中國有色礦業盈利能力創歷史新高，中亞布局開辟新增長點

港股有色金屬行業龍頭公司中國有色礦業2025年業績公告近期出爐。數據顯示，2025年公司實現收入34.2億美元；實現凈利潤5.83億美元，同比增長4.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億美元，同比增長1.5%。

自上市以來，中國有色礦業盈利能力持續提升。2024年，公司以5.58億美元的凈利潤創歷史新高，2025年再次打破利潤記錄，創下16年來新高。

與此同時，中國有色礦業2025年經營性現金流、毛利率、凈利率、現金儲備等多項財務指標均達到歷史最佳水平。

業績公告顯示，中國有色礦業董事會建議派發2025年末期股息每股4.1446美仙，這是該公司連續第9年進行現金分紅。

去年12月，中國有色礦業公告宣布收購哈薩克斯坦SM Minerals 55%股本，對后者的持股比例上升至70%，這一標志性收購動作表明中國有色礦業在中亞地區的戰略“野心”，哈薩克斯坦的礦權項目預計將成為公司新的增長點。

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盈利能力創歷史新高

得益于得天獨厚的資源稟賦、管理層優秀的運營能力和全球銅價的上升，2025年中國有色礦業盈利能力達到歷史最高水平。

凈利潤方面，2025年公司實現凈利潤5.83億美元，歸母凈利潤4.04億美元，兩項數據均為歷史新高。

2025年，中國有色礦業累計生產粗銅和陽極銅19.23萬噸，同比下降32.8%；生產硫酸106.83萬噸，同比增長1.2%；生產陰極銅13.02萬噸，同比增長3.2%；生產氫氧化鈷含鈷829噸，同比下降17.9%；生產液態二氧化硫5337噸，同比下降66.6%；代加工銅產品22.71噸，同比增長102.9%。

2025年，中國有色礦業毛利率同比提升3.58個百分點，達到31.07%；凈利率同比提升2.44個百分點，達到17.05%。上述兩項反映盈利能力的指標均達到了歷史最高水平。

中國有色礦業的利潤質量極高，其經營現金流量凈額長期看歷年均超過凈利潤。2025年，中國有色礦業經營活動凈流入9.39億美元，同比增長21.08%，創歷史新高。

當期經營業績向好的背景下，2025年底中國有色礦業總資產、凈資產達到歷史最高水平，現金儲備（現金及現金等價物）同比大增44.92%，以年度視角看，當下是中國有色礦業賬上現金最充沛的時期。

充沛的現金儲備為中國有色礦業繼續擴張業務規模奠定了基礎。

02

中亞布局開辟新增長點

中國有色礦業作為全球領先的垂直綜合銅生產商，手握豐富的銅鈷資源。根據年度業績公告，截至2025年底，公司礦產資源總量中含銅金屬資源量718.26萬噸，銅金屬儲量168.94萬噸，銅金屬資源量較此前公布的數據有小幅增長。

中國有色礦業在中非銅礦帶擁有謙比希、盧安夏、剛波夫等多個優質銅礦資源。近年來，中國有色礦業在中非的礦山呈現“越采越多”的趨勢，通過深部找礦和資源量重估，資源量持續凈增長。

2025年，中國有色礦業旗下的中色非洲礦業、中色盧安夏、謙比希濕法冶煉、剛波夫礦業分別進行了生產性和勘探性的探礦工作，取得進展。

除了在自有礦區勘探外，中國有色礦業還進行了外延式并購，擴充自身的資源儲備。去年12月，中國有色礦業發布公告，宣布以8900萬美元收購哈薩克斯坦SM Minerals公司55%股權，疊加此前已持有的15%股權，收購完成后合計持股比例升至70%，成功鎖定當地核心礦產項目——本卡拉項目的全部開發權。

本卡拉項目礦權總面積達34.3平方公里，北礦區已探明礦石資源量達3.84億噸，其中金屬銅含量158萬噸，平均品位0.41%，具備大規模開采的資源基礎。在已探明的銅資源中，探明及控制級金屬銅達94萬噸，占比約60%，資源可靠性極高。此外，項目還伴生黃金資源，平均品位約0.1g/t，由于歷史化驗工作滯后，當前尚未納入資源量統計，后續補充勘查完成后有望進一步提升項目價值。

根據規劃，本卡拉項目2027年完成可行性研究和初步設計，同年啟動項目建設，2029年實現投產。項目建成后將采用露天采選模式，設計礦石處理能力1400萬噸/年，最終產品為銅精礦，達產后預計年產銅精礦含銅約4.5萬噸。

本卡拉項目是中國有色礦業在中亞地區的重要布局，有望成為公司非洲業務之外的另一個增長點。

03

結語

過去一年，國際銅價飆升雖然使得銅礦企業手中的資源更加緊俏，但同時也導致了生產商原料成本的上漲。

當下，隨著國際局勢的劇烈變動，銅價出現了短期回調，但銅的供需結構并未發生根本性變化。國際能源署2025年報告提示，到2035年全球銅缺口或達30%。

去年11月，中國有色礦業首次被納入“MSCI中國指數”，從側面顯示國際資本對公司價值的認可和青睞。

白馬認為，中國有色礦業是中國有色行業“走出去”的優秀代表，管理團隊擁有豐富經驗，現金儲備歷史最佳，中亞項目增收創利確定性極高，手握優質銅礦資源，公司仍然是資本市場極具稀缺性的投資標的。

文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。

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