十年長跑：華商基金產品奪冠，中郵基金耐力不行！

中郵基金16只可統計近十年業績的主動權益類基金中，8只跑輸業績比較基準，累計虧了34億元。

作者｜資市分子

“一年三倍者如過江之鯽，三年一倍者寥寥無幾”。

在板塊調整、熱點更替的權益市場中，中長期業績出色的主動權益類基金甚是罕見，這對基金公司投研能力和風控體系是個巨大挑戰。

中長期業績也是衡量基金公司主動管理能力的重要指標。

2025年以來，多個涉及加強公募基金長期業績考核的重磅文件相繼落地。5月，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，公募基金業績實施三年以上長周期考核。

2026年1月，中國證券投資基金業協會就《證券投資基金信息披露XBRL模板》征求行業意見。該模板新增有關中長期業績、盈利投資者占比的內容：要求基金管理人在年報、半年報、季報中新增產品過去七年、十年中長期業績；要求基金管理人在年報、半年報中披露過去一年的主動管理的股票型基金和混合型基金盈利投資者占比情況。

如此背景下，主動權益類基金近十年長跑成績如何？哪些不敵業績比較基準？主要涉及哪些基金公司？

“資市會”發現，作為公募行業首家上市基金公司，中郵基金可統計十年收益率的主動權益類基金有16只，其中8只跑輸業績比較基準，占比一半。這8只基金十年為投資者帶來的虧損累計超30億元。

成立近20年的中郵基金，它在產品布局、管理能力、人才培養等方面有哪些短板？

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華商新趨勢優選長跑奪冠，方正富邦創新動力倒數第一

Wind數據顯示，截至3月6日，全市場可統計近十年收益率的主動權益類基金有1215只（只統計基金主代碼，其中22只產品無法統計業績比較基準），共有1003只產品跑贏業績比較基準，占比為82.55%。

其中，479只產品業績領先業績比較基準超過100個百分點，位居前十名的產品依次為：華商新趨勢優選、華商優勢行業A、大成新銳產業A、信澳新能源產業A、交銀趨勢優先A、萬家品質生活A、宏利轉型機遇A、萬家新興藍籌A、大成睿景A、大成高鑫A，均超越業績比較基準450個百分點以上。

另有160只主動權益類基金跑輸業績比較基準，華銀中國制造主題、摩根雙息平衡A、建新消費升級、博時行業主題等119只產品近十年收益率跑輸業績比較基準10個百分點以上。

跑輸業績比較基準超過50個百分點的達34只。

倒數前十分別是方正富邦創新動力A、中信建投睿信A、天治新消費、九泰天寶A、長盛電子信息產業A、大摩消費領航、銀河轉型增長A、民生加銀精選、前海開源一帶一路A、富安達新興成長A。

其中，中信建投睿信A、方正富邦創新動力A分別跑輸業績比較基準118.41個、130.69個百分點。

前述160只主動權益類基金來自63家基金公司，其中，中郵基金、招商基金、長盛基金、銀華基金、泰信基金等公司旗下產品均超過5只。

最多的是中郵基金，達8只。

02

中郵一半長跑基金耐力不行，8只產品十年虧30多億

截至3月6日，中郵基金旗下可統計近十年收益率的主動權益類基金共16只，跑輸業績比較基準的占了一半。

它們分別是中郵戰略新興產業A、中郵核心主題A、中郵核心競爭力、中郵創新優勢、中郵穩健添利、中郵核心優選A、中郵趨勢精選A、中郵核心成長A，近十年業績分別跑輸業績比較基準7.35、8.04、9.05、21.59、29.57、58.96、62.32、67.33個百分點。

中郵趨勢優選A、中郵核心成長A均已淪為“五毛基”。截至3月6日，這2只產品成立以來總回報錄得負收益，分別為-44%、-41.25%。

上述8只產品中，好些短中期業績也不行。

截至3月6日，中郵核心優選A、中郵核心成長A近一年、近三年、近五年凈值表現均落后業績比較基準；中郵核心主題A、中郵趨勢精選A近三年、近五年凈值表現跑輸業績比較基準。中郵創新優勢近三年凈值表現落后業績比較基準4.81個百分點，中郵穩健添利近五年凈值表現跑輸業績比較基準44.46個百分點。

