四川大決策投顧：多因素共振背景下，電力價值有望重估

四川大決策投顧 摘要：電力行業的投資邏輯正迎來雙重驅動。一方面，中東地緣局勢緊張引發全球能源安全價值重估，加速各國能源結構轉型，推動新能源、儲能及電網設備投資。另一方面，AI算力需求爆發帶動“Token出海”，中國大模型憑借低成本綠電優勢向全球輸出推理服務，顯著拉動國內電力需求，并提升綠電資產價值。疊加國內電力市場化改革深化，行業迎來能源安全與數字需求共振的配置機遇。

1.電力行業概述?

電力是現代經濟社會運行的“血液”與“神經”，是支撐國民經濟各領域發展的基石產業。它不僅是工業生產、商業活動和日常生活不可或缺的能源保障，更是國家能源安全的核心與能源轉型的關鍵樞紐。其穩定供應與結構優化，直接關系到經濟增長、社會民生與“雙碳”戰略的實現，是安全、經濟、環保三大目標的交匯點。

電力產業簡單劃分，可分為四大環節，分別是發電、輸電、配電、售電環節。首先，發電環節涉及將各種能源轉換成電能的過程，包括火電、水電、核電、風電、太陽能發電等，目前該環節以火力發電為主。其次，輸電環節，就是將發電站產生的電能通過高壓輸電線路輸送到各個地區。再次，配電環節是在電力系統中直接與用戶相連并向用戶分配電能的環節。最后售電環節涉及電能的銷售和服務，包括電能的計費、收費以及客戶服務等。隨著電力市場化改革的推進，售電環節逐漸開放，允許更多的市場主體參與競爭。

截至2025年末，全國并網火電、水電、核電、風電、光伏發電裝機容量1539.04、448.02、62.48、640.01、1201.73GW，同比新增分別為94.59,12.07,1.65,119.33,315.07GW,裝機占 比分別為39.6%、11.5%、1.6%、16.4%、30.9%，新能源發電裝機容量占比47.3%。

2.電氣化率加速提升，電力需求有望保持較快增長

中國已成為全球第一電氣化國度，且電氣化率仍需持續提升。根據 Ener data，中國 2024年電氣化水平較 2000 年（13.8%）以來實現翻倍，達到 27.4%。領導人2025 年 9月 25 日在聯合國氣候變化峰會上致辭提出的降碳目標（到 2035 年，中國全經濟范圍溫室氣體凈排放量比峰值下降 7%-10%）下，我們認為中長期能源電氣化趨勢明確，2026-2030年全社會用電增速有望維持在 6.5%區間。長期來看中國電力彈性系數有望逐步與一次能源彈性系數進一步拉開差距。

3.AI 基建持續，有望進一步推動全球電力需求增長

AIDC推升用電需求。根據25年4月IEA發布的《Energy and AI》，基準情況下：預計2024年全球數據中心用電需求達415TWh，在全球用電占比約1.5%，2030年全球數據中心用電需求達945TWh,在全球用電占比約3%，2024-2030年全球數據中心用電需求CAGR約15%，到2035年全球數據中心用電需求將持續增長至約1200TWh。

就2024-2030年全球數據中心分地區用電需求的增長情況來看，與2024年相比，美國的電力消耗量將增加約240TWh（增長130%）、中國的電力消耗量將增加約175TWh（增長170%）、歐洲的電力消耗量將增加超過45TWh（增長70%）、日本的電力消耗量將增加約15TWh（增長80%）。

4.地緣局勢波動：煤價中樞抬升，有望推高電價上漲

近期中東地緣局勢持續緊張，特別是霍爾木茲海峽航運風險上升，對全球能源市場產生了顯著影響。這一局勢不僅推高了國際油氣價格，還通過多重間接路徑帶動了煤炭價格的上漲。一方面，油氣價格高企促使依賴中東能源的亞洲國家轉向更具成本優勢的煤炭發電，從而增加了全球煤炭需求。另一方面，波斯灣航線保險費和運費大幅上漲，推高了進口煤炭的到岸成本，進而帶動國內外煤價聯動上行。

煤炭作為許多地區火力發電的核心燃料，其成本在發電總成本中占比較大。當煤炭采購價格持續攀升時，發電企業的燃料成本壓力急劇增加。為了維持正常運營和合理利潤，發電企業有強烈的意愿將這部分增加的成本向下游傳導。在市場化程度較高的電力體系中，這種成本壓力通常會通過市場交易機制反映為上網電價的上漲。盡管國內存在長協保供機制和電價調控政策，但若海外煤價進一步走強，進口供給減量，國內煤價隨著內貿煤需求提振而跟漲，最終仍可能逐步推高終端銷售電價。這一傳導過程不僅可能增加社會整體的能源開支，也可能對通脹水平和相關產業的競爭力產生一定影響。

5.電力投資邏輯與個股梳理

電力行業的投資邏輯正迎來雙重驅動。一方面，中東地緣局勢緊張引發全球能源安全價值重估，加速各國能源結構轉型，推動新能源、儲能及電網設備投資。另一方面，AI算力需求爆發帶動“Token出海”，中國大模型憑借低成本綠電優勢向全球輸出推理服務，顯著拉動國內電力需求，并提升綠電資產價值。疊加國內電力市場化改革深化，行業迎來能源安全與數字需求共振的配置機遇。

相關個股：華電新能、三峽能源、國投電力、綠發電力、龍源電力等。

風險提示:電源投資不及預期;利用小時數下降風險;電網建設不及預期;電力市場建設不及預期;燃料成本上漲風險;市場化電價波動風險。

參考資料來源：

1.2026-2-21開源證券——電改持續深化，電力設備需求有望延續高景氣

2.2026-1-8華西證券——AI浪潮之基，電力價值與生態重塑

3.2025-12-14華泰證券——2026年度策略-電力的超級周期

4.2025-6-27國貿期貨——電力市場基礎知識梳理

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