2026政府工作報(bào)告首提“未來能源”，氫能行業(yè)如何搶占先機(jī)？

核心觀點(diǎn)：

• 2026年政府工作報(bào)告首次將“未來能源”納入政策表述，氫能作為零碳二次能源，已成為我國未來能源發(fā)展的核心抓手。
  
• “灰氫穩(wěn)、藍(lán)氫弱、綠氫虧”：灰氫憑借成熟技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)（約1.82美元/kg）占據(jù)全球90%以上份額，是行業(yè)唯一穩(wěn)定現(xiàn)金流來源；藍(lán)氫因CCUS推高成本30%-50%，陷入“減碳不經(jīng)濟(jì)”的尷尬境地，僅少數(shù)項(xiàng)目微利；綠氫雖為零碳終極方向，但生產(chǎn)成本高達(dá)4-12美元/kg（灰氫2-3倍），全行業(yè)普遍虧損。
  
• 從產(chǎn)業(yè)鏈維度看，氫能行業(yè)涵蓋制取、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、加注及終端應(yīng)用的全過程。但當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)面臨多重技術(shù)瓶頸，呈現(xiàn)“制氫成本高、儲(chǔ)運(yùn)難度大、應(yīng)用場(chǎng)景窄”的結(jié)構(gòu)性特征。
  
• 氫能正從交通先導(dǎo)向工業(yè)與航運(yùn)主戰(zhàn)場(chǎng)加速轉(zhuǎn)移，應(yīng)用范圍正從車端向軌道交通、船舶、無人機(jī)等海陸空多元場(chǎng)景快速延伸，但真正的“噸位市場(chǎng)”在工業(yè)與航運(yùn)領(lǐng)域——綠氫在合成氨、甲醇、煉化等化工領(lǐng)域的灰氫替代正成為主要消納方向。
  
• 綠氫成本中電力占比高達(dá)60%-80%，電解槽設(shè)備占比超40%，導(dǎo)致綠氫價(jià)格遠(yuǎn)超用戶心理價(jià)位（用戶期望18-20元/kg，實(shí)際35元/kg）。儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)同樣高企——100公里范圍內(nèi)儲(chǔ)運(yùn)成本約8.5-9元/kg，500公里飆升至20元以上，加氫站建設(shè)與運(yùn)營成本更是陷入“建不起、吃不飽”的雙重困境。
  

2026年政府工作報(bào)告首次將“未來能源”納入政策表述。未來能源是由前沿技術(shù)驅(qū)動(dòng)、處于產(chǎn)業(yè)化初期、具有廣闊前景的能源新形態(tài)，氫能作為零碳二次能源，已成為我國未來能源發(fā)展的核心抓手。國家搭臺(tái)、資本進(jìn)場(chǎng)、場(chǎng)景落地的組合拳打下來，可以預(yù)見，氫能的產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)正在加速到來。

（1）定義及分類

氫能是指以氫及其化合物（如氨、甲醇）為能量載體，通過化學(xué)反應(yīng)釋放化學(xué)能的二次能源。從產(chǎn)業(yè)鏈維度看，氫能行業(yè)涵蓋制取、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、加注及終端應(yīng)用的全過程。在技術(shù)屬性上，它既可作為工業(yè)原料（如煉化、合成氨），也可作為燃料（如氫燃料電池）和儲(chǔ)能介質(zhì)。2025年《能源法》首次在法律層面將氫能明確為與煤炭、石油、天然氣并列的能源主體，標(biāo)志著其從工業(yè)氣體正式納入國家能源管理體系。

氫能根據(jù)其制取方式和碳排放情況，通常被劃分為灰氫、藍(lán)氫和綠色氫能三大類，每一類氫能在能源利用效率、環(huán)境影響以及經(jīng)濟(jì)成本等方面均有顯著差異。當(dāng)前全球氫能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“灰氫穩(wěn)、藍(lán)氫弱、綠氫虧”的極端分化格局。灰氫憑借成熟技術(shù)和穩(wěn)定需求，是行業(yè)唯一的現(xiàn)金流支柱；藍(lán)氫作為過渡路線，陷入“減碳不經(jīng)濟(jì)”的尷尬境地；綠氫雖代表終極方向，卻陷入全行業(yè)虧損的困境。

圖表1 氫能的分類

來源：融中咨詢

（2）發(fā)展歷程

氫能行業(yè)的發(fā)展歷程可劃分為以下五個(gè)關(guān)鍵階段，其演進(jìn)路徑呈現(xiàn)從科學(xué)探索到工程實(shí)踐，再到能源戰(zhàn)略的清晰脈絡(luò)。

