鋰鹽/負極材料業績“爆表”

材料價格回暖，讓一眾企業瞬間“硬氣”。

起點鋰電獲悉，近期多家正負極材料企業發布年報，凈利潤數億乃至二三十億者頻頻出現。

業績大PK

從目前已經披露財報的幾家廠商業績來看，盡管半數盈利處于下降狀態，但負極材料環節以及鋰鹽環節相關企業收入不菲。

同時還有多家企業披露了業績預告，顯示其利潤狀態不錯。

例如在鋰鹽板塊，贛鋒鋰業在去年業績預告中顯示公司扭虧為盈，盈利11億元-16.5億元之間，同比大增153.04%—179.56%；天齊鋰業同樣扭虧為盈，凈利潤預計在3.69億元-5.53億元之間。

在磷酸鐵鋰板塊，湖南裕能預計利潤為11.5億元-14億元之間；同比大漲93.75%—135.87%之間；負極材料板塊，杉杉股份預計凈利潤4億元-6億元，扭虧為盈。

萬華化學方面，公司營收首次邁過2000億大關，創歷史新高，凈利潤收窄原因跟鋰電材料業務關系不大，根本原因為核心業務如MDI、TDI、石化產品等業績承壓。

所以，萬華化學開啟轉型之路，重點布局電池材料業務，第二增長曲線為公司帶來了豐厚回報，其實早在2020年公司就著手準備，收購卓能鋰電切入電池材料賽道，并在2023年提出千億新業務目標，經過幾年鋪墊，構建了上游資源—中游材料—下游應用—回收利用閉環，磷酸鐵鋰規劃總產能137萬噸。一個新的萬華化學就此誕生。

天華新能方面，分季度來看，去年Q4為公司力挽狂瀾之季度，單季凈利潤3.69億元，占全年凈利比重91.79%，公司去年的鋰電材料產品營收64.98億元，同比增長12.93%，占營收比重86.08%。

天華新能重點布局電池級氫氧化鋰與電池級碳酸鋰，同時積極探索下一代電池技術發展方向，并在高鎳三元、鈷酸鋰、富鋰錳基領域有涉水。

值得一提的是，為了擴大基本盤，天華新能近些年來不斷找礦，提高自給率，例如公司收購了蘇州天華時代75%股權；子公司宜春盛源取得左家里礦區采礦證；另一子公司四川天華獲得容須卡南鋰礦探礦權，公司還積極拓展海外業務，版圖覆蓋非洲、南美洲、大洋洲、亞洲多個鋰礦。

藏格礦業方面，同樣受到行業影響，公司Q4業績大爆發，單季度收入11.7億，同比增長27%；增長核心得益于氯化鉀、碳酸鋰、銅礦三大業務板塊發力，疊加紫金礦業入主，實力進一步增強。

碳酸鋰業務板塊，藏格礦業在業績說明會上表示第四季度碳酸鋰價格回暖，為公司利潤增長提供支撐，除此之外，其他方面的業務亦有貢獻，氯化鉀業務2025年實現量價齊升與成本優化的雙重突破；銅礦業務由于公司持有西藏巨龍銅業30.78%股權，導致其營業收入及凈利潤均實現增長。

盛屯礦業方面，分業務看，能源金屬業務實現營收203.84億元，同比增長29.91%；分產品來看，銅產品實現收入140.71億元，同比增長34.20%。

璞泰來方面，膜材料相關業務在業界屬一流水平，5μm基膜技術水平領先，公司為石墨領域頭部企業，PVDF及含氟聚合物銷量也創新高，陶瓷涂覆材料和氧化鋁也形成了規模性產能，旗下的子公司也非常“給力”，例如嘉拓智能與璞泰來同一時間發布年報，顯示2025年公司營收約45億元，同比增長約22.5%；盈利1.92億元，同比增長約9.4%。

貝特瑞方面，凈利下降原因并非產品問題，公司指出核心原因是財務費用增加與少數股東損益上升，去年Q3成為全年增長拐點，負極材料量價齊升、海外訂單開始交付，單季度實現營收45.47億元，凈利潤2.89億元，創全年新高。

紫金礦業方面，公司得益于金、銀、銅等2025年“全面牛市”，鋰板塊2025年公司完成了從“0到1”的突破，2028年將形成27萬～32萬噸產能。

供應鏈把控+技術推動=綜合實力

電芯由正負極材料、電解液、隔膜四大主材構成，其中磷酸鐵鋰正極材料占大頭成本，石墨負極材料在電解液之后，所以正極材料的漲跌趨勢對于相關企業來說很重要，而負極材料由于國產化程度高，格局穩定，波動相對理性。

起點研究院SPIR數據顯示，2025年全球鋰電池正極材料出貨479.8萬噸，同比增長48.5%，其中磷酸鐵鋰出貨365.4萬噸，同比增長67.2%。

增長動力主要來源于：1）磷酸鐵鋰受益于電動汽車和儲能市場的增長帶動；2）高鎳三元材料仍將成為高端動力汽車的選擇；3）鈷酸鋰材料主要跟隨3C鋰電池需求增長；4）錳酸鋰材料在與三元材料進行摻雜復合使用比例提升。

其中，儲能為當之無愧的主角，助力磷酸鐵鋰行業進行產能集中釋放，尤其是500Ah+以及600Ah+的大容量電芯開始放量，高壓實磷酸鐵鋰材料爆火。

其實這也反映出一個問題，那就是磷酸鐵鋰賽道其實一直處于低端過剩、高端偏緊的局面，所以高壓實市場必將會迎來一場“惡戰”，多家頭部電池廠商開始下場布局，磷酸鐵鋰廠商更是拼盡全力內卷技術。

再來看負極材料環節，起點研究院SPIR調研統計，2025年全球鋰電池負極材料出貨量為272.3萬噸，同比增長48%，其中人造石墨負極材料出貨量243.1萬噸、同比增長50.4%，占比達89.3%，天然石墨負極材料出貨量27.7萬噸、同比增長31.5%，占比10.2%。

負極材料發展趨勢：1）高端電動汽車電池，將以高鎳三元+硅碳負極成為主流，硅碳負極增長將提速；2）人造石墨是目前動力電池的主流產品；3）天然石墨改性是發展趨勢，未來儲能及低端電動汽車使用天然石墨的比例將提升；4）連續石墨化等新的石墨化技術將快速發展，降低能耗是關鍵工藝改進方向。

硅基負極暫時不會大規模應用，所以未來幾年還會是人造石墨負極的天下，但該市場中國企業占據絕對優勢，所以市場向好完全可以讓幾家頭部企業吃飽，但隨著硅基材料與石墨材料逐漸摻雜，對于技術的要求也會提升。

其實材料廠商好壞，與自身產品和市場環境息息相關，有硬實力的同時也需要借助東風起飛，決定廠商綜合實力的要素就是：產品質量、市場環境、供應鏈把控，有了高端產品后獲得客戶認可，再加上市場環境回暖，想不賺錢都難。