嵐圖汽車，終于漲了

在經歷了上市開始連續多日的下跌后，3月25日，嵐圖汽車終于飄紅。截至當日收盤，嵐圖汽車報5.65港元/股，總市值為207.92億，但仍較上市開盤價下滑了24%。

3月19日，嵐圖汽車登錄港交所，稀缺的標簽和可持續盈利的能力，被認為是資金搶籌的重點對象。

作為“央國企高端新能源汽車第一股”，央企的制造業底蘊和市場化的運作機制，長期主義的企業風格，都是稀缺的。

2023年至2025年，嵐圖汽車銷量從50,285輛增至150,169輛，復合年增長率達73%，增速顯著高于業內水平；營收從127.5億元攀升至 348.6億元，復合年增長率為65.4%；毛利率從2023 年的 14.2% 到2025 年的20.9%，也始終處于較高水平。

嵐圖汽車董事長、黨委書記盧放把嵐圖的目標瞄準在了“世界一流企業”。他在接受采訪時說，東風從香港資本市場退出來，把嵐圖托舉上去，這個過程也體現了如何通過打造一個新興業態，保證國有資產保值和增值，此后我們在資本市場上市以后就變成一個面向公眾公司，要求我們管理更加規范、治理更加規范，有利于推動嵐圖真正成為世界一流企業。

盧放也做好了迎接困難的準備，他說，中國汽車市場競爭會越來越激烈，所以我們還得繼續拼搏下去，而且汽車這個產業實際上是長期的產業，就像馬拉松一樣，今天上市只是完成公司發展的某一個階段，馬上要進入新的階段，會面對大量新的課題要去解決，也會面臨非常多的困難和挑戰。

多數人始料未及的是，嵐圖汽車上市首日7.5港幣/股的開盤價最低跌至6.25港元/股，跌幅16%。連續多日，嵐圖汽車股價持續下跌，股價一度低至5.21港元/股，跌幅接近30%。

資本擔心的理由主要指向持續盈利的能力，因為若剔除10個多億的政府補助，嵐圖2025年主營業務實際仍處于虧損狀態。

全棧自研和主銷車型的技術外采、收入結構過度依賴爆品嵐圖夢想家和盧放提到的行業競爭加劇都有一定的不確定性。

3月25日，嵐圖汽車的股價回暖暫時緩解了擔憂和質疑。

當日，賽力斯的股價跌了0.54%，小鵬汽車跌了2.3%，零跑汽車跌了0.09%，小米的股價也跌了0.49%，嵐圖的上漲更有含金量。

相比短期的股價漲跌，能否打造更多的“夢想家”，能否保持持續的增長和盈利，才是嵐圖樣本更好的試金石。

來源：星河商業觀察