

二是持續發力品牌IP建設，不斷確立品牌IP價值化的核心增長邏輯。

與《西游記》、非遺·唐三彩開展聯名活動、打造旗艦店、雪王室內樂園等，雪王的IP不斷創新，并從品牌符號，延伸至場景創新甚至“體驗經濟”。

2025年1月，蜜雪冰城旗艦店在河南鄭州正式亮相。這一“特色飲品+雪王IP文創”創新融合的消費新場景，迅速成為區域消費新地標，證明IP+多元化產品的變現潛力。截至2025年底，蜜雪冰城旗艦店已落地國內23個城市，并圍繞雪王IP，持續構建并豐富多元化的IP內容和產品矩陣。2025年，蜜雪集團依托“雪王”IP開展線上線下營銷活動。憑借龐大的線下門店網絡和用戶基礎優勢，以IP為紐帶深度增進與消費者的情感連接。

◎蜜雪冰城杭州旗艦店

高質平價底層邏輯始終未變

當下，大剛需時代降臨，在這個新的周期中，消費者變了，經營策略也變了。

過去10年，“消費升級”主導餐飲消費，大家愿意為品牌溢價、網紅屬性、營銷浪潮買單，而現在，回歸“大剛需時代”，本質是從價格回歸到“價值”。這已經成為消費決策的首要標準。

1塊錢的零食，2塊錢的甜筒，6 塊錢的咖啡……

這背后，并不只是一句“高質平價”的口號，而是蜜雪集團為此構建了10年的供應鏈護城河。

作為中國現制飲品行業中最早設立中央工廠的企業，蜜雪集團的供應鏈體系涵蓋采購、生產、物流、研發等環節，核心飲品食材100%自主生產。同時，依托數字化供應鏈管理系統，不斷完善“從農田到餐桌”的端到端品質管控體系。

2026年，背靠成熟的供應鏈體系，蜜雪冰城將持續強化國內各個品牌門店的經營質量，公告顯示：產品圍繞“鮮”持續推新，包括蜜雪支持門店進行“真鮮純”的升級，幸運咖陸續推出特調咖啡、手沖咖啡等；數智化加快創新應用，助力業務更好地提質增效。

如果說過去十年，蜜雪“用供應鏈做規模”；而在新的周期下，未來十年，或許要“用供應鏈做價值”。“供應鏈持續建設打牢根基+數智化投入提升效率+IP情緒價值驅動商業增長”的組合能力，打通了更為強勁的增長路徑。讓集團旗下各個品類，從“從本領先”到“價值領先”。

而多品牌、全球化的戰略，并不是簡單的業務多元化，本質是用同一套底層能力，復制多條“雪王級增長曲線”。

這或許，是蜜雪集團下一個十年最值得期待的敘事主線。