四川大決策投顧：AI需求引爆存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期

四川大決策投顧 摘要：存儲(chǔ)芯片行業(yè)正進(jìn)入由AI驅(qū)動(dòng)的超級(jí)周期。AI大模型爆發(fā)帶來(lái)海量數(shù)據(jù)處理需求，直接拉動(dòng)HBM、高端DRAM/NAND需求，導(dǎo)致供需緊張、價(jià)格持續(xù)上漲。產(chǎn)業(yè)重心加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)龍頭在國(guó)產(chǎn)替代下迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。投資需把握“AI需求+技術(shù)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代”核心主線，關(guān)注具備先進(jìn)產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。

1.存儲(chǔ)芯片行業(yè)概述

存儲(chǔ)芯片是指利用磁性材料或半導(dǎo)體等材料作為介質(zhì)進(jìn)行信息存儲(chǔ)的器件，其存儲(chǔ)與讀取過(guò)程體現(xiàn)為電荷的貯存或釋放。從下游應(yīng)用看，手機(jī)與PC是占比約50%的傳統(tǒng)主力市場(chǎng)，而AI與智能汽車正為行業(yè)注入新動(dòng)能。其全球產(chǎn)業(yè)格局經(jīng)歷了清晰的區(qū)域轉(zhuǎn)移：美國(guó)是技術(shù)發(fā)源地；日本在1980年代憑借舉國(guó)體制一度主導(dǎo)全球市場(chǎng)；隨后韓國(guó)三星、SK海力士通過(guò)技術(shù)迭代崛起成為領(lǐng)跑者。當(dāng)前，美光、SK海力士、鎧俠等國(guó)際巨頭仍占據(jù)龍頭，并聚焦HBM、高端閃存等前沿領(lǐng)域。與此同時(shí)，以長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)為代表的中國(guó)企業(yè)正加速技術(shù)突破與產(chǎn)能擴(kuò)張，推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

2.存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈

存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈：可分為三大環(huán)節(jié)，包括上游晶圓及主控芯片設(shè)計(jì)與制造、中游存儲(chǔ)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與制造，以及下游終端應(yīng)用。

上游：主要包括晶圓制造和主控芯片的設(shè)計(jì)和制造，為行業(yè)提供基礎(chǔ)資源；

中游：主要包括存儲(chǔ)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及制造，包括存儲(chǔ)設(shè)計(jì)、封裝及測(cè)試；

下游：下游應(yīng)用領(lǐng)域呈現(xiàn)高度多元化，涵蓋AI 端側(cè)、消費(fèi)電子、智能駕駛及工業(yè)能源等領(lǐng)域。

3.需求端:AI需求爆發(fā)，超級(jí)成長(zhǎng)周期到來(lái)

AI需求方興未艾：伴隨著生成式AI技術(shù)的持續(xù)迭代，AI訓(xùn)練和推理需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)；此外，AI的影響力正以前所未有的深度和廣度向下游板塊滲透，廠商和云端設(shè)施均在積極向AI端側(cè)轉(zhuǎn)型。AI服務(wù)器及其應(yīng)用成為存儲(chǔ)需求的核心引擎，正革命性地重塑存儲(chǔ)市場(chǎng)的需求格局。

存儲(chǔ)下游需求變化：根據(jù)佰維存儲(chǔ)香港招股書(shū)及弗若斯特沙利文，2025年至2029年全球存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模總量呈上升趨勢(shì)。按照下游應(yīng)用類型進(jìn)行分類，預(yù)計(jì)2025-2029年AI端側(cè)對(duì)應(yīng)的存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模的CAGR增速為36.4%，AI服務(wù)器對(duì)應(yīng)的存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模的年化增速為14.1%；此外，由于價(jià)格上漲及供應(yīng)短缺，傳統(tǒng)消費(fèi)電子存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)下滑，占比將會(huì)下降。

? Token高爆發(fā)：本輪超級(jí)周期的根本原因在于，AI大模型技術(shù)超預(yù)期迭代升級(jí)，帶來(lái)海量的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理和檢索需求。得益于生成式AI的快速迭代，數(shù)據(jù)量和token呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，存儲(chǔ)產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)中心的核心載體，海量數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、處理和檢索需求，直接推高了對(duì)HBM、DRAM、NAND等存儲(chǔ)介質(zhì)的需求，開(kāi)啟了新一輪存儲(chǔ)超級(jí)需求周期。根據(jù)Open Router，2026年2月同期全球主要大模型消耗的token是25年同期的10倍及以上，彰顯出極其旺盛的算力及存儲(chǔ)需求。

技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)數(shù)據(jù)量持續(xù)高增長(zhǎng)：根據(jù)希捷投資者日材料，AI時(shí)代數(shù)據(jù)生成量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2028年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將達(dá)到達(dá)到394ZB，較2020年的72ZB數(shù)據(jù)生成量呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

4.存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲

供需關(guān)系極其緊張：25Q2以來(lái)，伴隨Token的爆發(fā)式增長(zhǎng)，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭加大資本開(kāi)支，存儲(chǔ)需求迎來(lái)顯著加速；據(jù)CFM閃存市場(chǎng)報(bào)價(jià)，截止至25年12月初，25Q4 DRAM/NAND Flash綜合價(jià)格指數(shù)同比均實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。

26年價(jià)格持續(xù)看漲：2025年四季度，全球大型云服務(wù)商向存儲(chǔ)原廠拋出巨額采購(gòu)訂單，翻倍式增長(zhǎng)的eSSD和DDR5采購(gòu)量超過(guò)原廠現(xiàn)有的供應(yīng)能力，疊加原廠將有限的產(chǎn)能向利潤(rùn)更高的高端企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)傾斜，非服務(wù)器市場(chǎng)面臨嚴(yán)重的存儲(chǔ)供應(yīng)緊缺和價(jià)格飆升。CFM閃存市場(chǎng)預(yù)計(jì)，26Q1環(huán)比25Q4仍然會(huì)有大幅漲價(jià)，漲幅20%-45%不等，26Q2-Q4或仍將延續(xù)漲價(jià)節(jié)奏，26年全年存儲(chǔ)價(jià)格易漲難跌。

5.存儲(chǔ)芯片行業(yè)邏輯與產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股梳理

存儲(chǔ)芯片行業(yè)正進(jìn)入由AI驅(qū)動(dòng)的超級(jí)周期。AI大模型爆發(fā)帶來(lái)海量數(shù)據(jù)處理需求，直接拉動(dòng)HBM、高端DRAM/NAND需求，導(dǎo)致供需緊張、價(jià)格持續(xù)上漲。產(chǎn)業(yè)重心加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)龍頭在國(guó)產(chǎn)替代下迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。投資需把握“AI需求+技術(shù)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代”核心主線，關(guān)注具備先進(jìn)產(chǎn)能的龍頭企業(yè)。

相關(guān)個(gè)股：江波龍、佰維存儲(chǔ)、瀾起科技、聚辰股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代不及預(yù)期。

參考資料來(lái)源：

1.2026-3-11西南證券—— 需求爆發(fā)&供給剛性，存儲(chǔ)超級(jí)成長(zhǎng)周期

2.2025-12-30東莞證券——AI 驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)擴(kuò)容，設(shè)備環(huán)節(jié)確定性凸顯

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