眾惠相互：一家沒有股東的保險機構(gòu)，正在做一件最難的事

進(jìn)入2026年的3月份，國內(nèi)很多保險企業(yè)都陸續(xù)發(fā)布2025年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中作為國內(nèi)第一家全國性相互保險組織“眾惠財產(chǎn)相互保險社”，它的一份成績單也引發(fā)市場的關(guān)注。

（圖源：眾惠相互2025年第四季度償付能力報告摘要）

在2025年間，眾惠相互實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入46.93億元，凈利潤為1.66億元。雖然盈利數(shù)額不大，但穩(wěn)在其已經(jīng)連續(xù)多年保持盈利。

本質(zhì)上這就是它自身的組成架構(gòu)使然，因為眾惠相互不追求短期效益，而且作為一家全國性相互保險組織，它沒有常規(guī)意義上的股東，更沒有股東盈利壓力。

眾惠相互的保單持有人，也就是會員的地位與普通保險股份公司的股東地位相類似，且會員還能夠充分參與到產(chǎn)品開發(fā)、運營管理等環(huán)節(jié)中，可以按照實際需求來優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、改進(jìn)業(yè)務(wù)流程和完善服務(wù)內(nèi)容等等。這就使得眾惠相互可以更加專注發(fā)展符合會員長期利益的高保障產(chǎn)品，經(jīng)營成本也低廉。

雖然說眾惠相互沒有股東盈利壓力，但是作為一家機構(gòu)，盈利這點也是必須的，因為這關(guān)乎到的是它能否“活下去”的命題。

如果我們透過眾惠相互在2025年的相關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)，便可以感覺到這家機構(gòu)在健康險業(yè)務(wù)上的“焦慮”。為了應(yīng)對相關(guān)的挑戰(zhàn)，它選擇持續(xù)加碼科技投入和對帶病體市場深度切入等策略。

不過在這背后，眾惠相互所要面臨的是高昂的科技投入成本，以及尚未完全跑通的盈利模型等多重難題。

PART 01

加碼科技投入控風(fēng)險

在經(jīng)營發(fā)展中，很多企業(yè)往往會將多元化視為分散經(jīng)營風(fēng)險的重要手段，但是眾惠相互卻不一樣，它選擇的是一條近乎聚焦于“點”的路，那就是專注“健康險”。

怎么說呢？根據(jù)“日照新聞網(wǎng)”等媒體的報道顯示，在2025年期間，眾惠相互的健康險保費收入占比超過了96%，已連續(xù)多年保持高占比。

考慮到在2025年9月，相關(guān)部門出臺的《關(guān)于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，就已經(jīng)向市場釋放了相當(dāng)明確的政策信號。而眾惠相互推出的“深圳眾惠保”等城市定制型普惠險，以及針對腎病、肝病等特定人群的專病產(chǎn)品，的確是填補了相關(guān)的市場缺口。

它這種重點押注在健康險賽道上的策略，給眾惠相互帶來的紅利顯而易見，既符合相關(guān)部門的政策導(dǎo)向，又能夠避免在如財險等領(lǐng)域與頭部企業(yè)正面競爭。

當(dāng)然，這種策略有利也有弊，因為健康險涉及到大量“帶病”群體投保人，所以面臨的是比較高的賠付頻率和醫(yī)療通脹壓力。如果我們站在風(fēng)險管理的角度上看，眾惠相互將業(yè)務(wù)重點集中在健康險領(lǐng)域，這導(dǎo)致了其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏其他險種提供緩沖空間，一旦企業(yè)的醫(yī)療數(shù)據(jù)模型出現(xiàn)偏差，或者說發(fā)生了超出預(yù)期的賠付波動，那么對企業(yè)帶來的沖擊將是巨大的。

這就可以理解眾惠相互為什么近年來不斷在科技方面加碼投入，因為它想要做到的就是通過技術(shù)手段，將高頻風(fēng)險納入更加精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)模型里進(jìn)行管理，從源頭上盡可能控制風(fēng)險的產(chǎn)生。

PART 02

當(dāng)科技投入超過保費增長

在科技投入方面，眾惠相互40多億元的年保費規(guī)模，只能算是一家中型機構(gòu)。但它在科技投入方面卻一點都不吝嗇，其2024年的科技投入同比增長高達(dá)210%。雖然2025年度的科技投入增幅并未披露，但從眾惠相互不斷加大科技投入的動作來看，它投入到科技研發(fā)的資金成本估計仍處于高位。

但與之相對的，是它2025年的保費規(guī)模同比增長只有約52.4%，呈現(xiàn)出科技投入超過保費增長的態(tài)勢，這方面的數(shù)據(jù)是需要重視的。

盡管眾惠相互的核心業(yè)務(wù)數(shù)字化覆蓋率已經(jīng)達(dá)到100%，且全鏈路效率更是提升超60%，足以證明它數(shù)字化運營體系建設(shè)的成效。但還是那句話，企業(yè)最終還是要賺錢的，這是能不能存活下去的關(guān)鍵，而不是簡單的為了提升運營效率而提升。

