全球央行 “超級24小時”進行時

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摘 要

1、美伊局勢持續升溫。伊朗近期加大了對美國及以色列的襲擊力度，導彈與無人機攻擊范圍不斷擴大。與此同時，霍爾木茲海峽局勢懸而未決，美方承諾的海軍護航遲遲未能兌現。目前海峽雖仍有少量船只通行，但通行權在很大程度上取決于與伊朗的政治諒解。花旗預計布倫特原油短線將升至每桶110至120美元。在此背景下，石油板塊戰略配置價值凸顯，投資者可關注石油ETF（561360）；此外，煤炭ETF（515220）、光伏ETF國泰（159864）、化工ETF國泰（516220）或也持續受益于市場對供應鏈安全溢價和預防性儲備需求的交易。

2、全球央行的“超級24小時”正在進行，市場目光今晚將聚焦于鮑威爾。北京時間周三晚至周四晚，七大央行將密集公布利率決議。市場普遍預期各大央行按兵不動，但政策措辭與利率路徑的前瞻指引將成為關鍵信號。美聯儲預計維持基準利率在3.5%至3.75%區間不變，北京時間周四凌晨2點公布決議，隨后鮑威爾將召開新聞發布會。

3、債市短期止跌，但核心矛盾尚未化解。 近期利率債經歷大幅調整后暫時止跌，此輪下跌根源在于伊朗局勢引發的通脹預期升溫。然而近期體現出的股債雙殺，反映出股債定價的根源出現了分化，股市相對擔憂國際局勢動蕩、伊朗沖突持續帶來的全球risk-off現象，此時國債應該會受益于風險偏好的走低；然而，債市卻反而定價了通脹預期，認為利率有進一步的走高風險。當前債市短期更多反映的是情緒釋放，而非基本面的根本惡化。中長期而言，配置思維仍優于交易思維，久期適中的穩健品種更具吸引力，可關注國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

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正 文

今日A股震蕩走強。上證綜指上漲0.32%，報4062.98點，深證成指上漲1.05%，創業板指上漲2.02%，科創綜指上漲1.77%。滬深兩市成交額2.05萬億，較上一個交易日縮量1618億。板塊層面，算力相關人工智能、通信、計算機、信創領漲；新能源車、有色、鋼鐵等等板塊跌幅居前。風險偏好來看，今日風險偏好中性偏強。全市場超3500只個股上漲。風格層面，小盤強于大盤，成長強于價值，雙創強于主板。總體而言，今日風險偏好處于中性偏強狀態。

美伊局勢有所升級。伊朗周三加大了對美國在中東地區資產以及以色列的襲擊力度，伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，為“報復”拉里賈尼及其兒子和助手被殺，其導彈已擊中以色列領土腹地超過100個軍事和安全目標。據路透社報道，伊朗還向美國駐巴格達大使館發射了數架爆炸性無人機，觸發警報，外交使團附近聽到爆炸聲。此外，澳大利亞總理阿爾巴尼斯表示，伊朗還向阿聯酋境內一處澳大利亞空軍基地附近發射了一枚炮彈——沒有人員受傷。

據彭博報道，過去一周伊朗每天平均有能力發射五枚彈道導彈和十五架無人機；盡管發射總數有所下降，但攻擊目標的經濟價值卻越來越高。阿聯酋繼續承受攻擊的主要沖擊，但沙特阿拉伯正日益成為伊朗的目標。

霍爾布茲海峽仍然無解，美方承諾的海軍護航也仍未兌現。此前，特朗普試圖要求其他國家派遣軍艦前往霍爾木茲海峽為油輪護航，但大多數外國領導人普遍持有抵制態度，特朗普的努力于周二告終，隨后他對那些拒絕協助要求的歐洲國家大加抨擊。目前霍爾木茲海峽仍有少量船只通行，但通行權取決于與伊朗的政治諒解，部分船只繞行伊朗附近非常規航道，接受核查后才得以通行。目前通過霍爾木茲海峽的石油，絕大多數運往亞洲國家，中國是最大進口國。

伊朗議會議長卡利巴夫3月17日接受采訪時表示，伊朗本無意封鎖霍爾木茲海峽，無意打擊鄰國，但是敵人正在向伊朗開火，因此伊朗不能就這樣坐以待斃，需要予以回應，這是人之常情，也是伊朗不可被剝奪的權利。

目前特朗普缺乏速勝之道，且沖突仍無結束跡象。如果霍爾木茲海峽繼續封鎖，全球能源價格或迎來飆升。目前市場通過戰略石油儲備等方式進行對沖，但上周國際能源署（IEA）釋放的4億桶，也僅相當于霍爾木茲海峽20天的供應量。伴隨緩沖庫存正在日漸消耗，全球已經迎來了越來越大的壓力——巴基斯坦由于能源價格飆升，一些餐館已經開始供應冷食；印度的丙烷和乙烷價格已經上漲三倍；阿曼原油報價已經達到153美元美通——預計供應擾動可能給商品價格帶來更持久的支撐，花旗預計布倫特油價短線將升至每桶110-120美元。