第一階段：科學(xué)探索與早期發(fā)現(xiàn)（16世紀(jì) - 19世紀(jì)）

這一階段是氫能的“前產(chǎn)業(yè)時(shí)代”，主要停留在實(shí)驗(yàn)室層面的科學(xué)認(rèn)知。16世紀(jì)，瑞士科學(xué)家帕拉塞爾蘇斯記錄了鐵與硫酸反應(yīng)產(chǎn)生“可燃?xì)怏w”的現(xiàn)象，這是人類最早對(duì)氫的接觸。19世紀(jì)，關(guān)鍵原理取得突破。1806年，弗朗索瓦·伊薩克·德里瓦茲發(fā)明了氫內(nèi)燃機(jī)。1839年，威廉·格羅夫發(fā)明了燃料電池雛形，奠定了氫能利用的核心原理。

第二階段：技術(shù)萌芽與航天驅(qū)動(dòng)（20世紀(jì)中期）

氫能技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向初步應(yīng)用，主要驅(qū)動(dòng)力來自航天與國防。20世紀(jì)50-60年代，航天競(jìng)賽推動(dòng)了液氫作為火箭燃料和氫氧燃料電池（如阿波羅飛船）的實(shí)用化發(fā)展。中國起步：中國從20世紀(jì)60年代初開始，為航天事業(yè)研究液氫生產(chǎn)與氫氧燃料電池技術(shù)。

第三階段：初步探索與試點(diǎn)驗(yàn)證（2000年 - 2010年）

能源危機(jī)和環(huán)境意識(shí)覺醒，促使國際石油公司和汽車巨頭開始介入氫能交通的試點(diǎn)驗(yàn)證。2003年，殼牌在冰島建成全球首座為公交車服務(wù)的加氫站；同年，中國首輛燃料電池轎車試制成功。2006年，中國第一座加氫站在北京中關(guān)村建成。2008年，北京奧運(yùn)會(huì)期間，中國首次規(guī)模化使用氫燃料電池車提供服務(wù)。

第四階段：戰(zhàn)略孕育與政策啟動(dòng)（2011年 - 2020年）

氫能開始被納入國家能源戰(zhàn)略視野，多國及地區(qū)啟動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和示范項(xiàng)目。國際協(xié)同：2017年，13家國際能源與運(yùn)輸企業(yè)在達(dá)沃斯成立氫能理事會(huì)，標(biāo)志著行業(yè)聯(lián)合推動(dòng)的開始。

第五階段：規(guī)模化與商業(yè)化攻堅(jiān)（2021年至今）

氫能產(chǎn)業(yè)從局部示范轉(zhuǎn)向全鏈條發(fā)展，法律地位確立，并開始直面成本與商業(yè)模式的挑戰(zhàn)。頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)。

（3）行業(yè)現(xiàn)狀分析

1）政策梳理及發(fā)展方向

當(dāng)前中國氫能政策體系已形成“頂層定調(diào)-機(jī)制奠基-地方落地”的三層架構(gòu)。2025年《能源法》的實(shí)施是里程碑事件，氫能首次在法律層面與煤、油、氣并列。2025年底啟動(dòng)的首批試點(diǎn)項(xiàng)目（41個(gè)+9區(qū)域）標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“真金白銀”的考核期——跑不通成本、降不了碳的將被動(dòng)態(tài)淘汰。2026年政策呈現(xiàn)“精細(xì)化、場(chǎng)景化”特征，標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”。

圖表2 氫能行業(yè)相關(guān)法規(guī)/政策概覽

來源：融中咨詢

2）技術(shù)發(fā)展進(jìn)程

技術(shù)發(fā)展水平：當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)正處于從“技術(shù)降本”向“規(guī)模化降本”過渡的關(guān)鍵階段。在制氫環(huán)節(jié)，中國電解槽年產(chǎn)能已超過50GW，單位成本從約250美元/kW降至100美元/kW以下。在儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)，技術(shù)路徑呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì)，高壓氣態(tài)儲(chǔ)運(yùn)（Ⅰ-Ⅴ型瓶）最為成熟，低溫液態(tài)儲(chǔ)氫密度高但能耗大，液態(tài)有機(jī)儲(chǔ)氫（LOHCs）可實(shí)現(xiàn)常溫常壓儲(chǔ)運(yùn)。在應(yīng)用環(huán)節(jié)，燃料電池系統(tǒng)典型案例單位售價(jià)近3年復(fù)合年降幅達(dá)32.2%，電堆2020-2024年復(fù)合降幅為15.4%。

研發(fā)周期：氫能技術(shù)的研發(fā)周期呈現(xiàn)“基礎(chǔ)研究-工程驗(yàn)證-商業(yè)化推廣”的三階段特征。以電解槽技術(shù)為例，堿性電解已有百年歷史，技術(shù)成熟度高，研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向效率提升和成本優(yōu)化。PEM電解槽商業(yè)化進(jìn)程加快，但核心材料（質(zhì)子交換膜、催化劑）仍依賴進(jìn)口，膜電極組件（MEA）價(jià)格高達(dá)每平方米500美元。SOEC技術(shù)尚處中試階段，效率可達(dá)90%但長期穩(wěn)定性不足。

