穿越周期的汽車力量：2026 春，高端化與出海共舞，智能化與機器人齊飛

2026 年春季，全球汽車產業正處于技術變革與格局重塑的關鍵窗口期，中國汽車工業憑借全產業鏈優勢，在電動化、智能化、全球化浪潮中持續領跑，成為兼具成長確定性與產業爆發力的核心投資賽道。

從乘用車維度看，中國新能源車供應鏈的成本優勢在復雜海外競爭環境中加速兌現，國內市場大浪淘沙后，高端新能源品牌力逐步凸顯，獨立行情機會清晰，出海與高端化成為驅動行業增長的雙引擎。

在AIDC 與能源協同領域，汽車工業的發電、液冷環節迎來新增長極：往復式燃氣發電機組 / 柴發在 AIDC 主備電領域的應用持續性超預期，汽零液冷業務隨 AIDC 產業擴張持續破圈，打開了汽車制造與數字基建融合的全新價值空間。

智能化層面，Robotaxi 作為高頻、低門檻消費場景，正加速推動高階智駕普及，2B 與 2C、L4 與 L2 的商業化聯動逐步落地，線控轉向、激光雷達等核心零部件需求隨智駕滲透率提升而快速放量。

人形機器人賽道蓄勢待發，依托汽車工業成熟的精密制造與供應鏈體系，國內零部件企業有望在全球競爭中配套頭部本體廠，成為汽車產業向先進制造延伸的重要增長曲線。

商用車領域，2026 年重卡出口延續強勁增長態勢，歐洲新能源商用車市場開啟高增長周期，中國產業鏈優勢充分釋放，重卡出海與新能源輕型商用開辟了商用車行業的新戰場。

站在 2026 年春季的時間節點，汽車工業已從傳統交通工具制造，延伸為覆蓋電動化、智能化、機器人、能源服務的復合型產業生態，其在全球產業競爭與國內經濟增長中的戰略地位愈發凸顯，成為資本市場不可或缺的核心配置方向。

一、乘用車：政策退坡下的結構升級與全球化突圍

1.1 總量：政策力度邊際減弱，預計26年乘用車銷量同比微增

2026 年汽車以舊換新與新能源車購置稅政策邊際減弱，以舊換新補貼優化為 “比例補貼 + 封頂” 模式，新能源車購置稅由全額免征調整為按 5% 征收（單車減稅額不超 1.5 萬元），同時插電混動純電續航門檻提升至 100km，對中低價位車型影響更顯著。

在此背景下，預計 2026 年乘用車銷量約 2982 萬輛，同比微增 1%；新能源乘用車銷量約 1705 萬輛，純電車型仍為增長核心動力。2025 年新能源乘用車滲透率已達 52%，純電車型貢獻主要增量，燃油車替代效應持續強化。

1.2 動力形式：新能源替代持續，純電主導增量

行業呈現兩大主線：一是長續航、大電池混動，吉利、零跑、奇瑞、比亞迪等集中申報相關車型，適配用戶以純電為主的使用需求；二是高端化，車長超 5.2 米、軸距超 3.1 米的 “9 系” 旗艦車型密集亮相，推動產品與價格帶上移，成為車企提升品牌與盈利能力的關鍵。同時，中國新能源車供應鏈的成本優勢在海外競爭中加速兌現，出海與高端化成為核心增長引擎。

1.3 出口：25年乘用車出口保持高增，貿易政策松動有望助推出口

2025 年，中國乘用車出口量達 600.5 萬輛，同比增長 21%；其中新能源車型占比升至 42%，首次突破 40%，電動化結構轉型趨勢顯著。分動力類型來看：燃油車出口 337.3 萬輛，同比下降 8%；純電車型出口 160.5 萬輛，同比增長 70%；插混車型出口 89.8 萬輛，同比增幅高達 215%。

車企層面，奇瑞以 134 萬輛出口量位居首位，比亞迪出口同比增速達到 144%。貿易政策方面，歐盟對華電動汽車反補貼案有望轉向 “最低價格承諾” 機制，加拿大也給予中國電動汽車最惠國關稅配額，貿易環境邊際改善將有效降低車企出口成本，助力頭部企業進一步拓展歐美市場，利好具備技術與成本優勢的企業布局海外。

