小米集團2025年報深度解讀：雙引擎驅動，AI生態開啟價值新周期

3月24日，小米集團（1810.HK）交出了一份堪稱驚艷的年度答卷。財報顯示，2025年小米總營收達4573億元，同比增長25.0%，經調整凈利潤達392億元，同比大增43.8%，營收與凈利潤雙雙刷新歷史紀錄。在復雜多變的全球經濟環境下，這份成績單不僅展現了小米基本盤的穩健，更標志著其業務增長動能已成功切換，一個以“人車家全生態”為核心的AI科技巨頭輪廓愈發清晰。

汽車業務無疑是2025年財報中最耀眼的增長極。全年智能電動汽車及AI等創新業務收入首次突破千億大關，達到1061億元，同比增長223.8%，且首次實現年度經營收益扭虧為盈。新車交付量達411082臺，同比增長200.4%。其中，小米SU7勇奪2025年國內20萬元以上轎車銷量冠軍，YU7則連續7個月位居中大型SUV銷量第一。這一成績意味著，在進入整車領域僅兩年后，小米汽車已迅速成長為集團僅次于智能手機的第二大營收支柱，成功開辟了第二增長曲線。進入2026年，小米設定全年55萬輛的交付目標，新一代SU7開售34分鐘鎖單超15000臺，市場熱度不減，為2026年汽車業務的持續放量奠定了堅實基礎。

智能手機業務作為核心基本盤，依然展現出強大的抗周期能力。2025年，小米智能手機出貨量連續五年穩居全球前三，在全球58個國家和地區排名前三、70個國家和地區排名前五。高端化戰略成效顯著，據第三方數據，小米在國內6000-10000元價位段高端手機市場份額同比提升近一倍。這背后是產品力與AI能力的深度融合，如小米17系列作為首款AI旗艦，將端側AI落地到影像、交互等全場景，刷新了國產手機首銷紀錄，證明了用戶對AI技術溢價的接受度。與此同時，AIoT與互聯網服務業務作為穩健的“壓艙石”，AIoT收入達1232億元，設備連接數突破10.79億臺，構筑了全球最大的消費級IoT生態；互聯網服務毛利率高達76.5%，為集團貢獻了豐沛的利潤。

分析營收與利潤增長的原因，其核心在于小米生態協同效應的全面爆發與高強度研發投入的質變。一方面， “人車家全生態”戰略已從概念走向商業價值轉化，手機、汽車、IoT設備間的無縫互聯，形成了顯著的跨設備用戶粘性，生態內用戶復購率與客單價遠高于單一業務用戶。這種協同效應不僅提升了用戶體驗，也有效對沖了上游成本壓力，如應對內存漲價時，小米憑借均衡的業務結構展現出更強的韌性。另一方面，小米堅持長期主義，2025年研發投入高達331億元，同比增長37.8%，研發人員超2.5萬名，過去五年累計研發投入超千億元。正是這種真金白銀的投入，鑄就了小米在AI、汽車、機器人等前沿領域的核心技術底座。

展望2026年，小米的前景依然可期。其競爭優勢的可持續性體現在多個維度：

首先，AI技術的全面爆發將成為核心驅動力。小米自研大模型MiMo-V2-Pro已躋身全球前列，未來三年將投入600億元加碼AI，推動端側AI在手機、汽車、家居等全場景的普惠化落地。

其次，汽車業務進入規模化放量期，隨著55萬輛交付目標的沖刺以及高端車型占比提升，該業務有望實現盈利的持續改善，成為拉動集團整體增長的主引擎。

再者，高端化戰略在雙賽道的持續深化，將進一步打開品牌溢價空間。國內外多家機構均看好小米轉型估值重構，認為其“人車家”生態協同疊加汽車盈利，成長空間清晰。

綜上，2025年的小米用扎實的業績完成了從消費電子硬件廠商向“人車家全生態”AI科技公司的關鍵跨越。隨著AI技術的紅利持續釋放與汽車業務的規模化放量，2026年的小米正站在新一輪價值增長的起點，未來可期。

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