成本投入：成本是氫能產(chǎn)業(yè)最核心的制約因素。綠氫生產(chǎn)成本普遍在2.5-3美元/公斤，是灰氫（約1-1.5美元/公斤）的2-3倍。綠氫成本對(duì)電價(jià)最敏感——電力成本占運(yùn)營總成本的60%-80%，隨著地面光伏發(fā)電成本降至0.15-0.20元/kWh區(qū)間，綠氫成本可降至10.36-13.22元/kg。

當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)面臨多重技術(shù)瓶頸，呈現(xiàn)“制氫成本高、儲(chǔ)運(yùn)難度大、應(yīng)用場(chǎng)景窄”的結(jié)構(gòu)性特征：

制氫環(huán)節(jié)：綠氫生產(chǎn)成本高企是首要障礙。PEM電解槽的質(zhì)子交換膜、催化劑（鉑、銥）等核心材料仍依賴進(jìn)口，價(jià)格波動(dòng)大。歐盟RFNBO合規(guī)成本一項(xiàng)，可能使氫能生產(chǎn)成本每公斤增加1至2美元。可再生能源制氫與電網(wǎng)互動(dòng)技術(shù)尚未成熟。

儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)：氫的密度極低，需高壓或低溫儲(chǔ)存，運(yùn)輸和儲(chǔ)存比傳統(tǒng)燃料更復(fù)雜。大規(guī)模、低成本、安全高效的輸送體系尚未成熟。管道、壓縮機(jī)和設(shè)施通常需要升級(jí)以安全高效地處理氫氣。固態(tài)及液態(tài)儲(chǔ)運(yùn)氫等應(yīng)用技術(shù)研究不足。目前加氫站平均每2.5萬公里道路才設(shè)一座，遠(yuǎn)低于汽油站密度標(biāo)準(zhǔn)。

應(yīng)用環(huán)節(jié)：穩(wěn)定承購協(xié)議落地難——僅約3%的補(bǔ)貼用于刺激用氫需求，導(dǎo)致多數(shù)清潔氫項(xiàng)目尚未找到穩(wěn)定買家。各地政府規(guī)劃的“氫能重卡”數(shù)量可能遠(yuǎn)超實(shí)際物流需求，導(dǎo)致加氫站利用率低。工業(yè)領(lǐng)域綠氫替代面臨成本倒逼，冶金、化工等場(chǎng)景需重構(gòu)生產(chǎn)工藝。部分關(guān)鍵材料在長期低濃度氫氣暴露下的兼容性缺乏研究。

（4）市場(chǎng)規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)格局

1）行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模

圖表3 2020-2060年中國氫能市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（單位：萬噸）

來源：融中咨詢

2020–2030 年：需求增長平緩，從3342 萬噸增至 3715 萬噸，10年增幅僅約11.2%，說明氫能在這一階段仍處于技術(shù)成熟、成本下降和市場(chǎng)培育的初期階段。

2030–2040 年：需求增速明顯提升，從3715 萬噸增至 5726 萬噸，增幅約54.1%，標(biāo)志著氫能在工業(yè)、交通等領(lǐng)域的應(yīng)用開始規(guī)模化落地。

2040–2050 年：需求迎來爆發(fā)式增長，從5726 萬噸躍升至 9690 萬噸，增幅高達(dá)69.2%，這是氫能從 niche 能源向主流能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十年。

2050–2060 年：需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，從9690 萬噸增至 13030 萬噸，增幅約34.5%，氫能在全球能源體系中的地位進(jìn)一步鞏固。

2)競(jìng)爭(zhēng)格局

當(dāng)前全球氫能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)顯著的“技術(shù)路線分化”與“區(qū)域市場(chǎng)分化”特征，產(chǎn)業(yè)正處于從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)過渡的關(guān)鍵篩選期。從企業(yè)層面看，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)與制氫技術(shù)深度綁定，呈現(xiàn)出“灰氫穩(wěn)、藍(lán)氫弱、綠氫虧”的極端分化格局。

灰氫（化石能源制氫）憑借成熟技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，目前仍占據(jù)全球90%以上的市場(chǎng)份額，是行業(yè)唯一的穩(wěn)定現(xiàn)金流來源，代表企業(yè)如美國空氣產(chǎn)品公司（Air Products）和德國林德集團(tuán)（Linde），其氫能業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤。相比之下，藍(lán)氫（化石能源+碳捕集）企業(yè)普遍處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，高度依賴碳價(jià)與政策補(bǔ)貼，規(guī)模化盈利尚未突破。而作為終極方向的綠氫（可再生能源電解水制氫）企業(yè)則陷入全行業(yè)虧損，受制于高成本（普遍為灰氫2-3倍）和需求疲軟，導(dǎo)致德國ITM Power、美國尼古拉（Nikola）等企業(yè)虧損嚴(yán)重甚至破產(chǎn)，僅少數(shù)聚焦綠色航油等高附加值場(chǎng)景的企業(yè)顯現(xiàn)盈利曙光。

