黃金不再避險(xiǎn)？當(dāng)估值變高，它也開始跟著股市一起波動(dòng)

1. 本周全球股票市場(chǎng)繼續(xù)下跌。

全球股票指數(shù)星級(jí)回到3.2星。

A股本周波動(dòng)比較大，中證全指下跌4.1%，一口氣回到4.1星。

港股本周波動(dòng)較小，恒生指數(shù)下跌0.74%。

歐洲市場(chǎng)波動(dòng)比較大，德股本周下跌4.5%，英股法股下跌超3%。

今年以來，A股上漲約1%。

美股下跌了4.4%，全球股票指數(shù)下跌了3.1%。

黃金也出現(xiàn)波動(dòng)。

本周國(guó)際金價(jià)下跌10%，白銀下跌15%。

也有朋友疑惑，黃金不是避險(xiǎn)資產(chǎn)么？

黃金在估值低的時(shí)候，確實(shí)是避險(xiǎn)資產(chǎn)，波動(dòng)通常為股票波動(dòng)的約60%。

不過去年黃金大漲后，估值也達(dá)到最近20年的較高水平。

對(duì)資產(chǎn)來說，估值變高，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變大。

黃金目前的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，已接近同期股票資產(chǎn)的近2倍。

黃金估值變高后，呈現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征了。未來黃金估值回落，也會(huì)重新回歸避險(xiǎn)資產(chǎn)特征。

2. 油價(jià)暴漲，是帶來最近市場(chǎng)波動(dòng)的原因。

油價(jià)上漲，運(yùn)輸成本漲、原材料成本漲，通脹就會(huì)抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏，有可能會(huì)被迫推遲，甚至重新討論加息。

這個(gè)過程中，對(duì)股票、黃金、債券等不同資產(chǎn)都會(huì)產(chǎn)生壓力。

其中，高估值的小盤股、成長(zhǎng)股，承受壓力更大一些。

價(jià)值、紅利等風(fēng)格相對(duì)抗跌（它們本身也持有比較多能源行業(yè)，一定程度上受益于油價(jià)上漲）。

3. 那這種波動(dòng)下，是否要賣出手里的基金呢？

其實(shí)去年4月也出現(xiàn)過類似的波動(dòng)。

當(dāng)時(shí)是因?yàn)殛P(guān)稅危機(jī)，市場(chǎng)擔(dān)心通貨膨脹提高，引發(fā)降息放緩。

在去年3-4月，A股回調(diào)了18-19%。也是這輪牛市最大的一次回調(diào)（最近A股的回調(diào)只有去年3-4月的一半不到）。

短期里市場(chǎng)會(huì)有波動(dòng)。

但時(shí)間拉長(zhǎng)后，美元利率大概率還是會(huì)降低，只是時(shí)間可能會(huì)推遲。

4. 我們不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)短期波動(dòng)，而賣出手里的基金。

而是回到指數(shù)的收益公式。

指數(shù)基金凈值=估值*盈利+分紅。

市場(chǎng)短期的波動(dòng)，主要影響的是估值變化。

其實(shí)在短短幾周、幾個(gè)月時(shí)間里，上市公司的經(jīng)營(yíng)不會(huì)發(fā)生特別大的變化。

我們持有基金，背后的公司，仍然在正常的經(jīng)營(yíng)，賺取收入和盈利。

如果當(dāng)前品種估值不高，那就耐心持有，給上市公司經(jīng)營(yíng)一些時(shí)間。

盈利增長(zhǎng)、分紅積累，最終會(huì)帶領(lǐng)股價(jià)修復(fù)。

5. 全球股票市場(chǎng)的星級(jí)走勢(shì)圖。

在2018年、2020年、2022年，是前幾次全球股票市場(chǎng)4-5星的低估階段。

2025年4月初全球股票市場(chǎng)大跌后，回到了4.1-4.2星；之后2-4季度，全球股票市場(chǎng)連續(xù)反彈。截止到2026年3月，全球股票指數(shù)星級(jí)在3.2星上下。目前也不太便宜了。

對(duì)全球市場(chǎng)來說，也是4-5星估值相對(duì)較低；3點(diǎn)幾星正常；1-2星偏高一些。

a. 表格中綠色品種為低估適合定投的品種，黃色為正常可以暫停定投繼續(xù)持有，紅色為高估，藍(lán)色為債券類參考資料。

b. 空白表示沒有或不適合參考這一項(xiàng)。

c. 投資星級(jí)：1星為泡沫階段，5星為投資價(jià)值最高階段。