南京聚隆(300644) 深度投資分析報(bào)告

前言：時(shí)局艱難，悲喜同在，張彥澤雖然打進(jìn)開封了，但該做的本分還得繼續(xù)做，對(duì)公司多了解一點(diǎn)，大跌時(shí)就少慌一點(diǎn)，能分辨是機(jī)遇還是陷阱。 以下為本月的一篇感悟，比較難過的老師們可以看看，不喜歡的也可以忽略，跳到正文。
南京聚隆(300644) 深度投資分析報(bào)告 一、公司核心基本面介紹

南京聚隆成立于1999年，2018年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，是江蘇省民營控股的國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，核心聚焦高性能高分子新材料、先進(jìn)復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，核心收入來源為：改性工程塑料（營收占比45.34%）、改性通用塑料（35.59%）、長玻纖增強(qiáng)材料（8.40%），同時(shí)布局碳纖維復(fù)合材料、塑木環(huán)境工程材料、熱塑性彈性體等高附加值產(chǎn)品線，產(chǎn)品廣泛覆蓋新能源汽車、高鐵軌交、航空航天、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等高端賽道。

業(yè)績層面呈現(xiàn)高增長態(tài)勢：

• 2025年前三季度：實(shí)現(xiàn)營收19.96億元，同比增長23.78%；歸母凈利潤1.01億元，同比大幅增長79.46%，扣非凈利潤同比增長84.05%，盈利質(zhì)量顯著提升。

• 2025年全年業(yè)績預(yù)告：歸母凈利潤預(yù)計(jì)1.268億元1.40億元，同比增長50.34%66.00%；扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)1.24億元1.38億元，同比增長62.85%81.24%，業(yè)績高增核心源于新產(chǎn)品拓展、核心產(chǎn)品銷量放量、上游原材料價(jià)格低位帶來的成本優(yōu)化。

公司所屬申萬三級(jí)行業(yè)為基礎(chǔ)化工-塑料-改性塑料，行業(yè)內(nèi)共有60余家上市公司，具體行業(yè)定位如下：

1. 規(guī)模排名：2025年前三季度營收19.96億元，在改性塑料行業(yè)內(nèi)排名第21位，高于行業(yè)營收中值12.20億元，處于行業(yè)中游水平；歸母凈利潤1.03億元，行業(yè)排名第20位，顯著高于行業(yè)凈利潤中值5928萬元，盈利能力處于行業(yè)中上游。

2. 行業(yè)地位：國內(nèi)改性塑料領(lǐng)域核心代表性企業(yè)，是國內(nèi)多家傳統(tǒng)燃油車、新能源汽車龍頭企業(yè)及高鐵軌道企業(yè)的核心供應(yīng)商，在改性尼龍、汽車輕量化材料領(lǐng)域市占率領(lǐng)先；在PEEK材料、碳纖維復(fù)合材料、人形機(jī)器人專用材料、低空經(jīng)濟(jì)無人機(jī)結(jié)構(gòu)件等高端細(xì)分領(lǐng)域具備自主核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)部分進(jìn)口替代，是國內(nèi)少數(shù)具備無人機(jī)整機(jī)組裝制造能力的民口企業(yè)之一。

公司深度綁定當(dāng)前市場主流熱點(diǎn)賽道，核心炒作標(biāo)簽分為三大主線，具備極強(qiáng)的題材聯(lián)動(dòng)性與股價(jià)彈性：

1. 高端新材料主線：PEEK材料、碳纖維、LCP材料、3D打印、高性能工程塑料。其中PEEK材料已批量應(yīng)用于航空航天、特殊通訊領(lǐng)域，是市場熱點(diǎn)題材的核心標(biāo)的之一。

2. 新能源與汽車主線：小米汽車、特斯拉、比亞迪概念、新能源汽車、汽車熱管理、充電樁、毫米波雷達(dá)。公司核心產(chǎn)品深度適配新能源車企三電系統(tǒng)與熱管理場景，是該板塊的活躍標(biāo)的。

3. 高端裝備與新興賽道主線：人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、無人機(jī)、商業(yè)航天/6G衛(wèi)星通信、鐵路基建、5G概念。公司已成立機(jī)器人專用材料事業(yè)部，推出多款機(jī)器人關(guān)節(jié)、結(jié)構(gòu)件專用材料；子公司完成傾轉(zhuǎn)旋翼混動(dòng)飛行器機(jī)體結(jié)構(gòu)研發(fā)，深度貼合當(dāng)前市場主流熱點(diǎn)賽道。

1. 股份回購（核心市值維穩(wěn)動(dòng)作）

1. 公司于2025年1月啟動(dòng)股份回購方案，2026年1月完成全部實(shí)施，累計(jì)回購股份126.3萬股，占公司總股本的1.14%，回購均價(jià)23.42元/股，最高成交價(jià)25.79元/股，最低成交價(jià)18.00元/股，累計(jì)使用資金2957.9萬元（符合2000萬-4000萬元的回購計(jì)劃），回購股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

