指數(shù)上行遇阻，電池板塊逆勢突圍：結(jié)構(gòu)性機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存！

【盤面分析】

從本周的市場行情來看，外圍金融市場整體是修復(fù)向上的走勢，這也與地緣政治緩和有關(guān)，不過最終談判沒有“靴子落地”之前，仍然不能過分樂觀。A股市場本周出現(xiàn)了跟隨外盤反彈的態(tài)勢，然而從機(jī)構(gòu)資金的參與度來看，凈流出明顯增多，這也是導(dǎo)致市場縮量反彈的元兇，簡言之多數(shù)機(jī)構(gòu)與投資者并不看好后市能夠持續(xù)反彈，始終覺得這里并不是底部。現(xiàn)階段最好情況是橫盤震蕩進(jìn)行消化，這就必須要有主力資金兜底，反之可能還有新低，大家要謹(jǐn)慎為上！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)工信部等六部門明確動力電池回收利用管理辦法于2026 年4月施行，首個(gè)在役電池健康評估國標(biāo) 5 月落地，完善的政策配套推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)助力電池回收行業(yè)迎來紅利，2026 年國內(nèi)廢舊電池回收量預(yù)計(jì)突破 150 萬噸，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。當(dāng)前中證電池主題指數(shù)市盈率約 33.57 倍，低于近十年 65.1% 的時(shí)間，估值處于相對低位，具備較高的投資性價(jià)比。同時(shí)，中東地緣沖突與 AI 缺電背景下，新能源替代加速，市場情緒偏向樂觀，資金關(guān)注度攀升，電池 ETF 及相關(guān)成份股持續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)一步推動板塊上漲。

三大指數(shù)集體低開，滬指低開0.17%，深成指低開0.32%，創(chuàng)業(yè)板指低開0.54%,兩市個(gè)股開盤漲跌互半，題材板塊方面機(jī)構(gòu)吸籌、能源金屬、PVDF等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，環(huán)境監(jiān)測、地面兵裝、林業(yè)等板塊表現(xiàn)較差。鋰電材料股反復(fù)走強(qiáng)，鋰礦、電解液、隔膜方向均表現(xiàn)不俗，融捷股份3連板，滄州明珠、石大勝華等超10股漲超10%，3月國內(nèi)電池樣本企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比增長21.93%。正極，負(fù)極分別環(huán)比增長23.3%,16.42%；隔膜，電解液分別環(huán)比漲8.7%，漲18.78%。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，4月份排產(chǎn)環(huán)比還將明顯提升。

商業(yè)航天概念活躍，再升科技2連板，中超控股一字漲停，信維通信、西部材料等紛紛跟漲，SpaceX計(jì)劃于本周晚些時(shí)候或下周向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交首次公開發(fā)行招股說明書。公司在IPO中或擬募資超750億美元，高于此前報(bào)道的500億美元預(yù)估，公司最新估值為1.25萬億美元。算力租賃概念延續(xù)強(qiáng)勢，奧瑞德7天5板，利通電子、宏景科技等紛紛跟漲，中國日均Token（詞元）調(diào)用量已超140萬億。Token可計(jì)量、可定價(jià)的屬性，正成為AI、SaaS、API服務(wù)的主流收費(fèi)方式，為企業(yè)提供可預(yù)測的現(xiàn)金流。

化工板塊延續(xù)反彈，渤海化學(xué)2連板，四川美豐、新化股份等紛紛跟漲，全球化工巨頭巴斯夫（BASF）宣布鑒于美以伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致的成本上升，公司將提高更多產(chǎn)品的價(jià)格。巴斯夫宣布，將在歐洲地區(qū)對旗下基礎(chǔ)胺類產(chǎn)品組合提價(jià)，漲幅最高可達(dá)30%，部分產(chǎn)品漲幅可能更高。電力板塊盤中震蕩回升，廣西能源直線漲停，晉控電力、中閩能源等多股漲停，國家能源局發(fā)布2026年1-2月份全國電力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量39.5億千瓦，同比增長15.9%。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周四并未跟隨外盤上漲，反而出現(xiàn)了明顯的走弱跡象，現(xiàn)在變成了主力資金護(hù)盤，機(jī)構(gòu)資金減倉的格局，內(nèi)訌走勢難以持續(xù)。美以伊沖突爆發(fā)以來MSCI全球股指累計(jì)下跌約7%。與2022年能源沖擊相比，本輪股市跌幅仍相對有限。目前看美國通脹壓力悄然升溫，進(jìn)口價(jià)格創(chuàng)2022年以來最大漲幅，為本已承壓的宏觀背景再添隱憂。接下來注意上證指數(shù)能否在3930點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周四表現(xiàn)相對較強(qiáng)，這也進(jìn)一步說明資金偏愛中小創(chuàng)，但是市場走勢明顯變?nèi)酰偌由现苣┡R近，資金還是會選擇避險(xiǎn)為主。目前看戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)長可能超過市場樂觀派的預(yù)期，注意衰退交易回歸的風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)品的多單應(yīng)注意回落風(fēng)險(xiǎn)。考慮到此次美以伊沖突對油價(jià)、通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響顯著大于俄烏沖突，目前全球股市對此事件的定價(jià)仍偏樂觀，我們認(rèn)為經(jīng)歷大幅反彈之后，多頭減倉操作。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3330點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

