從嵐圖港股上市，看央國企高端新能源的盈利拐點

業(yè)績高增長，2025年凈利潤達10.2億元。

作者 | 趙晴

編輯丨高遠山

來源 | 野馬財經

當前，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、5G通信等前沿技術的快速發(fā)展，汽車行業(yè)正步入由“電動替代”向“智能引領”的新階段。

與此同時，隨著中高收入群體的不斷擴大及消費升級的持續(xù)推進，用戶對高品質、智能化、個性化出行的需求日益增強，高端新能源車型的市場滲透率也在穩(wěn)步提升。

如今，高端化、智能化成為主旋律，在行業(yè)格局重塑與自身成長周期的共振中，嵐圖汽車（07489.HK）完成了從“產業(yè)尖兵”到“價值標桿”的蛻變：2026年3月19日，隨著港交所銅鑼敲響，嵐圖汽車正式以“央國企高端新能源汽車第一股”的身份，登陸國際資本市場。

不巧的是，嵐圖港股上市當日，恒生指數(shù)下跌1.41%，整個港股市場整體交投情緒偏弱。在系統(tǒng)性回調的背景下，新股股價難免受到大盤情緒壓制，難以走出獨立行情。因此，嵐圖首日表現(xiàn)未出現(xiàn)預期的理想狀態(tài)。但是，短期波動并不能改變嵐圖汽車的基本面邏輯——自第一款車交付到成功上市，嵐圖汽車只用了短短幾年。

當前新能源汽車行業(yè)已從“野蠻生長”邁向“高質量競爭”深水區(qū)，嵐圖汽車為何在“人滿為患”的新能源汽車賽道脫穎而出，未來又將描繪出怎樣的新“藍圖”？

01

獨特性：

“國家隊”的靈活身手與高端心智的占領

事實上，此次成功在港股上市，是自身高質量發(fā)展的集中呈現(xiàn)，更是嵐圖汽車從“規(guī)模擴張”向“價值創(chuàng)造”跨越的關鍵節(jié)點，背后則是嵐圖汽車難以被復制的體系競爭力。

嵐圖汽車創(chuàng)立于2019年，總部位于湖北武漢，是東風汽車為了推動品牌向上和新能源轉型，傾力打造的高端智慧新能源品牌。行業(yè)人士評價，嵐圖汽車既不是完全意義上的新勢力，也不是傳統(tǒng)車企的簡單延伸，更像一次帶著資源下場的“重開一局”。可以說，嵐圖汽車是“國家隊”在新能源賽道的一次“再創(chuàng)業(yè)”。

需要注意的是，嵐圖汽車自2025年10月遞交上市申請，到2026年3月正式登陸港股，僅用了4個月時間，創(chuàng)下央國企新能源品牌赴港上市的高效范例，這一“嵐圖速度”，還體現(xiàn)在其機制的靈活創(chuàng)新之中。面對日新月異的產業(yè)變革，堅持以用戶為中心，廣泛吸納用戶意見及建議，做“最聽勸的車企”，以“用戶、效率、目標、結果”為工作準則，推動經營模式從面向企業(yè)向面向用戶轉型。

可以說，背靠有57年造車積淀的東風汽車，嵐圖汽車用更市場化的機制，實現(xiàn)“央企資源+市場活力”的融合。在行業(yè)人士看來，這種“成熟車企+造車新勢力”的創(chuàng)新融合發(fā)展模式，使其在激烈的競爭中既能穩(wěn)健前行，又能快速轉身。

這種獨特性最直觀的體現(xiàn)，還在于其對高端市場的精準卡位與心智占領。

在新能源汽車賽道的紅海中，嵐圖選擇"畫賽道"而非"跟跑"。嵐圖夢想家的成功便是最佳注腳，它開創(chuàng)了高端新能源MPV這一全新品類，填補了市場空白。

在高端MPV這一細分賽道，嵐圖夢想家系列持續(xù)熱銷。截至目前，嵐圖夢想家累計銷售20萬輛，單車均價超過40萬元。同時，嵐圖夢想家已經取得了MPV“三冠王”：蟬聯(lián)中國高端MPV銷量第一，2024年、2025年MPV用戶凈推薦值第一，新能源MPV質量第一。嵐圖夢想家已然成為高端MPV市場首選。