地緣沖突持續擾動、能源供給不確定性反復刺激，石油板塊戰略配置價值凸顯，投資者可以關注石油ETF（561360）布局機會。此外，受到石油漲價影響，全球能源格局或生變數，煤炭ETF（515220）、光伏ETF國泰（159864）、化工ETF國泰（516220）或也持續受益于市場對“供應鏈安全溢價和預防性儲備需求”的交易。

當前是全球央行的“超級24小時”。北京時間周三晚至周四晚的24小時內，加拿大央行、美聯儲、日本央行、瑞典央行、瑞士央行、英國央行和歐洲央行將密集公布利率決議。公布的點陣圖、降息信號、經濟預測更新等關鍵因素將共同決定全球利率路徑和資產價格走向。

伴隨地緣沖突推高油價，引發通脹反彈擔憂。對于貨幣政策溝通與前瞻指引，多數央行目前可能傾向于按兵不動，但政策措辭和利率路徑指引或給出一些信號；從遠期來看，油價沖擊和通脹風險不僅使降息時間表變得不確定，甚至也可能使市場開始考慮重新加息的可能性。

市場今晚的焦點在鮑威爾。目前博彩市場數據顯示，市場認為美聯儲主席將高頻次地提及“黃金/原油”、“通脹”以及“波動性”。資本市場相信美聯儲無法對近期的通脹風險視而不見，全球資本正嚴陣以待，準備迎接美聯儲對高通脹環境的最新定調。

數據來源：Polymarket，截至2026/3/18 16:00

面對美國經濟中各種復雜且相互矛盾的力量，目前市場預期美聯儲大概率按兵不動，把基準利率維持在3.5%至3.75%的區間不變，但決策者們很可能會展開激烈的內部討論，美聯儲按兵不動。美聯儲官員將于北京時間周四凌晨2點公布利率決議，30分鐘后鮑威爾將舉行新聞發布會。關鍵看點在于：最新點陣圖對未來利率路徑及降息次數的修訂，鮑威爾對油價、地緣沖突及通脹風險的表述，以及對經濟增長、就業與金融條件的整體評估。偏鷹信號可能推高美元和美債收益率，并對股市和黃金形成壓力。

數據來源：CME Fedwatch，截至2026/3/18

利率債近日大幅調整后短期止跌，此輪債券下跌或源于伊朗局勢不確定性帶來的通脹預期。近5個交易日體現出的股債雙殺，反映出股債定價的根源出現了分化，股市相對擔憂國際局勢動蕩、伊朗沖突持續帶來的全球risk-off現象，此時國債應該會受益于風險偏好的走低；然而，債市卻反而定價了通脹預期，認為利率有進一步的走高風險。這種定價的錯位部分反映了債市的悲觀情緒，在債市賠率整體較差的環境下，交易者更多定價利空而不定價利好。

首先，通脹預期邏輯的經濟學邏輯并不堅實，其更多是市場情緒導致的敘事。油價上漲與利率定價的傳導并不明晰。我們認為，通脹直接影響利率的途徑有兩個，即“通脹補償利率”與“央行通脹目標”。在相對樂觀的假定下，若認為伊朗對霍爾木茲海峽的封鎖仍會在短期內結束，那么油價將會走出脈沖式的行情。根據“通脹補償”理論，投資者要求名義利率能夠覆蓋長期通脹帶來的損失，而脈沖式漲價并不會改變長期通脹中樞；而根據央行在歷年貨幣政策執行報告的論述，其并不會重點關注供給側帶來的輸入性通脹，除非其廣泛傳導至核心CPI，或引發全社會的通脹預期。從這兩個角度上，油價上漲帶動利率上行的邏輯均不充分。

在較為悲觀的假定下，伊朗局勢導致油價中樞系統性抬升（如假定其常年維持在100美元/桶的位置）。仍然，在央行角度，油價中樞抬升僅造成26年物價同比超預期，對之后的影響不大，因此不必然導致加息。而在“通脹補償”的角度，根據申萬測算，油價主要通過成品油影響CPI，其系數約為1.4%，即油價同比上漲10%，則CPI同比提升14BP，且發改委有可能對成品油進行平滑。考慮到長債的久期，這一沖擊平攤后的效應更加微弱。

并且，輸入性通脹或會引發“滯漲風險”。若國內內需相對不足，海外原油提價，則會擠壓國內制造業的利潤空間，對經濟造成一定擾動，反而會進一步支撐債市。

因此，在短期債市或更多反映了情緒的釋放。但在更長維度上，債市的核心矛盾是上行空間受限、賠率吸引力不足，導致交易盤止盈止損分為濃厚，行情缺乏持續性。中長期來看，對債券的配置思維仍然優于交易思維。久期適中的穩健品種或更受青睞，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。