3月以來，隨著A股市場進(jìn)入年報(bào)密集披露期，券商調(diào)研熱情持續(xù)升溫。從調(diào)研方向看，電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備行業(yè)成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的四大重點(diǎn)領(lǐng)域，存儲芯片、AI算力、機(jī)器人等細(xì)分賽道更是脫穎而出，成為券商眼中當(dāng)之無愧的“心頭好”。在“十五五”開局之年，券商調(diào)研方向與智能經(jīng)濟(jì)、算電協(xié)同、新質(zhì)生產(chǎn)力等政策主線高度契合。在產(chǎn)業(yè)趨勢與政策紅利共振下，科技與高端制造板塊有望持續(xù)成為市場焦點(diǎn)。

題材板塊中的電池、能源金屬、物流等概念是資金凈流入的主要參與板塊，環(huán)境監(jiān)測、地面兵裝、保險(xiǎn)等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)板塊上漲的核心支撐的是行業(yè)盈利的持續(xù)改善與龍頭企業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。近期多家電池企業(yè)披露 2025 年業(yè)績預(yù)（快）報(bào)，18 家相關(guān)企業(yè)中 17 家實(shí)現(xiàn)盈利，盈利總額超 825 億元，僅 1 家出現(xiàn)虧損，行業(yè)整體盈利韌性強(qiáng)勁。其中龍頭企業(yè)寧德時(shí)代表現(xiàn)突出，2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 722.01 億元，同比增長 42.28%，利潤規(guī)模遠(yuǎn)超多家主流上市車企總和，且扣非凈利潤占比接近 90%，體現(xiàn)出強(qiáng)勁的內(nèi)生增長動力，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。同時(shí)，二三線企業(yè)也呈現(xiàn)分化復(fù)蘇態(tài)勢，中創(chuàng)新航、國軒高科凈利潤同比翻倍增長，瑞浦蘭鈞實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，增強(qiáng)了市場對板塊的信心。

上游原材料價(jià)格回落，企業(yè)盈利空間釋放：近期電池核心原材料價(jià)格整體呈跌勢，電池級碳酸鋰春節(jié)后首次跌破 15 萬元 / 噸，3 月中下旬在 12-15 萬元 / 噸區(qū)間震蕩，同時(shí)三元正極、磷酸鐵鋰等材料價(jià)格也出現(xiàn)不同程度下跌，有效緩解了中游電池企業(yè)的成本壓力，尤其利好具備規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè) —— 龍頭企業(yè)可通過期貨布局進(jìn)一步平抑原材料波動影響，盈利彈性進(jìn)一步凸顯。

下游需求雙爆發(fā)，帶動電池排產(chǎn)與銷量提升：一方面，儲能領(lǐng)域景氣度持續(xù)上行，2026 年 1-2 月國內(nèi)新型儲能新增裝機(jī)容量同比大增 472%，儲能電池銷量同比增長 67.3%，戶儲 3 月排產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，歐洲訂單逐步提升，大儲訂單飽滿，成為電池需求的重要增長極；另一方面，新能源汽車滲透率接近 60%，帶動動力電池需求穩(wěn)步增長，2025 年國內(nèi)動力電池裝車量同比增長 40.4%，2026 年 1-2 月動力及儲能電池累計(jì)銷量同比增長 53.8%，下游需求的持續(xù)放量直接帶動電池企業(yè)預(yù)排產(chǎn)環(huán)比大增 21.93%，四大主材排產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)正增長，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。

全固態(tài)電池等下一代技術(shù)的突破的與產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，成為板塊上漲的重要催化因素。中國在全固態(tài)電池領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)全球趕超，2025 年新公開專利占全球 44%，核心材料硫化物固態(tài)電解質(zhì)成本從 2000 萬元 / 噸降至 100 萬元 / 噸以下，產(chǎn)業(yè)化路徑清晰，計(jì)劃分三代穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底至明年初將有搭載全固態(tài)電池的測試車輛出現(xiàn)。同時(shí)，鈉離子電池同步進(jìn)入規(guī)模化應(yīng)用階段，2026 年被視為固態(tài)電池量產(chǎn)元年，全球出貨量預(yù)計(jì)達(dá) 50GWh，技術(shù)迭代加速推動市場對電池板塊長期成長空間的預(yù)期提升，帶動相關(guān)概念股估值修復(fù)。

電池行業(yè)集中度持續(xù)提升，2025 年寧德時(shí)代與比亞迪合計(jì)占據(jù)國內(nèi)動力電池裝車量 65% 的市場份額，龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢、議價(jià)能力與成本控制能力持續(xù)凸顯，成為板塊上漲的核心驅(qū)動力。同時(shí)，整車企業(yè)加速布局電池自研，廣汽、東風(fēng)、吉利、理想等均已投入動力電池自研并具備部分量產(chǎn)能力，帶動電池產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，也為相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域帶來投資機(jī)會，進(jìn)一步豐富板塊上漲的邏輯支撐。