Kimi，IPO要來了

來源：獵云精選，文/王非

繼智譜、MiniMax后，二級市場即將迎來大模型第三股。

3月26日，據彭博社消息，通用多模態大模型研發及應用服務商月之暗面（Moonshot Al，下稱：Kimi），正處于考慮在香港首次公開募股的早期階段，并已與中金公司、高盛就潛在上市事宜展開接觸。

值得一提的是，Kimi在2025年底剛剛被爆完成5億美元C輪融資，隨后在今年2月，又完成逾7億美元融資，近期則在進行新一輪10億美元融資。

不到三個月，Kimi密集進行三輪融資，估值翻了四倍：43億美元、100億美元、180億美元（約合1243億元）。而這，也讓其不僅以最快速度成為“十角獸”（估值超100億美元），還創下國內大模型連續融資最多紀錄，金額超過同期大模型公司IPO募資額。

而1243億元的投前估值，也已超過智譜、MiniMax上市首日的市值。智譜的開盤市值528.27億港元（約467億元），MiniMax的開盤市值則為719.02億港元（約635億元）。

截至今日收盤，智譜總市值3050億港元，MiniMax總市值3092億港元。短短不到三個月，這兩家公司的市值提升3-5倍。二級市場的火熱情緒，或許也正是Kimi加速推進上市的一大原因。

分析人士認為，融資與IPO同步推進，意味著Kimi眼下的資本動作，已經不只是單純補充資金，更是在為下一階段的市場化和規模化擴張做準備。

清華學霸創業，美團阿里騰訊都來了，最新估值已達180億美元

Kimi由清華大學交叉信息學院、智源青年科學家楊植麟教授領銜，其在過去五年內的NLP領域華人學者引用排名中位居前10，并在40歲以下排名第一；兩位聯合創始人周昕宇和吳育昕，也均出身清華。團隊還成功吸引了來自Google、Meta、Amazon等全球領先科技公司的海外人才加入。

2023年2月，大模型熱潮初起時，市場就有消息傳出：“楊植麟被寄予厚望，由國內最頭部的VC提供孵化式支持。”

兩個月后，北京月之暗面科技有限公司正式注冊成立。最初，圍繞在清華系創始團隊周圍的，便是來自Google、Meta、Amazon等全球領先科技公司的海外人才。

成立僅2個月，Kimi被曝完成首輪融資。2023年10月，公司推出首個支持輸入20萬漢字的大模型moonshot，以及智能助手產品Kimi Chat，楊植麟在這場溝通交流會上確認，公司獲得紅杉中國、今日資本、礪思資本等知名機構近20億元投資。

進入2024年，智譜密集完成4輪融資，MiniMax和Kimi則均完成2輪融資，不遑多讓。相同之處在于，Kimi通過2024年的2輪融資，集齊了美團龍珠，阿里巴巴、騰訊投資，略晚于其他兩家。

智譜、MiniMax、Kimi，是迄今公開可查的，騰訊、阿里、美團三方共同投資的大模型公司?。

2024年8月，被爆完成3億美元新一輪融資時，投后估值33億美元。進入2025年，Kimi僅在年底完成5億美元C輪融資，估值微漲至43億美元。彼時，楊植麟發布內部信表示，公司有超過100億元現金儲備。

這一規模不輸于IPO后的智譜、MiniMax，前者截至2025年6月有25.5億元現金，后者截至2025年9月擁有73.5億元現金。算上IPO時募資凈額，智譜約41.73億港元?，MiniMax約52.93億港元，?前者累計約62億元，后者累計約120億元。

2026年開年，Kimi的融資和估值，一次比一次更高，堪稱坐火箭。春節期間，該公司完成超7億美元融資，估值達100億美元，今年3月正在進行中的10億美元融資，投前估值已攀升至180億美元。

目前，除騰訊、阿里、美團外，Kimi已然聚集了紅杉中國、今日資本、礪思資本、藍馳創投、襄禾資本、云九資本、小紅書、招商局中國基金、三七互娛創投基金、高榕創投、IDG資本、凱輝基金、九安醫療、五源資本等知名投資方。

