錢去哪了？解析全民消費低迷下的資金流向迷局

竟然不愿意打螺絲了。今天就想問：寧愿在網(wǎng)絡(luò)上蹦老頭，也不愿意進廠，整體消費不振，這個時候的錢都去哪里了？消失了嗎？如果沒有消失，那么多錢對以后又會造成什么影響呢？

你可能也想過這些問題：錢是怎么被創(chuàng)造出來的？我們這些年又創(chuàng)造出了多少的錢？如果總量很多，為什么我沒有分到？造出來的錢都去哪里了？沒想明白也沒關(guān)系，今天我們就用5分鐘把這件事談得清清楚楚。等你想通之后，就能看清今年至少一個發(fā)展重點和財富機會。

先說第一個問題：錢是怎么被創(chuàng)造出來的？你以為是央行開了印鈔機嘩啦嘩啦印出來的？那只是極少一部分基礎(chǔ)貨幣，就是我們平時看得見摸得著的紙幣和硬幣。而在現(xiàn)代社會，97%以上的錢，都是銀行通過貸款的方式“變”出來的。

怎么變的呢？打個比方：在東漢末年，河北涿州新開了一家桃園銀行。劉備起早貪黑賣草鞋，好不容易攢了1萬塊，存進了銀行。銀行收到這筆錢后，按照規(guī)定先拿出10%上交給央行，然后把剩下的9000元貸給了開糧貿(mào)公司的關(guān)羽。關(guān)羽拿到錢之后，拿出8000元給周倉發(fā)了工資，周倉又把這筆錢存進了銀行。和上次一樣，銀行先拿出10%也就是800元上交央行，剩下的7200元又貸給了殺豬的張飛。

那么問題來了，這個時候桃園銀行體系內(nèi)的貨幣總量是多少？是34200元。盡管這34200元里，只有劉備最開始存進去的1萬元是原始本金，剩余的全都是通過放貸創(chuàng)造出來的。所以錢是怎么來的？

是借出來的。換句話說，你的負債既是你的資產(chǎn)，也是社會的新增貨幣。理論上只要膽子夠大，這個游戲就可以無限玩下去，這個機制就叫貨幣乘數(shù)。

那么到目前為止，我們通過這個機制創(chuàng)造出了多少錢？340萬億。什么概念？連起來能繞地球很多圈。這么說大家可能沒感覺，你可以這么想：一萬元一捆地堆起來，能堆出4.8萬個珠穆朗瑪峰的高度；就算拿去燒，也夠一個大型火力發(fā)電廠燒一年半。按照14億人口來算，每人能分得20多萬。可當我摸了摸自己的口袋，又看了看銀行余額，這340萬億好像跟我沒啥關(guān)系。

那么問題來了：為啥我沒有分到？答案很簡單，因為錢的流向遵循的是抵押品原則，錢本身很“勢利”，只跟有資產(chǎn)、有抵押物的人打交道，而且面對不同的人，它的“嘴臉”也不一樣。如果我是企業(yè)家，錢流向我，這時錢就不叫錢了，叫生產(chǎn)資料；如果我是房奴，錢流向我，它就叫資產(chǎn)價格；但如果我連房子、車子都沒有，沒有任何抵押物，錢就不愿意搭理我，偶爾施舍一點，也只是辦張幾千額度的信用卡。

不同的對象、不同的名字，對應(yīng)的是完全不同的資金量級。來看一組數(shù)據(jù)：過去五年，我們每年平均新增貨幣供應(yīng)量在20萬億左右，尤其是2025年，一年就新增了27萬億。按理來說，這么多錢投放出來，經(jīng)濟應(yīng)該是鑼鼓喧天、鞭炮齊鳴才對，可為什么現(xiàn)實感覺死氣沉沉？

因為邏輯變了。當開糧貿(mào)公司的關(guān)羽不敢借錢擴張了，當打工人周倉開始不敢消費了，就連殺豬的張飛也開始提前還貸了，沒有新的借款人出現(xiàn)，貨幣乘數(shù)的游戲就玩不下去了。而對于銀行體系來說，這個游戲一旦開始就不能停，停下來就是風險爆發(fā)，所以必須要有新的借款人接盤。但問題是，誰來借？哪個主體能背起這么大的量？沒人能接，所以錢就只能流向三個方向。

