理想汽車，失去了節奏感

斑馬消費 范建

走出增程賽道的舒適區，理想汽車好像突然失去了節奏感。

2025年，這家曾穩居新勢力銷冠的車企遭遇業績滑鐵盧，交出2023年以來最差成績單。不僅銷量在頭部新勢力中唯一負增長，全年業績表現更是大幅縮水。

增程市場增長的紅利已經消失，理想汽車必須反攻純電賽道奮力一搏。今明兩年，也將是理想戰略轉型的關鍵之年。

業績滑鐵盧

理想汽車，這個中國新能源汽車市場的優等生，終于在2025年遭遇滑鐵盧。

3月12日盤后，公司披露了2025年Q4及全年業績，各項核心經營指標均出現大幅下滑，交出了2023年以來的最差成績單。

全年累計交付汽車406343輛，同比下滑18.8%，僅完成了年中下調后64萬輛銷量目標的63.48%。

除2月、3月受節日及市場短期需求拉動實現銷量正增長外，其余月份理想汽車銷量均同比下滑，成為新勢力頭部陣營中，唯一銷量萎縮的品牌。

而同期，頭部新勢力品牌，均實現了銷量大幅增長，零跑、小鵬、小米等品牌，更是銷量翻倍。漲跌之間，理想從2024年的新勢力銷冠，被擠到了第五。

受銷量下滑影響，公司全年實現總收入1123億元，同比大降22.3%；其中車輛銷售1067億元，同比下滑23.0%。盈利能力更是遭遇重挫，全年凈利潤11億元，較2024年的80億元暴跌85.8%，車輛毛利率從上年的19.8%降至17.9%。

單季度來看，2025年Q3凈虧損6.24億元，終結了公司連續11個季度盈利的紀錄，MEGA召回成本計提、L系列銷量大跌成為虧損主因。

Q4雖實現業績小幅修復，季度交付量109194輛，營收288億元，環比分別增長17.1%、5.2%，凈利潤2020萬元實現扭虧，車輛毛利率回升至16.8%，但同比仍呈大幅下滑態勢，交付量、營收同比分別下降31.2%、35.0%，凈利潤暴跌99.4%，未能扭轉全年業績頹勢。

戰略陣痛年

2025年可謂是理想汽車-W（02015.HK）的戰略陣痛之年，核心增程賽道紅利消退與純電轉型不順形成雙重擠壓，企業發展節奏被打亂。

去年，國內新能源乘用車市場，呈現出“純電高增、增程失速”的顯著分化。乘聯會數據顯示，2025年，國內純電乘用車銷量787.7萬輛，同比增長24.4%，在新能源乘用車總銷量中的占比達到61.5%，增量貢獻占比更是達到80.3%，是拉動市場增長的核心動力。

相較之下，增程車則出現增速斷崖式下滑，增長已近乎停滯。

2025年，國內增程式乘用車銷量123.5萬輛，同比僅增長6.0%，這一增速較2024年的70.9%暴跌64.9個百分點，創下2021年以來的增速新低。

從市場占比來看，2025年新能源乘用車批發端增程式占比僅9.4%，自6月起占比連續5個月下滑，10月更是跌至7.5%。

市場的天平，已徹底傾斜。

創立之初，理想憑借增程路線號準了用戶的“里程焦慮癥”，又以“冰箱、彩電、大沙發”等舒適性配置組合打開市場。如今，這兩大核心賣點均已成為行業標配，中高端新能源汽車的配置同質化，讓理想的產品辨識度大幅降低。

作為理想銷量基本盤的L系列，2025年遭遇競品精準狙擊，全年銷量集體大幅下滑。其中，L9全年累計銷量約4.5萬輛，同比幾近腰斬，月銷量一度滑落至4000輛以下；L8全年累計銷量同比下滑約1/3，11月單月銷量僅2125輛，同比跌幅達66.8%；L7全年銷量同比亦下滑超30%。

其此前引以為傲的“套娃”式設計，逐漸演變為市場審美疲勞，2025年L系列改款缺乏核心技術突破，進一步影響市場表現。

純電轉型接連不順，打亂了理想的戰略節奏。2024年推出的首款純電旗艦MEGA因外觀設計爭議、定價偏高等，導致出師不利。去年，1.14萬輛MEGA的召回事件，進一步傷及品牌純電形象。MEGA全年交付1.85萬輛，僅完成8萬輛年度目標的23%。

2025年，理想推出的i8、i6兩款純電車型，承擔著品牌在純電市場突圍的重任。其中，i6上市初期收獲較高訂單，并在年末完成產能爬坡，月銷躋身萬輛俱樂部，卻對i8及L系列形成內部擠壓。

產品布局的內部矛盾，是理想不得不重點審視的問題。L系列內部定價重疊、i系列與L系列價格帶交叉，不僅造成用戶分流，更讓企業研發、渠道等資源分散，影響整體市場競爭力。

必打的純電戰

過去的2025年，儼然已成為國內新能源乘用車市場技術路線的分水嶺，增程車市場份額萎縮的趨勢已不可逆。

純電市場是理想汽車必須拿下的戰略陣地，純電反攻戰已然箭在弦上。

面對轉型壓力，理想已提前布局技術補課。近年來在三電技術、補能體系等核心領域持續投入。截至2025年底，其自建超充站已達3907座，擁有21651個充電樁，5C超充技術落地應用，補能網絡的完善為純電車型落地奠定了基礎，三電技術的自研突破也逐步補齊了純電技術短板。

充足的現金儲備是理想純電反攻的重要底氣。截至2025年末，公司整體現金儲備達1012億元，厚實的資金安全墊為后續技術研發、產品迭代與市場推廣保留了充足彈藥。

但理想的純電之戰，仍面臨多重現實考驗。

長期深耕增程市場，品牌標簽固化，導致其純電認知薄弱，年輕與高端用戶對其純電技術成熟度存疑。相較于特斯拉、蔚來等純電標桿品牌，理想的純電品牌背書不足，成為用戶決策的關鍵阻礙。

市場競爭的白熱化，進一步壓縮了理想的突圍空間。其瞄準的25-50萬元純電核心價格帶，正遭遇鴻蒙智行、小米、小鵬等品牌的圍追堵截。競品在純電領域布局更早、產品矩陣更完善。而理想純電車型雖在空間、智能配置上具備優勢，但在品牌溢價、極限能耗等核心維度表現并不突出。

因純電車型尚未形成規模化生產，成本難以攤薄，與此同時，研發、超充網絡建設的持續投入，或許會讓理想在利潤端的表現持續承壓。

純電賽道雖大，但早已是紅海一片。在各路巨頭的圍剿下，理想面臨的純電之戰，必然不會輕松，可它不得不戰。