霍爾木茲海峽通航量大跌95%，美聯儲拉響加息警報 | 財經日日評

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油價飆漲美聯儲拉響加息警報

3月24日消息，芝加哥聯儲主席古爾斯比周一稱，鑒于油價上漲對美國經濟造成沖擊，美聯儲或需收緊貨幣政策。所有政策選項均在考量范圍內，利率存在雙向調整可能。若通脹走勢受控，或將重回年內多次降息的環境。反之，倘若局勢惡化、通脹失控，不排除需要加息的可能性。油氣研究機構GasBuddy數據顯示，全美加油站普通汽油均價上周六達到3.95美元，創2022年8月以來的最高均價，較美伊沖突前飆升超過30%。

美國總統特朗普近期一直強力施壓美聯儲主席鮑威爾降息。過去數月，美聯儲官員一直高度聚焦于降息。但在美伊沖突進入第四周之際，債券市場開始發出加息警告。短期利率期貨目前已開始定價美聯儲在年底前加息的可能性。而就在不到三周前，市場還預期全年將降息60個基點。（第一財經）

｜點評｜ 中東沖突前，市場原本在猜測美聯儲年內會降息幾次，如今反而開始擔憂潛在的加息可能。中東沖突后，國際油價飆升至高位已有一個月時間，暫時還沒有看到回落的跡象。原油作為“工業的血液”，其價格大幅上漲大概率會推升本已處于高位的美國通脹。在另一邊，美國就業市場相對穩定，非農數據表現疲軟，但失業率保持在健康水平，就業市場比較接近充分就業的狀態。所以，美聯儲不得不重新考慮貨幣政策的方向，加息成為一種可選項。

不只是美聯儲，歐洲央行近期也釋放出加息的口風，全球主要央行或將從降息周期中轉向，全球流動性收緊的風險大增。

高盛上調美國經濟衰退概率

3月24日消息，高盛首席經濟學家Jan Hatzius及其團隊在最新報告中將12個月遠期衰退概率微調至30%，回到了2025年下半年的水平。報告稱，霍爾木茲海峽的持續關閉將推高能源價格，進而拖累經濟增長并推升通脹。高盛預計，美國下半年GDP年化增速將降至1.25%至1.75%的潛在趨勢線下方。在基準能源價格預測下，美國失業率將升至4.6%；而在嚴重不利情境下，失業率可能觸及4.8%至4.9%。

高盛強調，目前更大的尾部風險是經濟衰退或準衰退，這將觸發更激進的降息。因此，高盛按概率加權的聯邦基金利率路徑，比市場一年后的定價低約100個基點。（華爾街見聞）

｜點評｜ 去年高盛一度預期美國有概率進入衰退，后續美國經濟的實際表現與預測大相徑庭。當前，除霍爾木茲海峽通航不暢帶來的不確定性外，美國前期財政擴張的提振效應正逐步消退。AI行業對就業市場的沖擊正在緩慢顯現，硅谷已出現大范圍裁員潮。與此同時，美聯儲與全球主要央行或轉向加息周期，全球流動性收緊，股市面臨調整壓力，財富效應減弱，進而對美國消費支出形成擠壓。

不過，高盛的預期過于聚焦能源價格與制造業表現，忽略了占美國經濟大頭的服務業表現。過去幾年，正是旺盛的服務業需求支撐美國經濟實現了軟著陸。整體來看，現階段討論美國衰退仍為時過早。

霍爾木茲海峽3月通航量暴跌95%

3月24日消息，自美伊沖突爆發以來，全球能源運輸“命門”霍爾木茲海峽航運嚴重受阻。法新社23日援引市場服務機構克普勒公司數據報道，自3月1日至格林尼治時間3月23日16時，商船通過霍爾木茲海峽的次數僅為144次，較2月28日沖突爆發前減少95%。其中91次通航為運輸石油和天然氣的船只，多數駛離海峽向東航行。由美國海軍主導的多國機構“聯合海上信息中心”數據顯示，沖突前每天約有138艘船只通過該海峽。

據悉，3月23日當天已追蹤到超過20艘船只通過霍爾木茲海峽，這些船只似乎都使用了一條北部航線。該航線位于伊朗拉臘克島以北，由伊朗政府批準。這條航線類似于伊朗伊斯蘭革命衛隊劃定的“安全走廊”。（界面新聞）

