楊德龍：中東局勢沖突導致亞太市場遭遇大跌 A股市場韌性較強

近期受中東局勢升級影響，亞太股市遭遇“黑色星期一”，日經指數盤中跌幅超過6%，韓國KOSPI指數跌近7%，一度觸發熔斷機制，MSCI亞太指數整體下跌近3%。

本輪市場波動的直接原因在于霍爾木茲海峽出現封鎖風險。作為全球重要的能源運輸通道，霍爾木茲海峽承擔著約20%的全球海運石油貿易。一旦該通道受阻，將對全球能源供應產生重大影響。在此背景下，中東局勢持續緊張，導致國際原油價格快速上漲。國際油價時隔四年首次突破每桶100美元。布倫特原油價格一度升至113.9美元，日內漲幅超過18%。此次油價上漲并非短期恐慌所致，而可能持續較長時間。

當前美伊沖突何時結束仍存在較大不確定性。雖然美國總統特朗普表示可能在合適時機宣布結束戰爭，但資本市場對未來局勢的不確定性仍然保持較高警惕，這進一步推高了原油價格。

油價上漲將提高工業企業的生產成本，從而對全球經濟復蘇形成一定壓力。當前地緣政治緊張局勢對全球資本市場的沖擊仍在持續發酵。

在A股市場方面，早盤滬深兩市一度出現較大幅度下跌，但隨后在場外資金入場帶動下出現明顯反彈，指數跌幅逐步收窄。其中，電力設備板塊表現突出，出現較大漲幅，并形成較強的示范效應。

根據規劃，“十五五”期間我國將在電力設備領域投入約4萬億元。未來國家之間的競爭在很大程度上體現為兩種能力的競爭，即電力與算力，而算力的基礎仍然是電力。因此，電力設備板塊未來仍具有較大的發展空間，值得持續關注。

與此同時，前期漲幅較大的部分科技股出現較明顯的獲利回吐。油氣板塊則繼續保持強勢表現，漲幅居前。煤炭等資源類板塊同樣受益于油價上漲帶來的能源替代效應而出現上行。

油價大幅上漲將通過多重渠道向煤炭市場傳導。例如，燃油成本上升會推高海運費用，同時天然氣價格上漲將促使部分地區增加煤炭發電以替代高價天然氣，從而帶動煤炭需求增加。在此背景下，煤炭價格有望出現反季節性上漲。

國家統計局數據顯示，2月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.3%，其中城市上漲1.4%，農村上漲0.9%。1—2月份全國居民消費價格同比上漲0.8%。從環比來看，2月份CPI上漲1.0%。

這一價格走勢主要受到春節效應影響。今年春節時間較晚，集中在2月中旬，對消費價格形成一定支撐。

政府工作報告提出，今年GDP增長目標為4.5%—5%，CPI目標為2%左右。物價溫和上漲體現出需求正在回暖，對投資者信心形成一定提振。后續通過采取有效措施拉動消費、提振內需仍然是宏觀政策的重要方向。總體來看，物價溫和上漲也可以視為經濟逐步回暖的信號。

政策層面，近期發行2500億元特別國債，用于推動消費領域的“以舊換新”，這也是提振消費的重要舉措。

從短期來看，中國資產在地緣政治沖擊下仍表現出較強韌性。與日本和韓國股市相比，A股整體波動相對較小。但在指數跌幅不大的情況下，一些彈性較大的個股仍出現較明顯調整，短期市場回調風險依然存在。

因此，前期建議投資者適當減倉漲幅較大的股票，以應對短期市場波動。隨著不確定性逐步消退、情緒沖擊逐漸減弱，A股市場的關注焦點有望重新回到國內基本面修復以及政策落地節奏上。

從中長期來看，當前無風險收益率持續下行，同時資本市場改革不斷深化，A股市場整體仍有望維持震蕩上行的趨勢，不必過度擔憂短期波動。

相比之下，香港股市表現相對偏弱，受地緣風險事件影響較大，特別是恒生科技指數在過去幾個月出現較大幅度下跌。在這一過程中，部分資金通過逢低布局恒生科技指數ETF進行配置。從估值角度來看，恒生科技指數逐步具備一定配置價值。

總體而言，當前A股市場仍處于一輪慢牛長牛行情的第二階段，長期上漲趨勢并未發生根本改變。本輪波動更多是對中東局勢變化的短期反應。如果后續中東局勢出現緩和，市場有望重新回到上漲軌道。

政策方面，3月6日證監會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，近期將推出兩項重要舉措：一是深化創業板改革，二是優化再融資機制。

在深化創業板改革方面，將增設更加精準、更加包容的上市標準，加大對新產業、新業態、新技術企業的支持力度，并積極支持新型消費、現代服務業等創新型企業在創業板發行上市。目前相關改革總體方案已基本成型，未來將擇機發布實施。

通過推出更加包容的上市標準，有利于支持更多科技企業登陸資本市場，從而為新質生產力發展提供更有力的金融支持。

同時，圍繞投融資綜合改革，將進一步完善資本市場基礎制度，積極發展多元化股權融資體系，拓展私募股權與創投基金退出渠道，加強債券融資和資產證券化市場建設，不斷豐富金融產品和工具，更加精準地服務新質生產力發展。

在提升上市公司質量方面，將通過完善公司治理結構、健全激勵約束機制、加強分紅與回購制度，持續提升上市公司投資價值與投資者回報。同時將進一步活躍并購重組市場，提升投資者獲得感，從而吸引更多長期資金進入資本市場。

此外，證監會還將從制度層面優化再融資審核與注冊機制，提高制度便利度，并進一步增強制度規則的包容性與適應性，引導行業機構專注主業、規范發展。

總體來看，通過持續推進資本市場改革，將進一步筑牢資本市場風險防范體系，加強市場風險監測，完善中長期資金入市機制，并動態完善應對外部輸入性風險的政策工具箱，全力維護市場穩定運行。

這一系列改革舉措有助于推動資本市場長期健康發展，也將為當前慢牛長牛行情提供制度保障。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）