龐大的科技投入，如何才能盡快轉(zhuǎn)化為實實在在的承保利潤，這才是重點。科技應(yīng)該成為企業(yè)降本、業(yè)務(wù)拓展的利器，必須避免成為只會燒錢的“噱頭”。

PART 03

帶病體市場深度切入，依然需要時間檢驗

而眾惠相互在“帶病體”市場，比如針對腎病、肝病、三高等傳統(tǒng)商業(yè)保險覆蓋不足的特定人群提供精準(zhǔn)服務(wù)，的確是抓準(zhǔn)了市場的缺口，競爭程度較低。

不過，“帶病體”市場雖然競爭小，但賠付率也高，為了應(yīng)對，眾惠相互便采取了“保險+健康”的管理對策。簡單地說，眾惠相互針對“帶病體”市場上線的產(chǎn)品，不僅提供醫(yī)療費用報銷，還會給投保者提供定期健康檢測、飲食指導(dǎo)、用藥提醒等服務(wù)。

根據(jù)數(shù)據(jù)披露，以腎病產(chǎn)品“腎愛保”為例，該產(chǎn)品的帶病體投保比例已超過70%，其中有大約30%的參保人員通過健康管理延緩了病情進(jìn)展。而進(jìn)展到終末期的患者中，也有將近1/4的參保人在保障支持下實現(xiàn)了腎移植，這足以說明了眾惠相互該類產(chǎn)品的價值。

但是相關(guān)的挑戰(zhàn)也是存在的。打個比方，如果企業(yè)為了控制賠付率而對投保者的健康進(jìn)行過度干預(yù)，可能會因此影響用戶的整體體驗，最終導(dǎo)致規(guī)模增長受阻。可如果為了規(guī)模增長而放寬相關(guān)的核保政策，那么賠付率波動的風(fēng)險必然也會隨之上升。

就目前而言，眾惠相互在“帶病體”領(lǐng)域的探索仍在推進(jìn)中，最終能否在更大范圍內(nèi)跑通，依然需要時間來檢驗。

PART 04

相互制機制：制度優(yōu)勢和實踐落地

在管理層方面，雖然近期個別保險企業(yè)高管變動頻繁，但眾惠相互的領(lǐng)導(dǎo)層卻展現(xiàn)出難得的穩(wěn)定性，這也是這家企業(yè)能夠堅持“長期主義”的關(guān)鍵。

董事長李靜也曾提出：“在互聯(lián)網(wǎng)時代，所有特定群體都可以形成一個個的村落”。正因如此，眾惠相互對“村落互助”理念的執(zhí)著，也讓它在相互保險這個冷門的賽道上，跑出了一定的高度和加速度。

不同于其他傳統(tǒng)的保險機構(gòu)，眾惠相互作為一家全國性相互保險組織，它的制度設(shè)計和普惠保險是天然契合的，它的特征是“會員共有、會員共治、會員共享”，這讓它能夠在服務(wù)特定群體時具有天然的機制優(yōu)勢。

在治理架構(gòu)方面，眾惠相互的最高權(quán)力機構(gòu)并非股東大會，而是會員代表大會，任何重大決策都需要會員代表投票通過，這就是這家相互保險組織的特殊性。公司目前開發(fā)運營的10多個會員互助類項目，已累計覆蓋包括帶病慢病、高齡老人、工會職工、鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)民等群體超過200萬人次。

就比如其在廣西地區(qū)聯(lián)合當(dāng)?shù)乜偣劳嗅t(yī)保和職工大病互助，定制了“職工自費醫(yī)療互助保障計劃”，該項目普惠性相當(dāng)強，不限制健康狀況和既往癥，投保條件寬松，為職工本人和家庭提供醫(yī)保外自費醫(yī)療保障。

目前，該項目已保障超60萬人次，累計服務(wù)超8600家單位。但也正因為這種強普惠性的特點，也讓其繼續(xù)面臨著較低保費水平和較高保障需求之間的平衡問題。

（圖源：眾惠相互2025年第四季度償付能力報告摘要）

結(jié)語：

截止去年年末，眾惠相互的會員總數(shù)已突破714萬名，其中包含超2300家企業(yè)會員單位。值得肯定的是，眾惠相互的核心償付能力充足率，以及綜合償付能力充足率，全都保持在200%以上，這說明了該組織的經(jīng)營底盤還是相對穩(wěn)健的。

印象深刻的是董事長李靜的一句話，她曾說：“保險的本質(zhì)是互助，而不是篩選。眾惠的使命就是為被市場遺忘的帶病人群筑起保障堤壩”。

李靜這句話，既道出了相互保險的初心，也點明了相互保險這條路的難度。畢竟對于一家機構(gòu)而言，在商業(yè)可持續(xù)與普惠之間找到平衡點，從來就不是一件容易的事。

盡管難度很大，但眾惠相互從不言棄，至今為止還在不斷探索前進(jìn)中。也只有盡快找到這一平衡點，才能幫助更多的人，真正實現(xiàn)保險回歸本源、回歸保障本質(zhì)。

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