監管定調，外賣三巨頭漲瘋了

你們住手，不要再打了。

今日，國家市場監督管理總局官網轉發經濟日報評論文章《外賣大戰該結束了》。文章提到，“在近日舉行的新聞發布會上，市場監管總局披露了外賣平臺反壟斷調查的最新進展，表示監管部門已進駐相關平臺開展現場調查，下一步將通過問卷、核查等方式進一步傳導監管壓力，研究處置措施。這向市場傳遞了監管的態度：瘋狂的外賣大戰，必須熄火了。”

這被市場解讀為，強烈的外賣反內卷信號。

消息一出，美團、京東、阿里三家股價應聲而漲。

截止收盤，美團股價上漲13.92%，京東股價上漲4.85%，阿里股價上漲4.63%。

過去一年來，隨著外賣大戰，三家都向用戶端投入了高額的外賣補貼，以爭奪市場，而這也直接讓彼此的業績直觀承壓。

財報顯示，京東2025年全年收入13091億元，較2024年增長約13.0%；經調整凈利潤270億元，2024年全年則為478億元。

阿里發布的2026財年Q3季度（自然年2025年Q4季度）財報顯示，該季度實現2848億營收，經調整凈利潤167億，下跌67%。

美團方面，同樣慘烈。根據此前美團發布的盈利預警公告，其預計2025年錄得虧損約233億元至243億元，而在2024年，美團的凈利潤為358.08億元。
美團表示，2025年出現虧損的原因主要是核心本地商業分部從2024年約524.15億元的經營溢利轉為2025年約68億元至70億元的經營虧損。

足見，外賣大戰打的是血流成河。不完全統計，過去一年，三家在外賣補貼投入上，已經超1000億了。

此次監管側明確外賣大戰要熄火的信號一出，資本市場對三家公司的利潤拐點與估值修復形成了一致預期，認為流血有望止住，反饋到股價端，就是股價的直接上漲。

值得注意的是，這其中，美團股價上漲漲幅，要顯著高于阿里京東。

原因也非常簡單。外賣大戰中，受傷最深的就是美團。

無論是京東，還是阿里，其核心搶奪的，就是原屬于美團的市場份額。外賣大戰，是阿里、京東的 “進攻戰”，卻是美團的 “生死戰”。

對阿里、京東而言，贏了賺份額，輸了也不傷根本。對美團則是：必須要贏，輸了就是崩塌。

因此，對于外賣反內卷，美團一直都是最積極的支持者。王興就曾多次對外喊話，長期來看，低質低價的“內卷式”競爭不可持續。

現在監管明確熄火，美團或許終于可以緩口氣了。