不要錯(cuò)過(guò)吉利了！（之三）

吉利汽車(chē)股價(jià)能翻倍嗎？

2026年3月23日，這個(gè)讓全球股民都心驚肉跳的周一，吉利汽車(chē)（00175.HK）卻逆勢(shì)收漲 2.46%，股價(jià)站上20 港元關(guān)口，而港股三大指數(shù)重挫超 3%，恒生指數(shù)單日暴跌近 900 點(diǎn)。

吉利汽車(chē)的股價(jià)，從 3 月 4 日的 15 港元至3月24日的 20.69港元，漲幅近 40%。吉利汽車(chē)股價(jià)上揚(yáng)，印證了《方得智駕》3月中旬發(fā)表《不要錯(cuò)過(guò)吉利了之二》中提出的“吉利汽車(chē)被嚴(yán)重低估”的判斷。

現(xiàn)在，也許有人會(huì)問(wèn)：吉利憑什么能逆勢(shì)上揚(yáng)？在累計(jì)上漲3成多，當(dāng)前超過(guò)20港幣的股價(jià)下，吉利汽車(chē)股價(jià)未來(lái)還有增長(zhǎng)潛力嗎？吉利汽車(chē)，會(huì)不會(huì)是下一個(gè)比亞迪？

請(qǐng)看來(lái)自方得智駕的分析。

逆勢(shì)上漲來(lái)自：2025年漂亮的年報(bào)

很多讀者還記得我們?cè)凇恫灰e(cuò)過(guò)吉利了（二）》中提到的觀點(diǎn)：吉利的價(jià)值正在被重估。而這一次的連續(xù)上漲，是對(duì)這一觀點(diǎn)最有力的驗(yàn)證。

3月18日，吉利發(fā)布了創(chuàng)新高的2025年財(cái)報(bào)：全年?duì)I收3452億元，同比增長(zhǎng)25%，站上3000億臺(tái)階；核心歸母凈利潤(rùn)144億元，同比勁增36%。更關(guān)鍵的是，利潤(rùn)增速跑贏了收入增速。

更關(guān)鍵的是，吉利新能源滲透率已突破 55%，徹底告別 “燃油車(chē)依賴”，進(jìn)入電動(dòng)化、智能化雙輪驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量增長(zhǎng)階段。同時(shí)，吉利宣布每股派息提升 51.5% 至 0.5 港元，派息總額達(dá) 53.9 億港元，用真金白銀回饋股東，彰顯管理層對(duì)未來(lái)盈利的絕對(duì)信心。在行業(yè)普遍“增收不增利”的背景下，吉利的業(yè)績(jī)表現(xiàn)成為資金避險(xiǎn)的首選。

另外，3月16日剛剛開(kāi)啟預(yù)售的極氪8X，預(yù)售僅38分鐘訂單破萬(wàn)，48小時(shí)突破3萬(wàn)。2025年第四季度，極氪實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正，這在新勢(shì)力中堪稱鳳毛麟角。尤其是50萬(wàn)級(jí)以上的極氪9X，連續(xù)兩個(gè)月位居大型SUV銷(xiāo)量榜首，單車(chē)毛利率接近40%，直接對(duì)標(biāo)BBA且不落下風(fēng)。極氪“發(fā)布即爆款”，并且盈利能力強(qiáng)，這正是資本市場(chǎng)最愛(ài)的確定性。

被看好的未來(lái)：從“汽車(chē)制造商”到“AI智駕玩家”

吉利未來(lái)還能賺到賣(mài)車(chē)之外的錢(qián)，這也是這次估值重構(gòu)的核心。3月17日，在英偉達(dá)GTC大會(huì)上，吉利作為重要合作伙伴亮相，宣布將基于DRIVE Hyperion平臺(tái)開(kāi)發(fā)L4級(jí)自動(dòng)駕駛。這不是簡(jiǎn)單的“買(mǎi)芯片”，而是吉利要參與技術(shù)底層的定義。

回想幾年前，吉利的智能座艙還曾被詬病，但如今Flyme Auto上車(chē)量已突破226萬(wàn)輛，穩(wěn)居行業(yè)第一。對(duì)于智駕的短板，吉利汽車(chē)管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上立下flag：2026年內(nèi)，吉利汽車(chē)的自動(dòng)駕駛有望達(dá)到特斯拉FSD水平。

當(dāng)一家車(chē)企擁有了自研的算力底座、全域AI架構(gòu)，并且與英偉達(dá)這樣的巨頭深度綁定，資本市場(chǎng)的估值模型自然會(huì)發(fā)生改變。它不再是傳統(tǒng)制造業(yè)的PE估值，而是開(kāi)始享有科技股的溢價(jià)。

吉利汽車(chē)現(xiàn)在PE 10倍左右，這完全是傳統(tǒng)制造業(yè)的平均水平，如果要算高科技企業(yè)，那吉利汽車(chē)PE到20~30也是完全正常。