｜點評｜ 從美伊沖突初期，霍爾木茲海峽一度被封閉，到現在有條件的小范圍通航，盡管美伊沖突不斷升溫，但霍爾木茲海峽的通航狀況似乎正在向著積極的方向轉變。目前，美國與伊朗均釋放出和談的意愿，特朗普在極限施壓后，給全球帶來的能源危機以及金融風險已不容小覷，或將迫使美國通過談判的方式解決沖突。

中東產油國曾試圖依托石油管道或開辟替代航線進行原油轉運，但短期內，這些方式均難以承接霍爾木茲海峽所承載的巨大運量。全球化經濟建立在運輸通道暢通的基礎之上，而多次沖突已證明，平時看似穩定的貨運線路，實則異常脆弱。

我國將加快建立數據產權登記制度

3月24日，國家數據局表示，將加快建立全國統一的數據產權登記制度，抓緊出臺建設全國一體化數據市場的政策文件。數據顯示，今年3月，中國日均詞元（Token）調用量超過140萬億，相比2024年初的1000億增長了1000多倍，相比2025年底的100萬億，三個月時間增長超40%。

據悉，截至2025年年底，全國已建成高質量數據集超過10萬個，相當于中國國家圖書館數字資源總量的310倍左右。下一步，國家將持續推進數據賦能人工智能創新發展，打造技術可行、實用便捷、質量保障的AI-Ready（AI就緒度）高質量數據集。（國家數據局）

｜點評｜ 數據已經成為人工智能時代的核心資源，Token調用量激增正是這一趨勢的直觀體現。和傳統生產要素不同，數據可以被循環使用、持續增值。而要規?；尫牌鋬r值，必須建立清晰的權利歸屬，形成有序的市場交易，這也是國家反復強調要加快建立全國統一的數據市場和制度的意義所在。目前我國已經初步確立數據持有權、使用權和經營權的“三權分置”體系，目的就是從根本上破除數據流通過程中的權屬阻礙。

此前，不少地方已在探索數據產權確權登記方面先行先試，為制度成型積累了豐富經驗。未來國家層面制度加速落地，如何將分散的地方實踐整合為統一體系，或將成為主要難點。

雅詩蘭黛洽購百年香水美妝集團

3月24日，美國美妝巨頭雅詩蘭黛集團宣布，集團正就與西班牙香水美妝集團PUIG開展潛在業務合并事宜進行磋商。財報顯示，2023財年—2025財年，雅詩蘭黛凈銷售額分別為159.10億美元、156.08億美元、143.26億美元，持續下滑。其中，2025財年，雅詩蘭黛凈虧損達到11.33億美元。

據悉，PUIG集團成立于1914年，以香水業務為根基，于2024年登陸西班牙馬德里證券交易所，是歐洲極具影響力的高端美妝與時尚集團。香水業務為其營收貢獻超半壁江山，2025財年該集團營收約50.42億歐元（約合人民幣402億元）。（時代周報）

｜點評｜ 近年來，雅詩蘭黛的業績表現欠佳，且其主要競爭對手歐萊雅、LVMH還在通過收購與跨界擴張持續加碼。面對日益加劇的市場壓力，雅詩蘭黛或也不得不做出應對。收購PUIG，可以迅速彌補雅詩蘭黛在高端香水業務的空白，與其現有板塊形成互補。不過，當前雅詩蘭黛自身轉型尚未完成，若吸納PUIG旗下多個品牌，將帶來不小的資金壓力。眼下香水市場同樣在降溫，可能拖累PUIG的增長預期，更為這筆并購的前景增添了不確定性。

美妝賽道整體轉為存量博弈，但消費者需求仍趨向多元化。頭部集團愈發依賴通過并購建立護城河，鞏固競爭優勢。這一市場格局下，中小品牌仍可在細分領域深耕差異化需求，找到發展空間。

蜜雪冰城去年凈利潤同比大漲33%

3月24日，蜜雪集團公布截至2025年12月31日止年度業績。財報顯示，公司2025年營收同比增長35.2%至335.6億元，略高于分析師平均預期的329.4億元；凈利潤增長33.1%至59.3億元，超越市場共識預期的31%增幅。報告期內，公司全球門店總數由2024年底的46479家擴張至59823家，其中中國內地新增逾13700家，加盟商數量亦增至27450名。