從區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)角度看，全球氫能市場(chǎng)正經(jīng)歷系統(tǒng)性“篩選”，區(qū)域分化加劇。中國憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、超過50GW的電解槽年產(chǎn)能以及快速下降的設(shè)備成本，已成為全球清潔氫能發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力量，深刻影響著全球成本曲線。亞太地區(qū)（尤其是中國、日本、韓國）占據(jù)全球市場(chǎng)約34%的份額，主導(dǎo)地位穩(wěn)固。歐洲雖政策激進(jìn)，但嚴(yán)苛的監(jiān)管規(guī)則（如RFNBO合規(guī)成本）正在推高項(xiàng)目成本，部分工業(yè)用氫目標(biāo)面臨現(xiàn)實(shí)修正。中東以出口為導(dǎo)向的超大型項(xiàng)目因歐洲需求不及預(yù)期而承壓收縮。與此同時(shí)，細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，在氫燃料基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，Air Products、林德、Nel ASA等國際巨頭與中國的國富氫能、厚普清潔能源等本土企業(yè)展開市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪。總體而言，2026年已成為產(chǎn)業(yè)分水嶺，競(jìng)爭(zhēng)核心從“政策愿景”轉(zhuǎn)向“商業(yè)可行性”，只有具備明確承購協(xié)議、可控成本結(jié)構(gòu)和政策連續(xù)性的項(xiàng)目與企業(yè)才能在這一輪“優(yōu)勝劣汰”中勝出。

圖表4 氫能競(jìng)爭(zhēng)格局分析

來源：融中咨詢

(5)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

氫能產(chǎn)業(yè)鏈的完整圖景，可以理解為一條從前端制備到終端消費(fèi)的能源價(jià)值鏈條。上游聚焦于氫氣的生產(chǎn)與流通，通過化石能源重整、工業(yè)副產(chǎn)提純或可再生能源電解等方式制取氫氣，再經(jīng)由高壓儲(chǔ)氫瓶、液氫槽車或?qū)Ｓ霉艿垒斔椭料M(fèi)終端，最終通過加氫站網(wǎng)絡(luò)完成燃料補(bǔ)給；下游則依托燃料電池等技術(shù)，將氫能轉(zhuǎn)化為動(dòng)力或電力，廣泛應(yīng)用于交通出行、工業(yè)生產(chǎn)、建筑供能等多元化場(chǎng)景。

圖表5 氫能產(chǎn)業(yè)圖譜

來源：融中咨詢

(1) 綠色氫能分析

1）商業(yè)模式梳理

綠電-綠氫-綠色化工一體化模式

該模式以風(fēng)光資源富集區(qū)為依托，將波動(dòng)性綠電轉(zhuǎn)化為綠氫，再進(jìn)一步合成為綠氨、綠色甲醇等化工品，直接對(duì)接航運(yùn)、煉化等剛性脫碳需求。其核心邏輯在于通過“風(fēng)光氫儲(chǔ)氨醇”全鏈條耦合，解決綠電消納與綠氫儲(chǔ)運(yùn)難題，同時(shí)利用綠色燃料的全球貿(mào)易溢價(jià)實(shí)現(xiàn)收益。典型案例包括遠(yuǎn)景科技在內(nèi)蒙古赤峰的零碳?xì)浒表?xiàng)目，以及金風(fēng)科技與馬士基、達(dá)飛集團(tuán)等國際航運(yùn)巨頭簽署的大規(guī)模綠色甲醇采購協(xié)議。

風(fēng)光氫儲(chǔ)+交通/園區(qū)區(qū)域一體化模式

該模式聚焦于特定區(qū)域（如零碳園區(qū)、港口城市），通過建設(shè)分布式風(fēng)電/光伏、制氫站、加氫設(shè)施和氫能車隊(duì)，形成“制-儲(chǔ)-加-用”的內(nèi)部小循環(huán)。其商業(yè)價(jià)值在于替代園區(qū)內(nèi)高排放的燃油重卡和工業(yè)燃料，疊加高速費(fèi)減免等政策性補(bǔ)貼后，氫能重卡運(yùn)營成本已可低于傳統(tǒng)燃油車。福建古雷石化基地的零碳示范線路即為此類代表，利用20MW風(fēng)電制氫，為園區(qū)氫能重卡和工業(yè)生產(chǎn)提供綠氫。