中郵核心成長還曾因業績不好被藍色光標證券代表張媛在朋友圈吐槽。

產品業績暗淡，究竟是選股踏空還是擇時錯失良機？

以中郵核心成長A為例，該基金是中郵基金管理規模最大的主動權益類基金，在選股方面存在明顯不足。

2025年四個季度，該基金前三個季度的前十大重倉股中均以銀行股為主，分別有6只、8只、10只，但在四季度則全部調倉，更換為電子和有色金屬個股。

自2021年11月22日陳梁接手中郵核心成長以來，該基金的前十大重倉股持股行業均在變化。2022年至2024年，分別偏愛新能源相關行業（電力設備、汽車）、科技板塊（傳媒、電子、醫藥生物）、能源領域（煤炭、石油石化）。

對于主題趨勢，陳梁管理的中郵核心成長也出現了后知后覺的情況。如高點買入的工業富聯、中芯國際、海光信息，2025年10月1日至2026年3月6日，跌幅分別為17.25%、24%、4.2%。

上述8只十年業績跑輸比較基準的基金中，只有中郵核心主題A，其基金經理陳梁掌舵時間達十年，其余現任基金經理任職時間均在2021年11月之后。中郵核心優選A的基金經理任職時間最短，尚不足7個月，為王高。

這8只基金給投資者帶來了怎樣的收益？

Wind數據顯示，2021年至2025年，中郵戰略新興產業、中郵核心主題、中郵核心競爭力、中郵創新優勢、中郵穩健添利、中郵核心優選、中郵趨勢精選、中郵核心成長的產品利潤（各類份額合并計算）分別為6389.9萬元、-2.74億元、6283.46萬元、1178.99萬元、-2371.23萬元、-10.09億元、-2.58億元、-22.29億元，合計為-34.46億元。

03

權益產品規模巨幅萎縮，業績長期低迷

中郵基金成立于2006年5月，2015年完成股份制改造，2015年11月24日登陸新三板。

中郵基金歷經輝煌和平淡。如今，該公司公募基金管理規模仍不滿千億元，曾連續兩年多缺席公募產品發行布局，且凈利潤呈整體下滑趨勢。

據Wind數據，截至2025年四季度末，中郵基金旗下公募管理規模為751.77億元，較2024年末增加132.73億元，同比增加21.44%，行業中排名從2024年末的第76名升至2025年末的第75名。

規模增長主要源自債券型基金。2025年末，該公司債券型基金規模為586.24億元，較2024年末增長145.2億元，貨幣型基金、混合型基金規模則分別減少9.51億元、3.89億元。

雖然去年出現增長，但管理規模依舊低于2015年末的789.3億元，甚至與2007年末的769.13億元相比仍有近18億元“缺口”。

股票型基金、混合型基金則經歷瘋狂萎縮。

2007年四季度末，中郵基金股票型基金規模為769.13億元，2025年四季度末已降至1.42億元，剩下連1%不到。2015年四季度末，混合型基金規模達582.07億元，2025年末只有133.96億元。

規模劇烈縮水，與新基發行直接相關。

2021年至2024年，中郵基金新基發行斷崖式減少。2021年新品發行規模達185.31億元，2022年下滑至31.64億元。在2022年9月14日發完中郵專精特新一年持有后，2023年、2024年新基金募集直接掛零。

2023年、2024年，中郵基金先后收到罰單和經歷股東更迭。

2023年9月，中郵基金收到北京監管局行政監管措施決定書。該基金存在三方面違法違規事實：第一，公司治理、合規內控和人員管理等制度不完善且未能有效執行；第二，基金交易、股票入庫、基金銷售等支付不完善且未能有效執行；第三，公司對境內外資公司管控存在問題。

因此，中郵基金被采取責令改正并暫停受理公募基金產品注冊六個月的行政監管措施。

彼時，中郵基金表示，此次行政監管措施，對公司現有業務不會造成較大影響，但對后續業務的增長與發展將產生一定的影響。

2024年4月，中郵基金發布股東變更公告：原股東中國郵政集團有限公司將持有的中郵基金28.61%股權轉讓給中郵證券有限責任公司。

直到2025年6月3日，中郵同業存單指數7天持有成立，才打破連續兩年多無新基金面世的尷尬境遇。

2025年以來，中郵基金申報了11只新品，其中權益類產品6只，均是發起式基金。

近些年，中郵基金權益產品業績整體欠佳。

截至3月6日，35只權益類基金中，20只產品近三年業績跑輸業績比較基準，其中14只近三年回報落后業績比較基準逾10個百分點。

規模起不來，尤其主動管理型規模瘋狂萎縮，管理費收入也大受影響。

2016年末至2022年末，中郵基金旗下公募管理規模分別為623.14億元、441.1億元、298.75億元、428.6億元、618億元、535.2億元，權益規模變化軌跡與之類似。