蜜雪冰城2025年收入主要來源于向加盟商銷售商品及設備，該項收入同比增長35.3%至327.7億元，增量主要得益于門店網絡擴張拉動的加盟商采購規模擴大。加盟及相關服務收入增長28.0%至人民幣7.9億元，占總收入比例約2.4%。（華爾街見聞）

｜點評｜ 蜜雪冰城的營收幾乎全部來自向加盟商銷售物料，去年公司門店繼續保持高速擴張，直接帶動營收大幅增長。不過，隨著門店密度增加，新店中低線城市占比較高，以及外賣補貼大戰對門店利潤的擠壓，單店盈利能力有所下降，閉店率略有上升。公司也相應下調了供貨價格以保護加盟商利潤，導致凈利潤增速略低于營收增長。

目前，蜜雪冰城門店總數已接近6萬家，其中絕大多數位于中國境內，海外門店的布局速度相對緩慢。蜜雪冰城在國內的門店數量已逼近理論上的市場容量上限，這意味著公司后續業績或將呈現周期性特征。在海外市場尚未實現大規模放量之前，現在的持續高速增長期恐怕很難長期延續。

開年多個銀行理財產品募集失敗

3月24日消息，開年以來，多家頭部理財機構發布了旗下新發行產品不成立的公告，主要原因在于募集規模未達標，有些產品的募集下限其實僅有500萬元，根據統計，至少涉及29只產品。行業的頭部企業也未能幸免，招銀理財、浦銀理財、光大理財等銀行理財產品均出現募集規模未達標的案例。據悉，去年銀行理財的平均收益率首次擊穿2%，僅有1.98%，吸引力出現下滑。

在募集出現失敗的同時，銀行理財還批量下調業績比較基準。根據統計，今年以來已經有2023只銀行理財產品對業績比較基準進行了調整，亦有不少理財公司將部分理財產品的業績比較基準改為指數型或市場利率型。（21經濟網）

｜點評｜ 今年年初，銀行理財募集失敗的案例較往年有所增加。在低利率環境下，傳統銀行理財產品的銷售面臨挑戰。為給客戶提供相對穩定的收益，銀行理財產品通常采取“債券+同業存單”的配置策略，風險極低。然而，隨著國內市場利率持續下行，這類投資品雖穩健有余，但收益明顯不足。目前，銀行理財公司已普遍從母行剝離，過去依賴銀行內部渠道支持的局面不復存在，這些表現平庸的產品在市場化競爭中募集失敗，也在情理之中。

今年將有大量定期存款到期，銀行理財產品本應是承接這部分資金的優質選擇。然而，理財產品已不再保本，凈值隨底層資產波動，用戶對其收益表現與服務能力提出了更高要求，倒逼行業提高專業能力。

周二兩市縮量反彈滬指漲1.78%

3月24日，市場全天探底回升，滬指、深成指均漲超1%，創業板指尾盤翻紅，此前一度跌近2.5%。黃白線分化明顯，微盤股指數大漲超5%。滬深兩市成交額2.08萬億，較上一個交易日縮量3487億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超5100只個股上漲，其中100只個股漲停。從板塊來看，電力板塊爆發，軍工板塊走強，光纖概念午后持續走高，太空光伏概念反復活躍，航運板塊震蕩拉升。下跌方面，油氣股表現較弱。

截至收盤，滬指報3881.28點，漲1.78%，成交額為9314億元；深成指報13536.56點，漲1.43%，成交額為11514億元；創指報3251.55點，漲0.5%，成交額為5190億元。（新浪財經）

｜點評｜ 美伊沖突出現緩和跡象后，周二兩市全面回暖。從盤面上看，早盤兩市高開后快速走低，周一的部分抄底盤和少量恐慌盤早盤與午后集中離場。臨近尾盤，場外觀望的抄底資金開始入場，拋壓減輕后兩市快速拉升。盤面熱點主要集中在與美伊沖突和高油價高度相關的板塊，包括能源替代方向的電力、電網設備，以及受益于原油價格上漲帶動產品價格抬升的服裝家紡、工業金屬等。

當前中東局勢仍存諸多不確定性，市場普遍擔憂局勢再度反復。經過本輪籌碼交換，市場中的浮籌已逐步出清。雖然成交量有所回落，但場內資金的持股意愿整體有所提升。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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