專業(yè)化裝備制造與工程解決方案模式

部分企業(yè)專注于電解槽等核心裝備的研發(fā)制造，通過極致降本和提升能效向全球市場(chǎng)提供綠氫生產(chǎn)解決方案。其商業(yè)模式本質(zhì)是“賣鏟人”邏輯，收益來自設(shè)備銷售和技術(shù)服務(wù)。例如隆基氫能通過持續(xù)降低單位制氫能耗來提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。然而，這一領(lǐng)域正面臨價(jià)格戰(zhàn)壓力，單套堿性電解槽中標(biāo)價(jià)已普遍低于制造成本。

混合生產(chǎn)與碳交易溢價(jià)模式

面對(duì)不同區(qū)域?qū)Α熬G氫”定義標(biāo)準(zhǔn)不一（如歐盟嚴(yán)格的RFNBO規(guī)則），出口導(dǎo)向型項(xiàng)目開始采用混合生產(chǎn)策略，同時(shí)生產(chǎn)符合RFNBO標(biāo)準(zhǔn)的高溢價(jià)產(chǎn)品和面向其他市場(chǎng)的非RFNBO產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)收益最大化。同時(shí)，國內(nèi)首個(gè)氫能領(lǐng)域溫室氣體自愿減排項(xiàng)目方法學(xué)的發(fā)布，使綠氫項(xiàng)目可通過核證自愿減排量（CCER）交易獲得額外碳收益，撬動(dòng)減排潛力。

2）場(chǎng)景痛點(diǎn)及用戶需求梳理

當(dāng)前綠氫產(chǎn)業(yè)在規(guī)模化突圍的關(guān)鍵階段，其場(chǎng)景痛點(diǎn)與用戶需求呈現(xiàn)出“供給側(cè)成本高企、儲(chǔ)運(yùn)側(cè)效率低下、需求側(cè)買單乏力”的結(jié)構(gòu)性特征，各環(huán)節(jié)的瓶頸與訴求形成鮮明映射。

從供給側(cè)來看，綠氫制備成本高企是首要痛點(diǎn)，直接導(dǎo)致用戶“用不起”。電力支出占綠氫制備成本的60%至70%，加上電解槽設(shè)備折舊，綜合制取成本約為灰氫的2至3倍，年產(chǎn)萬噸的綠氫項(xiàng)目僅設(shè)備投資就需10億至15億元。這使得綠氫及其下游產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)超傳統(tǒng)產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重不足。用戶端的核心訴求是“便宜的氫”——以廣東地區(qū)為例，加氫站氫氣到站價(jià)30元/公斤、槍口價(jià)35元/公斤時(shí)，公交公司表示18元/公斤才可考慮，物流車因無補(bǔ)貼更難以接受。同時(shí)，政府補(bǔ)貼獲取周期長達(dá)2年左右，進(jìn)一步加重了運(yùn)營方的現(xiàn)金流壓力。

從儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)來看，效率低下與基礎(chǔ)設(shè)施不足是核心痛點(diǎn)，導(dǎo)致用戶“加不到、加不起”。當(dāng)前我國綠氫運(yùn)輸主要依賴20兆帕高壓氣態(tài)長管拖車，100公里范圍內(nèi)每千克儲(chǔ)運(yùn)成本約8.5至9元，500公里時(shí)躍升至20元以上。加氫站面臨“吃不飽”與“建不起”的雙重困境——部分站點(diǎn)日均加注量不足設(shè)計(jì)能力的30%，單座固定式加氫站投資高達(dá)1000萬至3000萬元，疊加每年數(shù)十萬元的設(shè)備維保支出，在利用率不足時(shí)難以維系。土地性質(zhì)也成為商業(yè)化障礙，如廣州某加氫站因位于工業(yè)用地只能自用，無法對(duì)外商業(yè)化運(yùn)營。用戶對(duì)加氫網(wǎng)絡(luò)的訴求是“像加油站一樣方便”——目前歐洲平均每2.5萬公里道路才設(shè)一座加氫站，遠(yuǎn)低于汽油站密度標(biāo)準(zhǔn)，跨區(qū)域運(yùn)營時(shí)35MPa與70MPa加氫站的不兼容更導(dǎo)致氫能乘用車?yán)m(xù)航體驗(yàn)大打折扣。

3）企業(yè)展示

圖表6 綠色氫能企業(yè)展示

來源：融中咨詢

（2）灰色氫能分析

1）商業(yè)模式梳理

內(nèi)部配套型模式——垂直一體化下的“原料自給”