除了MPV市場的“嵐圖夢想家”，嵐圖汽車還布局了SUV“嵐圖泰山”和轎車“嵐圖追光L”，形成了覆蓋20萬元至70萬元價格區(qū)間的“三旗艦”陣容，構建起涵蓋主流高端市場的完整產品矩陣。

港股上市同日，嵐圖上市首發(fā)戰(zhàn)略車型泰山X8重磅亮相，以“庭院級大五座SUV”的全新定位，入局高端8系SUV市場，開啟中國大五座SUV的全新時代，并成為嵐圖汽車角逐全球資本市場重要的價值錨點。

嵐圖泰山X8首發(fā)華為最新一代鴻蒙座艙，更是8系SUV中首發(fā)四激光乾崑智駕ADS的車型，全面刷新8系SUV的智駕標準，讓溫暖科技賦能家庭出行。

行業(yè)人士表示，嵐圖汽車成立僅6年就構建了全品類產品矩陣，打造了行業(yè)領先的技術底座，成為首個達成30萬輛規(guī)模的央國企高端新能源品牌。依托東風汽車57年的造車底蘊，結合自身創(chuàng)新實力，嵐圖汽車證明了央國企具備強大的創(chuàng)新活力與市場競爭力，為國有汽車品牌轉型升級提供了高價值范式。

02

稀缺性：

技術上的“長期主義”，迎來收獲期

如果說產品是浮在水面的冰山，那么技術就是深藏水下的底座。

嵐圖汽車擁有完善、多層次的研發(fā)人才梯隊體系。截至2025年12月31日，嵐圖汽車研發(fā)團隊達3073人，占公司總職員的37.5%，碩士及以上學歷占比達33.7%，平均從業(yè)時間超過10年。同時，研發(fā)人員中有數(shù)百人被認定為市區(qū)級以上高級職稱專家和高層次人才。

成果是扎扎實實的。截至2026年2月，嵐圖汽車已累計布局專利5828件，累計授權2042件，其中發(fā)明專利布局4974件，占比高達85.35%，專利增速位居新能源車企第一。在《2025中國汽車專利數(shù)據(jù)統(tǒng)計研究報告中》，嵐圖汽車以741項發(fā)明授權位列自主創(chuàng)新發(fā)明專利授權量TOP10，在央國企二級子企業(yè)中排名第一。

長期大量研發(fā)投入，讓嵐圖汽車構建了平臺架構、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛和嵐圖生態(tài)五大技術底座，形成“軟硬兼施“的“護城河”。

底層架構上，嵐圖汽車打造了全球首個多動力原生智能電動架構ESSA，核心零部件通用化率高達90%。嵐海智能超混技術實現(xiàn)綜合續(xù)航超1400公里、20%充至80%僅需12分鐘，能效管理處于行業(yè)前列。

智能駕駛上，嵐圖選擇“兩條腿走路”—自研與合作并重。自研的“鯤鵬智駕”已落地高階級別，“逍遙座艙”也在持續(xù)OTA升級。同時，與華為深度合作，全品類車型搭載乾崑智駕與鴻蒙座艙。最新量產的嵐圖泰山Ultra上，搭載了全球量產最高規(guī)格的896線激光雷達，能對30厘米高的小障礙物實現(xiàn)162米遠的識別。

更值得關注的是嵐圖汽車對未來的布局。當同行還在比拼L2+時，嵐圖的L3級測試車已悄悄跑了超過11萬公里實際道路測試和90萬公里仿真測試。2026年推出的四款新車，將全部搭載L3級智能輔助駕駛硬件。

