騰訊音樂3月17日晚剛公布2025年全年財報,營收329億元同比增長15.8%,調(diào)整后凈利潤99.2億元同比增長22%,在線音樂訂閱收入176.6億元也穩(wěn)穩(wěn)上漲。表面看這份成績單相當(dāng)扎實,可美股當(dāng)天股價直接暴跌24.65%,創(chuàng)下52周新低,第二天港股開盤繼續(xù)下滑超過21%。兩天時間市值蒸發(fā)上千億,投資者用實際行動表達(dá)了不滿。
這一下,小馬哥最怕的事徹底擺在眼前——年輕人正在從騰訊手里溜走。財報里藏著讓市場慌神的真實信號。在線音樂服務(wù)月活躍用戶數(shù)降到5.28億,同比下滑5%,相當(dāng)于流失了大量用戶。
付費(fèi)用戶倒是漲到1.274億,增長5.3%,說明平臺靠挖存量付費(fèi)能力還在,但整體用戶盤子在縮水。連續(xù)多個季度月活下滑,這次財報一出,華爾街直接把未來增長預(yù)期打了個折扣。騰訊音樂過去靠版權(quán)和會員體系賺得盆滿缽滿,現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)留不住新用戶,尤其是那些00后群體。
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問題出在聽歌習(xí)慣的徹底改變上。以前大家聽歌還講究整張專輯,從頭聽到尾,現(xiàn)在年輕人刷短視頻時隨便聽幾秒副歌就夠了。抖音這類平臺算法推送快餐式神曲,汽水音樂借著這個流量池迅速崛起。
數(shù)據(jù)顯示,汽水音樂月活已經(jīng)沖到1.4億左右,同比增長超過90%。它主打免費(fèi)聽歌,看幾十秒廣告就能解鎖全曲,對價格敏感的下沉市場用戶吸引力特別強(qiáng)。騰訊音樂旗下QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂的用戶畫像跟汽水音樂重疊度高,很多年輕人直接把汽水當(dāng)成第二甚至第一選擇。
騰訊音樂這些年把精力放在提升付費(fèi)滲透率上,ARPU值穩(wěn)步上漲,廣告和演出收入也保持增長。可年輕用戶更看重即時爽感和零門檻體驗,他們不愿意為新歌單獨(dú)付費(fèi),也不喜歡聽歌時頻繁插廣告。汽水音樂靠抖音生態(tài)無縫導(dǎo)流,用戶刷到熱歌直接跳轉(zhuǎn)聽全曲,操作簡單多了。
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相比之下,騰訊音樂的版權(quán)優(yōu)勢在神曲時代被稀釋,周杰倫那樣的頭部歌手一年新歌有限,而短視頻能批量制造網(wǎng)紅歌手,播放量來得又快又猛。這種用戶遷移不是短期波動。從2021年底開始,騰訊音樂月活就進(jìn)入下行通道,這次財報還提到以后可能不再披露部分季度用戶數(shù)據(jù),這更讓投資者擔(dān)心透明度。
字節(jié)跳動旗下的產(chǎn)品線用短視頻流量反哺音樂業(yè)務(wù),汽水音樂的用戶時長和活躍度在下沉市場表現(xiàn)突出。騰訊音樂雖然利潤端還硬,但基本盤在流失,尤其是18到35歲這個核心消費(fèi)群。
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