該模式主要應(yīng)用于煉化、合成氨、甲醇等大型化工企業(yè)，氫氣作為中間產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)并直接消耗，不進(jìn)入外部市場(chǎng)交易。其核心邏輯在于通過規(guī)模化自備制氫裝置（如天然氣重整SMR或煤制氣）保障主工藝流程的原料供應(yīng)穩(wěn)定性，并依托連續(xù)化生產(chǎn)攤薄固定成本，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的成本可控。在中國，煤制氫占比高達(dá)57%，是化工企業(yè)的主流選擇。典型案例包括中國石化、中國石油等能源巨頭，其煉廠制氫裝置完全服務(wù)于內(nèi)部的加氫裂化、加氫精制等環(huán)節(jié)。盈利核心在于原料成本（煤炭或天然氣）的控制能力與裝置開工率——天然氣制氫企業(yè)毛利率普遍維持在5%-15%，高度依賴規(guī)模化生產(chǎn)。

市場(chǎng)銷售型模式——工業(yè)氣體巨頭的“產(chǎn)品化”運(yùn)營

該模式以空氣產(chǎn)品公司（Air Products）、林德集團(tuán)（Linde）、液化空氣（Air Liquide）等全球工業(yè)氣體巨頭為代表，將氫氣作為商品對(duì)外銷售，通過“生產(chǎn)+儲(chǔ)運(yùn)+銷售”的全鏈條服務(wù)獲取利潤。其商業(yè)邏輯在于依托大型制氫裝置（通常布局在天然氣資源富集區(qū)或工業(yè)客戶集聚地），通過管道、長管拖車或液氫槽車向周邊煉廠、化工廠、電子廠等分散客戶供應(yīng)氫氣，形成區(qū)域性氣體供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。盈利來源包括管道供氣的長期照付不議合同、液體氫氣的批量銷售以及瓶裝氫氣的零售溢價(jià)。林德集團(tuán)2025年前三季度凈利潤達(dá)54.81億美元，灰氫及相關(guān)儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)是核心盈利支撐。

副產(chǎn)品提純型模式——循環(huán)經(jīng)濟(jì)下的“變廢為寶”

該模式依托焦?fàn)t煤氣、氯堿化工、乙烷裂解等工業(yè)過程副產(chǎn)的氫氣，通過提純裝置回收利用，實(shí)現(xiàn)資源價(jià)值最大化。其商業(yè)邏輯在于以極低的邊際成本獲取氫氣資源（副產(chǎn)氫原本作為廢氣燃燒或放空），通過變壓吸附（PSA）等技術(shù)提純至99.9%以上，就近供應(yīng)周邊工業(yè)用戶或加氫站。在中國，工業(yè)副產(chǎn)氫約占?xì)錃饪偣?yīng)量的21%，已成為燃料電池汽車示范初期的關(guān)鍵氫源。典型案例包括焦化企業(yè)將焦?fàn)t煤氣制氫用于氫能重卡加注，既解決了廢氣處理問題，又開辟了新的利潤增長點(diǎn)。

灰氫+碳抵消的過渡模式——應(yīng)對(duì)碳約束的短期策略

針對(duì)日益收緊的碳減排政策和歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）的正式收費(fèi)，部分能源公司推出“灰氫+碳抵消”組合方案，通過購買碳信用或林業(yè)碳匯來中和生產(chǎn)過程中的碳排放（每公斤灰氫約排放9-12公斤二氧化碳），以滿足下游客戶的ESG合規(guī)需求。這種模式并不改變生產(chǎn)工藝本身，而是通過碳市場(chǎng)交易為灰氫貼上“碳中和”標(biāo)簽，獲取短期市場(chǎng)準(zhǔn)入資格。其經(jīng)濟(jì)性高度依賴碳信用價(jià)格——當(dāng)歐盟碳價(jià)長期徘徊在71-94美元/噸時(shí)，碳抵消成本已開始侵蝕灰氫利潤空間。

2）場(chǎng)景痛點(diǎn)及用戶需求梳理

場(chǎng)景一：化工與煉化用戶——深陷“綠色溢價(jià)”傳導(dǎo)困境

對(duì)于合成氨、甲醇、煉化等傳統(tǒng)化工企業(yè)，灰氫是其生產(chǎn)流程中的剛性原料（用于加氫裂化、合成反應(yīng)等），用戶核心訴求在于“穩(wěn)定供應(yīng)+成本可控”。然而，隨著歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）2026年正式啟動(dòng)收費(fèi)及國內(nèi)碳市場(chǎng)擴(kuò)容，下游客戶（如出口歐洲的化肥、塑料制品企業(yè)）開始反向要求上游供應(yīng)商提供碳足跡更低的“綠色化工品”，但綠氫的高價(jià)（煤制灰氫9-12元/kg vs 綠氫30-40元/kg）使得下游客戶“不愿為綠色溢價(jià)買單”。化工企業(yè)陷入“用灰氫面臨碳關(guān)稅成本、用綠氫則虧損”的兩難境地，其深層需求是“低成本綠色原料的可獲得性”以及“碳減排成本的有效傳導(dǎo)機(jī)制”（如碳配額收益、綠色產(chǎn)品認(rèn)證溢價(jià)）。