1. 本次回購價(jià)格上限為31.75元/股，高于當(dāng)前收盤價(jià)27.06元，充分體現(xiàn)了管理層對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心與內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，具備明確的市值維穩(wěn)意圖。

1. 股東增減持

1. 持股5%以上股東江蘇蘇豪時(shí)尚集團(tuán)于2025年10月披露減持計(jì)劃，擬在2025年11月11日-2026年2月10日期間減持不超過325萬股（占總股本2.94%）；截至減持期限屆滿，該股東未減持任何公司股份，無實(shí)質(zhì)性減持壓力，徹底打消了市場對(duì)大股東減持的擔(dān)憂。

1. 定增、質(zhì)押與其他資本動(dòng)作

1. 截至2026年3月，公司無正在推進(jìn)的定增計(jì)劃，最新公告無大股東股權(quán)質(zhì)押相關(guān)信息，股權(quán)質(zhì)押率為0，無股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)；2025年6月公告擬投資1.3億元建設(shè)年產(chǎn)4萬噸特種材料生產(chǎn)項(xiàng)目，聚焦阻燃類高端產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；無違規(guī)市值管理相關(guān)動(dòng)作，暫無業(yè)績指引上調(diào)公告，僅通過業(yè)績預(yù)告披露全年高增預(yù)期。

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）的核心觸發(fā)條件為：

1. 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，或追溯重述后觸發(fā)該情形；

2. 最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后觸發(fā)該情形；

3. 重大財(cái)務(wù)造假、違法違規(guī)等其他強(qiáng)制退市情形。

結(jié)論：2025年年報(bào)披露后，公司無任何ST風(fēng)險(xiǎn)。

核心依據(jù)：

• 2025年業(yè)績預(yù)告顯示全年歸母凈利潤為1.268億元~1.40億元，持續(xù)為正；2025年前三季度營收已達(dá)19.96億元，全年?duì)I收遠(yuǎn)超1億元，不觸發(fā)營收/凈利潤退市條款；

• 截至2025年三季度末，公司股東權(quán)益合計(jì)10.64億元，每股凈資產(chǎn)9.09元，期末凈資產(chǎn)為正值，無資不抵債情形；

• 公司無財(cái)務(wù)造假、重大違法違規(guī)等被實(shí)施ST的其他情形。

截至2026年3月23日，改性塑料行業(yè)（申萬三級(jí)）最新PETTM中位數(shù)為49.29倍，行業(yè)平均PETTM為58.36倍，行業(yè)平均PB為2.72倍；同行業(yè)可比公司估值：金發(fā)科技PETTM41.94倍，普利特25-35倍，沃特股份50-70倍。

2. 公司合理估值測算

以2025年業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤中值1.334億元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)EPS1.20元；結(jié)合西南證券2026年歸母凈利潤2.157億元、EPS1.95元的盈利預(yù)測

3. 當(dāng)前估值對(duì)比與最終評(píng)分

截至2026年3月23日，公司總市值29.94億元，股價(jià)27.06元，對(duì)應(yīng)PETTM23.21倍、PB2.98倍，顯著低于行業(yè)平均PETTM58.36倍，也低于行業(yè)中位數(shù)49.29倍，同時(shí)低于公司自身歷史估值中樞，業(yè)績?cè)鏊倥c估值水平不匹配，估值安全墊充足。

核心支撐邏輯：

1. 業(yè)績端：2025年業(yè)績同比高增50%以上，核心業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量持續(xù)提升，上游原材料價(jià)格低位帶來的成本紅利仍在延續(xù)，2026年新增產(chǎn)能釋放有望支撐業(yè)績繼續(xù)增長，基本面具備強(qiáng)支撐；

2. 估值端：當(dāng)前PETTM僅23.21倍，不足改性塑料行業(yè)平均估值的40%，即使按行業(yè)最保守的25倍PE測算，仍有11%以上的基礎(chǔ)上漲空間，估值安全邊際極高；

3. 題材端：深度綁定人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、PEEK材料、新能源汽車等當(dāng)前市場核心熱點(diǎn)賽道，具備極強(qiáng)的股價(jià)彈性和題材催化潛力；

4. 風(fēng)險(xiǎn)端：無ST風(fēng)險(xiǎn)，無大股東減持壓力，股權(quán)質(zhì)押率為0，回購均價(jià)23.42元與當(dāng)前價(jià)格僅相差13.5%，形成強(qiáng)技術(shù)與情緒支撐，無重大基本面利空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本分析基于2026年3月23日公開數(shù)據(jù)，不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩(wěn)健、低回撤、可持續(xù)、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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