近年來，公募行業費率改革進入深水區。2023年8月25日起，中郵基金先后下調20余只基金的管理費率，并以主動權益類基金為主，將管理費率由1.5%下調至1.2%。

反映到公司業績上。近十年，中郵基金凈利潤經歷大幅下滑后，目前依然在低點徘徊。

據Wind數據，2016年，該公司的凈利潤達到成立以來高點，為3.74億元。2017年至2022年，凈利潤連續下滑，并在2022年跌破億元關口，為7125.58萬元。2023年凈利潤升至8472.48萬元，同比增18.9%。2024年則由盈轉虧，虧損1925.39萬元。

2025年上半年，中郵基金扭虧為盈，凈利潤2725.68萬元。

（Wind，“資市會”制圖）

盡管如此，核心高管薪酬依舊可觀。

根據歷年年報，2019年至2023年，中郵基金關鍵管理人薪酬分別為1714.06萬元（9人）、1899.05萬元（10人）、1701.27萬元（8人）、1471.96萬元（7人）、1452.95萬元（9人），人均薪酬分別為190.45萬元、189.91萬元、212.66萬元、210.28萬元、161.44萬元。

2024年年報和2025年半年報中，該公司并未披露關鍵管理人薪酬數據。

04

專業人才迅猛流失，補充主要靠內部培養

“資市會”注意到，2013年至2015年，中郵基金旗下權益類基金業績表現出色，還曾擁有任澤松、鄧立新、許進財、楊歡等明星基金經理。

任澤松、鄧立新、許進財并稱“中郵三劍客”。

2017年9月，“中郵三劍客”之一的鄧立新離任。鄧立新擁有豐富的資管從業經驗，曾任中郵基金投資總監兼鄧立新投資工作室總負責人。

鄧立新離任時業績表現不行，并深陷“老鼠倉”泥沼。鄧立新離任時投資經理指數近一年、近三年回報分別為-19.96%、13.67%，遠不敵滬深300基準的16.04%、58.5%。

中郵戰略新興產業A是任澤松管理的“代表”產品。2013年收益率為80.38%，獲得偏股混合型基金的冠軍。2013年至2015年，該基金收益率達485.65%。

不過，2017年以來，任澤松掌舵的基金先后踩雷樂視網、爾康制藥、宣亞國際。

2018年6月25日，任澤松離任。離任前，任澤松還是中郵基金任澤松投資工作室總負責人。

2018年10月，許進財亦離任。離任前，許進財同樣擁有以其姓名命名的工作室，并擔任總負責人。

中郵中小盤靈活配置A是許進財管理時間最久的產品，任職回報為94.45%。

2021年，中郵基金再失一位權益績優基金經理——楊歡。該年3月，他“清倉式”卸任9只基金的基金經理。截至離任，他在管的中郵未來新藍籌、中郵中小盤靈活配置A的任職回報均翻倍。

2024年7月，中郵基金內部培養的“中生代”權益基金經理國曉雯卸任全部在管基金后離開。她曾是百億基金經理，因行情調整、產品業績等多種原因，離任前所管規模已降至40億元以下。

面對明星基金經理離任，中郵基金主要通過內部培養補充投研力量。

2023年以來，已提拔6位基金經理，分別是邢儒風、綦征、張屹巖、李沐曦、肖雨晨、沈路遙，占比為26.09%。

目前，中郵基金23位基金經理中，權益基金經理15位。從從業年限和在管產品規模來看，陳梁無疑是“一哥”，不過在管產品表現喜憂參半。

陳梁在管基金3只，管理規模27.92億元。截至3月6日，在管的中郵核心成長A、中郵能源革新A的任職回報均告負，分別為-43.05%、-1.2%，皆落后業績比較基準。