海外版圖：隱藏的第二增長(zhǎng)曲線

如果說(shuō)新能源增長(zhǎng)快讓投資者放心，那么吉利在海外的表現(xiàn)，就更是一顆利潤(rùn)的定心丸。

2025年，吉利海外銷(xiāo)量42萬(wàn)輛，其中新能源出口同比增長(zhǎng)240%。值得一提的是，海外業(yè)務(wù)的毛利率比國(guó)內(nèi)高出約9個(gè)百分點(diǎn)。這就解釋了為什么麥格理等大行在近期報(bào)告中，雖然下調(diào)了其國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量預(yù)期，卻大幅上調(diào)了海外銷(xiāo)量預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)看高至24港元，甚至維持“行業(yè)首選股”評(píng)級(jí)。

2026年，吉利的目標(biāo)是海外銷(xiāo)量64萬(wàn)輛，內(nèi)部甚至挑戰(zhàn)75萬(wàn)輛。這種“國(guó)內(nèi)國(guó)外雙輪驅(qū)動(dòng)”、“海外跑的更快”的格局，讓吉利的未來(lái)更加可期。

靈魂拷問(wèn)：股價(jià)能否翻番？

回到大家最關(guān)心的問(wèn)題，吉利汽車(chē)股價(jià)能不能翻番？吉利汽車(chē)股價(jià)如果從15港幣起步，增長(zhǎng)到現(xiàn)在20港幣，能再繼續(xù)到30港幣嗎？

招商證券給出了32港元的目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為吉利高端化路徑正向矩陣化推進(jìn)，目前制約股價(jià)的主要因素在于研發(fā)費(fèi)用的高投入。吉利CFO戴勇在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，2025年研發(fā)支出費(fèi)用化處理壓低了當(dāng)前毛利率，但這也意味著未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表的含金量更高。

如果極氪8X能持續(xù)熱銷(xiāo)，如果L4級(jí)智駕在年內(nèi)真能兌現(xiàn)“接近特斯拉”的承諾，如果海外銷(xiāo)量順利突破64萬(wàn)輛，那么機(jī)構(gòu)的預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，股價(jià)翻番——也許并非不可能。

能不能成為下一個(gè)比亞迪？

方得智駕寫(xiě)過(guò)《吉利 三年能否趕上比亞迪》（之一）和（之二）兩篇文章，行業(yè)也有很多人拿吉利和比亞迪做比較。

從市值來(lái)看，目前比亞迪的市值依然約等于六家主流車(chē)企的總和。吉利與比亞迪在市值上的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)收的差距。吉利要想在市值上成為“下一個(gè)比亞迪”，核心在于兩點(diǎn)：技術(shù)護(hù)城河的寬度和規(guī)模效應(yīng)的厚度。

比亞迪的優(yōu)勢(shì)在于全產(chǎn)業(yè)鏈的自給自足和恐怖的垂直整合能力。而吉利現(xiàn)在的打法更像是“摸著比亞迪過(guò)河”，同時(shí)又走出了自己的特色——通過(guò)極氪、領(lǐng)克、銀河的多品牌矩陣，實(shí)現(xiàn)了從10萬(wàn)到50萬(wàn)以上價(jià)格區(qū)間的全覆蓋。

同時(shí)，兩者創(chuàng)新路徑也不同：比亞迪是“技術(shù)魚(yú)池”里的魚(yú)養(yǎng)大了再撈，吉利是“拿來(lái)主義”加“自主研發(fā)”的雙重加速。從目前的增速來(lái)看，吉利在新能源領(lǐng)域的增速（90%）甚至超過(guò)了行業(yè)平均水平。雖然吉利距離比亞迪的規(guī)模還有差距，但在高端市場(chǎng)的毛利表現(xiàn)上，極氪已經(jīng)展現(xiàn)出極強(qiáng)的攻擊性。

方得智駕認(rèn)為，吉利可能成不了“第二個(gè)比亞迪”，因?yàn)樗诔蔀椤暗谝粋€(gè)吉利”——一個(gè)擁有全球化布局、科技屬性拉滿且能真正賺到錢(qián)的車(chē)企巨頭。

結(jié)語(yǔ)

回到本文的標(biāo)題——《不要錯(cuò)過(guò)吉利了（之三）》！如果你錯(cuò)過(guò)了3月4日15港元的吉利汽車(chē)，不必過(guò)于懊惱。對(duì)于真正的價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，在2026年這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，看重的不是一兩天的漲幅，而是吉利能否穿越周期的迷霧。

當(dāng)極氪8X的訂單還在刷新紀(jì)錄，當(dāng)英偉達(dá)的芯片與吉利的AI深度融合，當(dāng)銀河的新車(chē)在海外碼頭整裝待發(fā)，吉利向上的通道才剛剛打開(kāi)。

因此而言，20港幣的比亞迪，也不容錯(cuò)過(guò)。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。