蔚來2025年Q4財報：收入超預(yù)期，凈利潤轉(zhuǎn)正

蔚來汽車于3月11日公布了2025年第四季度及全年財報，首次實現(xiàn)單季度凈利潤轉(zhuǎn)正。財報顯示，蔚來2025年Q4總營收達347億元人民幣，同比大幅增長76%，超出市場預(yù)期。凈利潤為1.2億元，而上年同期為凈虧損53億元；經(jīng)營利潤為8億元，經(jīng)營現(xiàn)金流亦同步轉(zhuǎn)正。盈利能力的大幅改善主要得益于高價值產(chǎn)品占比提升以及嚴格的成本控制。

從財務(wù)驅(qū)動因素來看，蔚來Q4毛利率的顯著改善，核心源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及費用降低。

蔚來ES8（參數(shù)丨圖片）銷量占比提升至32%，直接拉動當季單車銷售均價達到25.3萬元，創(chuàng)下新高。在成本端相對穩(wěn)定的前提下，單車均價的提升有效攤薄了研發(fā)等固定成本，進而帶動整體毛利率水平實現(xiàn)反彈。

除了產(chǎn)品端的突破，蔚來內(nèi)部推行的降本增效措施也立竿見影。財報顯示，Q4銷售及管理費用降至35億元，研發(fā)費用降至20億元，兩項費用均環(huán)比明顯回落。這表明公司在聚焦核心業(yè)務(wù)、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)方面取得了實質(zhì)性進展。

展望未來，蔚來給出的2026年一季度銷量指引為8.0萬至8.3萬輛，收入指引為245億至252億元。盡管銷量指引環(huán)比略有回落，但營收指引的下滑幅度小于銷量，核心在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)上移。公司預(yù)計Q1高價車型ES8的銷量占比將從Q4的32%進一步攀升至55%-60%。這意味著即使面臨春節(jié)淡季和整體銷量盤整，蔚來仍有望通過聚焦高價值訂單來維持健康的毛利率。

蔚來Q4的盈利是一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，在高端SUV市場的競爭進入白熱化階段，蔚來憑借其換電體系、智能化體驗及持續(xù)優(yōu)化的成本結(jié)構(gòu)，已占據(jù)有利身位。不過，面對原材料價格波動以及2026年更加激烈的市場競爭，蔚來能否將Q4的盈利轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的長期趨勢，仍是市場關(guān)注的焦點。