場(chǎng)景二：出口導(dǎo)向型制造業(yè)用戶——承受“碳關(guān)稅剛性成本”

位于長三角、珠三角的外向型制造企業(yè)（如機(jī)械、電子、高端化工品出口商）本身不生產(chǎn)氫氣，但其上游供應(yīng)鏈深度依賴灰氫制備的基礎(chǔ)材料（如鋼鐵、甲醇）。歐盟CBAM機(jī)制下，這類用戶需為進(jìn)口產(chǎn)品隱含的碳排放支付高昂碳關(guān)稅（歐盟碳價(jià)71-94美元/噸，約合人民幣510-680元/噸）。他們的核心痛點(diǎn)是“供應(yīng)鏈碳足跡不可控”——上游供應(yīng)商（如化工廠、鋼鐵廠）使用灰氫導(dǎo)致的碳排放，直接轉(zhuǎn)化為出口產(chǎn)品的合規(guī)成本，但用戶自身無力改變上游的制氫工藝。其核心訴求是“可追溯、可認(rèn)證的低碳原料供應(yīng)鏈”，甚至愿意為經(jīng)過認(rèn)證的綠氫/藍(lán)氫支付15%-25%的溢價(jià)，以換取出口市場(chǎng)的準(zhǔn)入資格。

場(chǎng)景三：煤制氫與天然氣制氫企業(yè)——面臨“碳鎖定的資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)”

作為灰氫的生產(chǎn)方，國家能源集團(tuán)、中石化等煤制氫巨頭面臨的核心痛點(diǎn)是“存量資產(chǎn)碳鎖定”。煤制氫裝置投資動(dòng)輒數(shù)十億元，設(shè)計(jì)壽命20-30年，但在碳價(jià)攀升至118美元/噸以上時(shí)，灰氫成本優(yōu)勢(shì)將被徹底顛覆。這些企業(yè)既無法立即關(guān)停現(xiàn)有裝置（沉沒成本極高），又面臨向藍(lán)氫/綠氫轉(zhuǎn)型的技術(shù)與資金壓力（CCUS改造增加成本30%-50%）。其深層需求是“過渡期的政策緩沖空間”和“存量資產(chǎn)改造的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性”——希望獲得碳捕集補(bǔ)貼、延長設(shè)備折舊周期，以及通過參與碳市場(chǎng)（如CCER機(jī)制）獲得部分收益對(duì)沖成本。

場(chǎng)景四：交通與分布式能源用戶——追求“不計(jì)來源的廉價(jià)氫”

對(duì)于加氫站運(yùn)營商、氫能重卡車隊(duì)等終端用戶，其核心訴求極其樸素——“哪里便宜買哪里”。當(dāng)前燃料電池汽車示范城市群內(nèi)，加氫槍口價(jià)普遍在35元/公斤左右，而用戶心理價(jià)位僅18-20元/公斤。他們不關(guān)心氫氣是灰是綠，只關(guān)心終端價(jià)格是否低于燃油/電動(dòng)替代的經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)。這類用戶的痛點(diǎn)在于“氫氣來源不可選擇”——受限于加氫網(wǎng)絡(luò)密度和供應(yīng)渠道，往往只能接受當(dāng)?shù)毓I(yè)副產(chǎn)氫或化石制氫，無法根據(jù)價(jià)格波動(dòng)靈活切換氣源。

3）企業(yè)展示

圖表7 灰色氫能企業(yè)展示

來源：融中咨詢

（3）藍(lán)色氫能分析

1）商業(yè)模式梳理

藍(lán)氫（化石能源制氫+碳捕集與封存CCUS）作為從高碳向零碳過渡的“橋梁”技術(shù)，其商業(yè)模式正圍繞“減碳價(jià)值變現(xiàn)”與“基礎(chǔ)設(shè)施共享”兩大核心展開探索。由于CCUS環(huán)節(jié)的高投入（占藍(lán)氫總成本30%-35%）導(dǎo)致制造成本比灰氫高30%-50%，藍(lán)氫企業(yè)普遍處于微利或盈虧平衡狀態(tài)，規(guī)模化盈利尚未突破，僅在碳價(jià)較高、配套收益明確的區(qū)域具備微弱經(jīng)濟(jì)性。

2）場(chǎng)景痛點(diǎn)及用戶需求梳理

當(dāng)前藍(lán)氫產(chǎn)業(yè)在“減碳不經(jīng)濟(jì)”的困境中，其場(chǎng)景痛點(diǎn)與用戶需求呈現(xiàn)高度分化的特征——化工與煉化用戶困于“碳稅倒逼但溢價(jià)無人買單”、出口導(dǎo)向型用戶受制于“國際標(biāo)準(zhǔn)割裂與套利困難”、項(xiàng)目開發(fā)商深陷“承購協(xié)議缺失導(dǎo)致融資難產(chǎn)”，而化石能源巨頭則在“存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)型與增量投入產(chǎn)出失衡”中艱難權(quán)衡。