天眼查App信息顯示，Kimi尚未公布投資方持股比例。當前，創始人、CEO楊植麟持股78.968%，擁有絕對控制權；周昕宇持股10%，吳育昕持股5.957%。此外，楊植麟的同門師兄張宇韜，持股5%，最后0.075%股份由汪箴持有。

“養龍蝦”熱潮下再次爆火，訂單暴漲80倍、20天收入超去年全年

密集融資、估值暴漲的背后，與Kimi自身的成色不無關系。

2023年10月，楊植麟在這場溝通交流會上提到，當前大模型輸入長度普遍較低的現狀對其技術落地產生了極大制約，例如：目前大火的虛擬角色場景中，由于長文本能力不足，虛擬角色會輕易忘記重要信息，在Character AI的社區中用戶就經常抱怨“因為角色在多輪對話后忘記了自己的身份，所以不得不重新開啟新的對話”，等這些類似問題。

Kimi同樣觀察到了“大模型輸入長度受限帶來的應用困難”，據楊植麟介紹，針對于此，公司實現了“全球最長，支持20萬字超長輸入，大模型產品進入長文本時代”。

用震撼技術完成首秀的同時，楊植麟同時發布了智能助手產品Kimi Chat（Kimi的早期名稱）。2024年3月，Kimi支持無損上下文長度從20萬字擴容至200萬字，并啟動內測，因流量激增導致系統宕機，經5次緊急擴容應對。其免費榜排名從2024年1月的436位躍升至3月的11位，并帶動“Kimi概念股”上漲。

需要注意的是，進入2025年，在DeepSeek爆火，豆包崛起，元寶等產品的強勢推廣下，在一定程度上，吸引走了用戶的注意力。2025年12月，Kimi周活躍用戶數跌至450萬，排名降至行業第7。

然而，Kimi還是憑借過硬的實力，強勢殺回來了。今年1月底，Kimi正式發布新一代開源模型K2.5。作為Kimi目前最智能的模型，K2.5在HLE（人類最后的考試）、BrowseComp（網頁檢索類大模型基準測試）、 DeepSearchQA（高難度基準測試）等多項Agent（智能體）評測中均取得全球開源模型的最佳成績。

Kimi K2.5是一個全能型模型，基于原生多模態架構設計，支持視覺與文本輸入，將視覺理解與推理、編程、Agent等能力全部集成到一個模型當中。楊植麟表示：“我們重構了強化學習的基建，并專門優化了訓練算法，以確保它能達到極致的效率和性能。”

硅谷知名的風險投資家、企業家Chamath Palihapitiya更是將此視為“Kimi K2.5時刻”——開源模型第一次在綜合能力層面真正撼動由OpenAI、Anthropic、Google構建的閉源體系。回看歷史，技術拐點往往也是商業爆發的起點。

用戶也選擇回歸，據全球支付巨頭Stripe數據，Kimi個人訂閱用戶1月支付訂單數環比增長8280%，2月環比再漲123.8%。在其全球支付榜單上，短短兩個月，Kimi排名由百名開外飆升至第9位。國內市場，Kimi.com今年2月的網站瀏覽量也達到歷史峰值。

與此同時，開源AI智能體OpenClaw（龍蝦）熱潮的當下，也意外成為Kimi再次爆火的助力。今年2月初，OpenClaw宣布將Kimi K2.5設為官方主力模型，直接讓Kimi迎來爆發式增長。

不止于此，Kimi也早在2月18日便推出了云端化OpenClaw產品Kimi Claw，支持在Kimi內直接部署，主要特點包括較低的使用成本和技術門檻。它并非獨立新產品，而是基于開源框架OpenClaw的云端托管服務，主要簡化了部署流程。

1月底以來，受Kimi K2.5模型及Kimi Claw爆火的雙重影響，Kimi被爆近20天累計收入已經超過2025年全年。

對于2026年的發展目標，楊植麟也早在2025年底的公開信中提到，“營收規模實現數量級增長，產品和商業化上聚焦Agent，不以絕對用戶數量為目標，而是追求智能上限，創造更大的生產力價值”。能否實現，只待時間檢驗。