有業(yè)內觀察人士表示，嵐圖汽車對下一代技術的提前占位，構成了其面向未來的稀缺性，也意味著其在智能化領域的長期投入正進入技術紅利釋放期。

03

確定性：

業(yè)績高增長，2025年凈利潤達10.2億元

在資本市場，最動人的故事，永遠是業(yè)績。

有了產品和技術的加持，嵐圖汽車業(yè)績增長也如期而至。2023年至2025年，嵐圖汽車銷量從5.03萬輛增至15.02萬輛，復合增長率達72.8%。2025年同比增長達87%，成為國內首個達成30萬輛規(guī)模的央國企高端新能源品牌。

伴隨著銷量增長，營收從2023年的127.49億元攀升至2025年的348.65億元，復合年增長率達65.4%。

毛利率則從2023年的14.2%上升至2025年的20.9%，更于2024年第四季度首次實現(xiàn)單季度盈利，2025年實現(xiàn)歸母凈利潤10.2億元，成為最快實現(xiàn)單季度盈利及經營現(xiàn)金流轉正的新能源車企之一。

成本控制上，嵐圖汽車也顯示出了底氣。自研的ESSA架構帶來的核心零部件90%通用化率，讓嵐圖汽車可以像搭積木一樣高效的推出新車。同時，嵐圖汽車利用技術手段升級產線，實現(xiàn)保質保量快速生產。2026年，嵐圖汽車對黃金工廠、云峰工廠進行技術改造，助力生產提產擴能。產線全面升級完成后，計劃于今年7月份，兩大工廠合計將達到每小時90輛整車下線的產能，即平均每40秒下線一輛整車。

就嵐圖汽車的盈利表現(xiàn)，“智通財經”在其新股解讀中給出了專業(yè)評價：嵐圖汽車的盈利并非偶發(fā)性因素驅動，而是規(guī)模效應釋放與技術降本共同作用的結果。業(yè)內人士稱，在多數(shù)新能源車企仍在為盈利掙扎的階段，這樣的表現(xiàn)并不常見。這意味著嵐圖汽車業(yè)績兌現(xiàn)能力已獲驗證，它不只是‘活下來’，而是具備了自我造血能力，進入了盈利驅動、規(guī)模增長的新階段。

此次成功登陸港股，行業(yè)人士表示，對于嵐圖汽車而言，登陸港股意味著兩件事：一是拿到了通往國際資本舞臺的“入場券”，擁有了更充足的“彈藥”去投入研發(fā)、擴張產能；二是站在了全球投資者的聚光燈下，品牌的國際化底色被進一步擦亮。

談及未來規(guī)劃，嵐圖汽車回應，要從“中國嵐圖”走向“世界嵐圖”。當前，嵐圖汽車的全球化步伐與未來藍圖愈發(fā)清晰。截至目前，嵐圖汽車已經進入全球超過40個國家及地區(qū)，足跡遍及意大利、西班牙等歐洲市場。

清華大學長聘教授宋健對《湖北日報》表示，在車企忙碌追求“極速迭代"和“營銷噱頭"的浮躁期，嵐圖汽車以深厚的硬工業(yè)底色，加上對市場的“聽勸”，鑄就核心競爭力。

業(yè)內人士表示，嵐圖汽車不僅是一個兼具稀缺性和成長確定性的優(yōu)質標的，更是布局中國高端制造出海、央國企改革深化、智能化價值落地三大時代主題的核心抓手。

對于嵐圖汽車而言港股上市不是終點，而是新一輪高質量發(fā)展的起點。站在“十五五”開局之年，嵐圖汽車以其獨特性、稀缺性與成長確定性向市場證明了它不僅是央企轉型的排頭兵，更有望成為參與全球高端市場競爭的“改變者”。隨著港交所鐘聲敲響，屬于嵐圖汽車的征途，才剛剛開始。

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