圖表8 藍(lán)色氫能場(chǎng)景痛點(diǎn)及用戶需求

來源：融中咨詢

3）企業(yè)展示

圖表9 藍(lán)色氫能企業(yè)展示

來源：融中咨詢

（1）應(yīng)用場(chǎng)景的變化趨勢(shì)

氫能正從交通先導(dǎo)向工業(yè)與航運(yùn)主戰(zhàn)場(chǎng)加速轉(zhuǎn)移。在交通領(lǐng)域，燃料電池汽車已在干線運(yùn)輸、城際重載、冷鏈物流等優(yōu)勢(shì)場(chǎng)景形成小規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，預(yù)計(jì)“十五五”期間將實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)用范圍正從車端向軌道交通、船舶、無人機(jī)等海陸空多元場(chǎng)景快速延伸，已投運(yùn)燃料電池軌道機(jī)車約20列、燃料電池船舶約6艘。但真正的“噸位市場(chǎng)”在工業(yè)與航運(yùn)領(lǐng)域——綠氫在合成氨、甲醇、煉化等化工領(lǐng)域的灰氫替代正成為主要消納方向，截至2025年9月，交通領(lǐng)域應(yīng)用僅占綠氫消納的18.8%，而工業(yè)領(lǐng)域占比遠(yuǎn)超這一數(shù)字。航運(yùn)業(yè)受歐盟海事燃料條例驅(qū)動(dòng)，5000噸以上船舶需分階段減排，綠色甲醇與綠氨作為可貿(mào)易的氫載體正成為剛性需求。

（2）行業(yè)或產(chǎn)品走向

制儲(chǔ)運(yùn)用各環(huán)節(jié)技術(shù)路線呈現(xiàn)多元化融合與專業(yè)化突破并行的格局。制氫領(lǐng)域，堿性電解槽憑借成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)主導(dǎo)大型項(xiàng)目（2026年占比超60%），PEM電解槽占比從6.8%提升至18%并搶占海上風(fēng)電等高端市場(chǎng)，SOEC技術(shù)增速最快（同比增長超200%）適配工業(yè)園區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)。儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)呈現(xiàn)“高壓氣態(tài)、低溫液態(tài)、固態(tài)、管道多路徑并進(jìn)”的發(fā)展格局，氨裂解制氫將在2026年實(shí)現(xiàn)商業(yè)規(guī)模化，至少三個(gè)工業(yè)級(jí)項(xiàng)目完成最終投資決策。特別值得關(guān)注的是，固體氧化物燃料電池（SOFC）正從示范走向工程化驗(yàn)證，濰柴動(dòng)力100kW系統(tǒng)熱電聯(lián)產(chǎn)效率達(dá)92.55%刷新全球紀(jì)錄，Bloom Energy獲26.5億美元訂單印證了分布式發(fā)電場(chǎng)景的商業(yè)價(jià)值。產(chǎn)品核心邏輯正從“裝備制造”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)集成+長期服務(wù)”，一體化項(xiàng)目（風(fēng)光氫儲(chǔ)氨醇）成為主流形態(tài)。

（3）行業(yè)趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)研判

未來3-5年行業(yè)將面臨三重壓力。一是經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)，綠氫生產(chǎn)成本仍為灰氫2-3倍，多數(shù)地區(qū)車用氫能終端售價(jià)仍在30元/kg以上，距離用戶18-20元/kg的心理價(jià)位差距明顯。二是需求側(cè)風(fēng)險(xiǎn)，僅約3%的補(bǔ)貼用于刺激用氫需求，導(dǎo)致多數(shù)清潔氫項(xiàng)目難以鎖定穩(wěn)定承購協(xié)議，埃克森美孚貝敦項(xiàng)目擱置、殼牌荷蘭項(xiàng)目虧損即是明證。歐盟放棄工業(yè)氫能強(qiáng)制配額后，面向傳統(tǒng)市場(chǎng)的綠氫項(xiàng)目需徹底重估經(jīng)濟(jì)性。三是供應(yīng)鏈與資金風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵材料（質(zhì)子交換膜、催化劑）仍依賴進(jìn)口，膜電極組件價(jià)格高達(dá)500美元/平方米；燃料電池行業(yè)普遍面臨盈利能力差、應(yīng)收賬款積壓?jiǎn)栴}，補(bǔ)貼發(fā)放周期長達(dá)2年左右，制約企業(yè)研發(fā)與擴(kuò)張能力。此外，區(qū)域市場(chǎng)分化加劇——?dú)W洲轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)、中東出口項(xiàng)目收縮、印度激進(jìn)拍賣報(bào)價(jià)面臨檢驗(yàn)，國際規(guī)則的不確定性成為出口導(dǎo)向型項(xiàng)目的重大障礙。