第一個是金融空轉(zhuǎn)。銀行把錢借給信托，信托再把錢借給資管，資管再投回銀行買理財產(chǎn)品，錢在金融體系里繞了一圈又一圈，創(chuàng)造了巨大的金融資產(chǎn)，但對實體經(jīng)濟沒有任何貢獻。

第二個是轉(zhuǎn)移空轉(zhuǎn)。各級部門拿到上面的撥款后犯了難：不讓盲目蓋樓，錢還能往哪花？街上的馬路牙子反復(fù)翻修，再加上審計合賬、紀律約束，很多人寧愿選擇“不做不錯”，到了年底干脆把錢交回去，資金并沒有真正形成有效支出和流轉(zhuǎn)。

第三個是流向基建項目，但這部分占比已經(jīng)很少了。過去30年飛速發(fā)展，全國大部分基建已經(jīng)基本飽和，很多城市的地鐵過了晚上8點就空蕩蕩的。如果繼續(xù)大面積搞以工代賑，蓋出來的大多是負資產(chǎn)。

有人說，那就直接給老百姓發(fā)錢，全民大撒錢，大家有錢了自然就會消費。但問題是，老百姓拿到錢真的會消費嗎？

大概率不會，只會存起來。未雨綢繆是刻在我們骨子里的習慣，平時買袋米都要貨比三家，更何況在充滿不確定性的當下。除非有確定能賺錢的項目，否則大家寧愿把錢躺銀行吃利息，也不愿意拿出來消費。結(jié)果就是儲蓄率被推高，但錢貸不出去；銀行貸不出去，資金就只能繼續(xù)在體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。

也有人說，空轉(zhuǎn)也不見得是壞事，最起碼錢沒大量涌進消費品市場，沒有推高物價，物價穩(wěn)住了，老百姓過日子的基本開銷壓力小一些。這么說也沒毛病，但長遠來看，物價低迷造成的問題會更大。

為什么？因為物價低迷首先會導致資產(chǎn)估值不斷縮水。比如一套房子，我愿意勒緊褲腰帶繼續(xù)還剩下的30萬貸款，是因為它還值30萬；如果它連30萬都不值了，我為什么還要繼續(xù)還？企業(yè)端也是如此，PPI、CPI持續(xù)下行，企業(yè)估值不斷縮水，資產(chǎn)負債表持續(xù)惡化。

這個時候企業(yè)只有兩條路：要么繼續(xù)借錢搞擴張，要么還錢壓降負債。如果你是老板，在當前行情下會怎么選？擴產(chǎn)是慢慢等死，還錢是立刻承壓，左右兩難。最終結(jié)果就是經(jīng)濟進一步收縮，就業(yè)進一步減少，收入跟著下降，收入減少又更不敢消費，形成負向循環(huán)。

另一方面，為了抵御資產(chǎn)縮水，有錢人會加大對稀缺資產(chǎn)的爭搶，從而進一步拉大貧富差距。所以對我們來說，2026年的頭等大事之一，就是穩(wěn)估值。怎么穩(wěn)？靠拉動消費。

老百姓又會說：消費誰不知道？有錢誰不想吃點好的、買點好的？關(guān)鍵是沒錢，有錢才能消費啊。這么說沒毛病，但從宏觀視角看，邏輯是反過來的：你得先花出去，才能有收入。因為在宏觀經(jīng)濟學里，一個人的支出就是另一個人的收入，沒有支出就沒有收入，大家都不花錢，大家就都沒錢。

所以這個時候，只能靠出臺各類消費券、消費補貼來刺激消費。在這個過程中，一部分刺激資金會轉(zhuǎn)化為企業(yè)和普通居民的收入，重新盤活收支循環(huán)。可以預(yù)見的是，今年的支出強度會在數(shù)字貨幣等新形式下，以更精準的方式進一步加大，無論是對企業(yè)端還是居民端，支持力度都會提升，以此帶動整體收支循環(huán)重啟。

而在這其中，離普通人最近的機會，就集中在基礎(chǔ)性消費和改善性消費領(lǐng)域。