1.4 趨勢：長續航、大電池混動與高端化成為 2026 年行業兩大核心主線

長續航、大電池混動與高端化是 2026 年汽車行業的兩大核心主線。2026 年工信部新車申報數據顯示，吉利、零跑、奇瑞、比亞迪等車企已集中申報大電池混動車型，以適配多數用戶以純電模式為主的日常使用需求。

同時，新能源高端化趨勢持續強化，各品牌車長超 5.2 米、軸距超 3.1 米的 “9 系” 旗艦車型密集亮相，推動產品定位與價格帶持續上移。在政策退坡、中低端市場競爭加劇的背景下，高端新能源已成為車企提升品牌力與盈利能力的關鍵抓手，也標志著行業正從規模擴張階段向價值競爭階段演進。

二、AIDC：汽車工業跨界賦能發電與液冷新賽道

2.1 全球AIC投資高增，發電和散熱要求提升

全球算力需求激增推動數據中心建設進入高速擴張期，重構發電與散熱基礎設施需求，為汽車零部件企業打開跨界增長空間。

2.2 發電側：供需缺口下分布式發電設備擴容

2025 年美國 AIDC 建設存在約 1.5GW 功率缺口，預計 2030 年將擴大至 6.8GW，需依賴燃氣輪機外的分布式發電設備填補，往復式燃氣發電機、SOFC 需求有望顯著提升。

濰柴動力、天潤工業、銀輪股份等汽車零部件企業已布局數據中心發電業務，數據中心對電力的剛性需求將抬升發電設備市場天花板，產業鏈持續受益。

2.3 散熱側：液冷市場爆發，汽車零部件優勢放大

若 2025-2030 年全球存量算力維持 25%-45% 增速，預計每年新增算力液冷系統市場規模達 581-1151 億元。

德昌電機控股、溯聯股份、川環科技、中鼎股份等企業已進軍數據中心液冷領域，汽車業務與液冷業務的協同效應值得重點關注，液冷產業擴張將進一步放大汽車零部件企業的技術與供應鏈優勢。

三、智能駕駛商業化提速，自主品牌產品力再提升

國內乘用車智能駕駛的發展脈絡歷經三階段：

• 2017-2020年：從無到有，功能集中在"輔助、脫腳"，對高級別自動駕駛鮮有探索。

• 2021-2025年：從有到優，探索NOA（導航輔助駕駛）功能的普及。

• 2026年：探索L3法規認證帶來的商業化價值，產品力迎來新一輪提升。

兩大技術趨勢：

• L2+階段：駕駛輔助已成歷史，NOA功能將大規模登上舞臺，激光雷達被認可為安全件。

• L3++階段：干線激光雷達和大算力芯片加持，OEM持續追求性能極致，L3法規漸進，檢測服務空間打開。

Robotaxi商業落地在即，AI應用還看中國

自動駕駛出租車（Robotaxi）的商業閉環三大支柱：

• 市場空間：國內2030年預計達到500億市場空間，海外具備更高的單車盈利能力。

• 國內支撐條件：政策支持高級別自動駕駛發展、車規級硬件帶來成本下降。

• 海外支撐條件：消費者認知度持續提升、牌照發放增加車隊規模。

四、人形機器人：爆發前夕，國產鏈與海外鏈共振

從技術與產業發展規律看，當前人形機器人正處于爆發前期，2026 年頭部企業將陸續發布新產品并進入量產階段，行業有望快速進入爬坡期，賽道空間不亞于新能源汽車。

人形機器人：國產鏈與海外鏈共振，商業化進程加速

人形機器人行業處于發展初期，變化節奏較快，行業景氣度與技術路線易受政策、重要產業鏈催化事件等因素影響。自 2025 年下半年起，國內外人形機器人產業形成共振，商業化進程明顯提速；隨著國內頭部企業陸續上市，國產人形機器人產業鏈的商業化推進有望進一步加快，需重點關注國產鏈估值重構帶來的投資機會。

