39億元！美敦力再出手，神經(jīng)介入賽道進(jìn)入巨頭整合期

全球醫(yī)療器械行業(yè)的并購(gòu)潮，正在明顯向神經(jīng)血管賽道集中。

3月10日，美敦力宣布已與神經(jīng)介入器械公司Scientia Vascular達(dá)成最終協(xié)議，將以5.5億美元（約合人民幣39億元）收購(gòu)后者。該交易價(jià)格包含潛在的里程碑付款與Earn-out機(jī)制。按照計(jì)劃，交易預(yù)計(jì)將在2027財(cái)年上半年（2026年5月—10月）完成。

從財(cái)務(wù)影響來(lái)看，美敦力預(yù)計(jì)這筆收購(gòu)對(duì)2027財(cái)年調(diào)整后每股收益將產(chǎn)生輕微稀釋，但在整合完成后將逐步轉(zhuǎn)為增值貢獻(xiàn)。

這是美敦力2026年以來(lái)的第二筆重要并購(gòu)。2月，公司剛剛宣布收購(gòu)心血管診斷技術(shù)公司CathWorks。短時(shí)間內(nèi)連續(xù)出手，也讓外界看到一個(gè)愈發(fā)清晰的戰(zhàn)略方向：神經(jīng)血管治療，正在成為美敦力新的押注重點(diǎn)。

補(bǔ)齊神經(jīng)血管“通路能力”

被收購(gòu)方Scientia Vascular總部位于美國(guó)猶他州鹽湖城，目前約有310名員工。公司專(zhuān)注開(kāi)發(fā)用于復(fù)雜腦血管疾病治療的神經(jīng)介入器械，核心產(chǎn)品包括微導(dǎo)絲、微導(dǎo)管以及血管通路平臺(tái)。

在神經(jīng)血管介入手術(shù)中，醫(yī)生需要通過(guò)極細(xì)的導(dǎo)絲和導(dǎo)管穿過(guò)高度彎曲、直徑極小的腦血管系統(tǒng)，才能到達(dá)病變部位。對(duì)于許多復(fù)雜病例而言，能否順利建立血管通路，本身就是手術(shù)成功的關(guān)鍵。

Scientia的技術(shù)正是圍繞這一核心環(huán)節(jié)展開(kāi)。其開(kāi)發(fā)的微導(dǎo)絲與微導(dǎo)管產(chǎn)品能夠在復(fù)雜血管結(jié)構(gòu)中提供更好的導(dǎo)航能力與穩(wěn)定性，使醫(yī)生能夠更快、更可靠地到達(dá)目標(biāo)血管，從而提高手術(shù)效率并降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

在美敦力看來(lái)，這類(lèi)技術(shù)可以無(wú)縫整合進(jìn)現(xiàn)有的神經(jīng)血管產(chǎn)品組合之中。通過(guò)收購(gòu)Scientia，美敦力不僅獲得了一系列成熟產(chǎn)品，還獲得了一整套圍繞復(fù)雜血管導(dǎo)航的工程技術(shù)平臺(tái)。這意味著公司在神經(jīng)血管領(lǐng)域的產(chǎn)品能力，將從單一治療器械進(jìn)一步延伸到完整的手術(shù)通路體系。

卒中治療進(jìn)入“全流程競(jìng)爭(zhēng)”

近年來(lái)，神經(jīng)血管治療的產(chǎn)業(yè)邏輯正在發(fā)生變化。

過(guò)去，很多醫(yī)療器械公司只在卒中治療路徑中的某一個(gè)環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，例如血栓清除裝置、動(dòng)脈瘤栓塞材料或影像設(shè)備。但隨著技術(shù)成熟和市場(chǎng)擴(kuò)大，頭部企業(yè)越來(lái)越傾向于構(gòu)建覆蓋整個(gè)治療流程的產(chǎn)品組合。

一臺(tái)典型的神經(jīng)血管介入手術(shù)，大致包括血管通路建立、到達(dá)病灶位置、完成取栓或栓塞治療等多個(gè)步驟。每一個(gè)環(huán)節(jié)都對(duì)應(yīng)著不同類(lèi)型的器械。誰(shuí)能夠提供更完整的產(chǎn)品體系，誰(shuí)就更容易在臨床中形成穩(wěn)定的使用生態(tài)。

美敦力神經(jīng)血管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在交易聲明中表示，此次收購(gòu)將幫助公司構(gòu)建覆蓋出血性卒中與急性缺血性卒中的完整產(chǎn)品組合。換句話(huà)說(shuō)，美敦力希望在卒中治療路徑中，從進(jìn)入血管到完成治療，都能夠提供關(guān)鍵設(shè)備支持。

這也是近年來(lái)神經(jīng)血管賽道競(jìng)爭(zhēng)方式的一大變化——從單一器械競(jìng)爭(zhēng)，逐漸轉(zhuǎn)向全流程解決方案競(jìng)爭(zhēng)。

巨頭密集并購(gòu)，賽道進(jìn)入整合期

美敦力的動(dòng)作并不是孤立事件。過(guò)去一段時(shí)間，全球醫(yī)療器械行業(yè)在神經(jīng)血管領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)多筆重量級(jí)并購(gòu)。

例如，波士頓科學(xué)曾宣布收購(gòu)Penumbra相關(guān)資產(chǎn)；而史賽克也通過(guò)收購(gòu)Inari Medical進(jìn)一步擴(kuò)展其血管介入版圖。隨著越來(lái)越多醫(yī)療科技巨頭進(jìn)入這一領(lǐng)域，神經(jīng)血管賽道正逐漸進(jìn)入資本與產(chǎn)業(yè)整合并行的階段。

卒中治療是一個(gè)足夠大的市場(chǎng)。

全球每年約有1200萬(wàn)人發(fā)生卒中，這是導(dǎo)致死亡和長(zhǎng)期殘疾的主要疾病之一。隨著人口老齡化和生活方式變化，卒中的整體負(fù)擔(dān)仍在持續(xù)上升。與此同時(shí)，機(jī)械取栓等介入技術(shù)的普及，使微創(chuàng)治療逐漸成為急性卒中的核心治療手段。

在這樣的背景下，神經(jīng)血管器械市場(chǎng)被普遍認(rèn)為是未來(lái)十年增長(zhǎng)最快的醫(yī)療器械領(lǐng)域之一。

一個(gè)正在形成的新增長(zhǎng)極

對(duì)于美敦力而言，收購(gòu)Scientia Vascular并不僅僅是一筆產(chǎn)品補(bǔ)充交易，更像是一次戰(zhàn)略卡位。

隨著卒中治療逐漸標(biāo)準(zhǔn)化、介入技術(shù)不斷普及，神經(jīng)血管領(lǐng)域很可能會(huì)形成類(lèi)似結(jié)構(gòu)性心臟病器械市場(chǎng)的格局：由少數(shù)全球巨頭主導(dǎo)，同時(shí)保留若干技術(shù)驅(qū)動(dòng)型創(chuàng)新公司。美敦力此次以5.5億美元收購(gòu)Scientia，本質(zhì)上正是這種戰(zhàn)略思路的體現(xiàn)。

當(dāng)卒中這一全球性疾病不斷催生新的治療需求時(shí)，神經(jīng)血管介入產(chǎn)業(yè)也正在經(jīng)歷從技術(shù)突破期走向產(chǎn)業(yè)整合期的過(guò)程。

而美敦力顯然希望，在這一輪行業(yè)重構(gòu)中提前占據(jù)關(guān)鍵位置。