人形機器人：大規模融資為產業爆發積蓄勢能

2025 年以來，多家企業啟動再融資項目，融資方式涵蓋定增、港股融資等多種形式。新興產業的前期研發與新建產能需要大量資本投入，因此大規模融資是推動產業爆發的必要條件之一。合理的融資安排能夠為產業爆發積蓄勢能，助力行業平穩度過產能爬坡期，為后續規模化發展奠定基礎。

五、商用車：重卡出口強勁，新能源商用開辟新戰場

國內銷量：2026 年重卡 “以舊換新” 政策確認繼續實施，預計國內重卡銷量將達 76 萬輛，同比下降 5.3%。2025 年政策效果顯著，重卡銷量基數較高，疊加當前國內物流景氣度平穩，在 2017-2021 年高置換基數的背景下，預計重卡銷量下滑幅度有限。

出口銷量：中國汽車產業在新興市場具備規模化成本優勢，且全行業出口總量尚未觸及份額天花板，出口有望保持增長。預計 2026 年重卡出口銷量將達 40 萬輛，同比增長 17.4%。

整體批發銷量：在出口增長的帶動下，預計 2026 年重卡整體批發銷量將達 116 萬臺，同比增長 1.5%。

天然氣重卡：LNG / 柴油價格低位運行，銷量持續修復

2026 年天然氣重卡銷量有望在 2025 年 20 萬臺的基礎上實現穩步增長，核心驅動邏輯如下：

• 目前 LNG / 柴油價格處于近年低位區間，而國內天然氣重卡滲透率尚未達到高位水平，市場仍有增長空間。

• 新能源重卡與天然氣重卡的運輸半徑存在明顯差異，二者直接競爭程度有限，形成差異化互補格局。

新能源重卡：全生命周期成本優勢凸顯，滲透率持續攀升

通過對重卡全生命周期成本（TCO）的測算分析，新能源重卡在年度行駛里程 4.5 至 10 萬公里的場景下，TCO 優勢最為顯著。隨著技術持續成熟與成本逐步下降，新能源重卡已具備內生增長動力，2026 年其滲透率有望進一步提升。投資端需持續跟蹤新能源重卡 “以舊換新” 政策的落地進展與實際執行效果。

大中客出口：客車新能源轉型提速，出口增長動能強勁

據海關總署數據，2025 年 20 座及以上客車（含底盤）出口量達 6.2 萬輛，同比增長 25.5%，近五年保持持續增長態勢。頭部車企在新能源領域的先發優勢與完整的新能源車產業鏈，是中國新能源客車順利出海的重要支撐。海外座位客車、公交車的新能源化需求依然旺盛，預計國產客車出口將延續增長趨勢。

投資策略和建議

我們維持汽車行業 “增持” 評級，具體投資方向如下：

• 乘用車：聚焦出海與高端化賽道。中國新能源車供應鏈的成本優勢將在復雜的海外競爭中持續顯現；國內市場競爭洗牌后，高端新能源品牌的競爭力逐步凸顯，具備獨立行情的頭部品牌投資價值顯著。推薦關注吉利汽車、上汽集團、比亞迪、蔚來。

• AIDC：汽車工業在發電、液冷環節的業務價值持續釋放。往復式燃氣發電機組、柴發在 AIDC 主備電領域的應用需求持續超預期，汽零液冷業務在 AIDC 產業推動下規模不斷擴大。

• 智能化：Robotaxi 加速商業化落地，作為高頻低消費場景將顯著帶動智駕普及。2B 與 2C、L4 與 L2 的協同應用逐步落地，推動相關零部件需求增長。推薦關注小鵬汽車、耐世特（線控轉向增量零部件）、速騰聚創（激光雷達）。

• 人形機器人：產業處于爆發前期，靜待產業躍遷。重點推薦具備核心競爭優勢、有望配套全球頭部本體廠的零部件企業。推薦關注德昌電機控股、寧波華翔。

• 商用車：重卡出口勢頭強勁，新能源輕型商用車迎來新機遇。2026 年是重卡出口增長的關鍵之年，歐洲新能源商用車市場開啟高增長，中國產業鏈優勢將充分發揮。推薦關注福田汽車、中國重汽。

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