12年韌性生長，高途站上盈利性增長新起點

2026年3月5日，高途（NYSE：GOTU）發(fā)布2025財年第四季度及全年財報。

高途交出一份收入增長的亮眼成績單。本季度，高途實現(xiàn)收入16.9億元（人民幣，下同），同比增長21.4%，連續(xù)第11個季度增長；現(xiàn)金收入25.7億元，同比增長19.1%，連續(xù)第12個季度增長。2025年全年，高途收入61.5億元，同比增長35%，連續(xù)第3年實現(xiàn)年度增長。

利潤改善情況同樣亮眼。本季度，高途凈損益同比優(yōu)化38%，連續(xù)5個季度實現(xiàn)凈損益的改善，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入9.7億元。2025年全年，凈損益改善69.2%。

高途創(chuàng)始人、董事長兼CEO陳向東近日表示，“高途2026年應(yīng)該就能夠盈利，2027年應(yīng)該有大收獲。”

2026年是高途創(chuàng)立的第12年。過去的12年，高途曾經(jīng)橫空出世，爆炸式增長，震驚教育科技行業(yè)，但也經(jīng)歷幾輪大起大落，屢次掙扎在生死線上。12年后，高途學(xué)會了不只是跑得快，而是跑得穩(wěn)、跑得久。

從“爬坡者”到“持盈者”，高途的方法論是持續(xù)創(chuàng)新，抓手是跑通單位經(jīng)濟模型（UE，Unit Economic model）。12年后，高途站上了新的起點，業(yè)務(wù)矩陣日臻成熟，人工智能深度賦能，讓高途在成年禮后，開始韌性生長。

從“爬坡者”到“持盈者”

陳向東是國內(nèi)企業(yè)家中提出UE理論的第一人，即先跑通“最小單元點”的商業(yè)閉環(huán)，再實現(xiàn)大規(guī)模盈利。高途則在教育行業(yè)率先跑通了在線直播大班課的商業(yè)閉環(huán)。

對于“最小單元點”，陳向東曾強調(diào)，“如果單位經(jīng)濟模型不能盈利的話，那公司規(guī)模越大，就越是災(zāi)難”。

高途成立的第二個月，就組建了視頻直播技術(shù)團隊。半年后，高途的自研團隊就推出了3000多人的在線直播大班課產(chǎn)品。直到2017年，以高途課堂為品牌的在線直播大班課業(yè)務(wù)跑通了UE，在全球在線教育行業(yè)首次完成商業(yè)閉環(huán)。此后高途剝離全部其他業(yè)務(wù)，開始第二次創(chuàng)業(yè)。

跑通UE所迸發(fā)的力量是驚人的，到2021年上半年，高途凈收入超過40億元，高途課堂3年增長100倍的目標(biāo)提前完成。

2021年下半年，高途開始第三次創(chuàng)業(yè)。五年多來，高途的組織架構(gòu)、產(chǎn)品體系、交付模式都發(fā)生了劇變。簡單來說，第二次創(chuàng)業(yè)時高途跑通了在線直播大班課一個UE，到此時則是同時在跑N個。

在組織架構(gòu)方面，高途員工人數(shù)已增至兩萬多人，劃分在多個事業(yè)部。2025年8月，高途進行了新一輪架構(gòu)調(diào)整，共分為綜合素養(yǎng)、高中、大學(xué)生、國際教育等8個事業(yè)部。架構(gòu)調(diào)整的核心，是打造更具競爭力的好老師供應(yīng)鏈，更好匹配全年齡段用戶，提升客戶滿意度。

在產(chǎn)品體系方面，高途目前70%—80%的業(yè)務(wù)是近幾年新拓展的。面向未來五年的核心方向，如考研、留學(xué)、AI產(chǎn)品、素養(yǎng)線下、心理咨詢、考公、編程等，都已提前布局和探索。

高途CFO沈楠說，對于具有成熟商業(yè)模式的業(yè)務(wù)，高途專注于可持續(xù)、穩(wěn)定的增長，同時通過規(guī)模化交付來提高利潤率；對于仍處于早期增長階段的業(yè)務(wù)，高途強調(diào)完善教育產(chǎn)品，以提供更好的用戶體驗。

在交付模式方面，高途在在線直播大班課之外延伸出個性化一對一、線下小班課、成人培訓(xùn)基地班等不同模式，以滿足不同用戶群體的差異化需求。

高途集團創(chuàng)始人、董事長兼CEO陳向東表示：“2025年是高途保持高質(zhì)量發(fā)展的一年，教學(xué)品質(zhì)的提升、經(jīng)營效率的突破，以及組織能力的全面增強推動我們超額達成了年度規(guī)模目標(biāo)。全年收入61.5億元，增速35%，超越了年初我們對于收入規(guī)模的預(yù)期。”

“2026年，高途將提升業(yè)務(wù)健康度、運營效率以及長期價值的積累，致力于成為陪伴學(xué)習(xí)者成長、為股東與社會創(chuàng)造長期價值的教育科技企業(yè)。”他說。

構(gòu)建“全生命周期”教育護城河

專注于健康的單位經(jīng)濟模型，關(guān)鍵要放大成熟模式的規(guī)模化效應(yīng)。高途的策略是多輪驅(qū)動，構(gòu)建“全生命周期”教育護城河。

從收入增長來看，過去十幾個季度，高途承接住了旺盛的市場需求，在業(yè)績爬坡期始終動力強勁。

高途通過線上線下深度融合，構(gòu)建起覆蓋中小學(xué)素質(zhì)素養(yǎng)教育、高中學(xué)習(xí)規(guī)劃、大學(xué)生及成人學(xué)習(xí)、國際考試與留學(xué)咨詢、圖書出版等多元業(yè)務(wù)矩陣，滿足全年齡段用戶需求。

經(jīng)過持續(xù)深耕與培育，高途各業(yè)務(wù)板塊進入高質(zhì)量發(fā)展階段，形成獨特產(chǎn)品護城河，展現(xiàn)出持續(xù)增長潛力。

素質(zhì)素養(yǎng)業(yè)務(wù)全年保持強勁動能，成為集團重要的增長引擎。第四季度，現(xiàn)金收入與收入在分別同比增長超過30%和45%，全年收入增速超過90%。秋季續(xù)班率同比提升，其中老生續(xù)班率超過75%，印證了用戶對高途產(chǎn)品力的高度認可。

高中業(yè)務(wù)以“質(zhì)量與效率”為核，持續(xù)領(lǐng)跑賽道。通過系統(tǒng)化重塑服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，深耕本地化內(nèi)容和課程體系，秋季續(xù)班率延續(xù)提升趨勢，其中新生續(xù)班率同比提高了1.5個百分點；大學(xué)生學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)全年現(xiàn)金收入與收入均實現(xiàn)中雙位數(shù)增長，同時利潤率穩(wěn)步提升，展現(xiàn)出有韌性的內(nèi)生增長動力。

多業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。華泰證券研報認為，高途部分線下網(wǎng)點成熟帶來毛利率改善，預(yù)計2026年約40%—50%的線下網(wǎng)點有望實現(xiàn)盈虧平衡，帶動整體毛利率修復(fù)。

堅定推動“AI+教育”深度融合戰(zhàn)略

專注于健康的單位經(jīng)濟模型，核心要提升獲客、轉(zhuǎn)化、運營等全鏈條效率。

效率提升后，高途的盈利能力持續(xù)改善。第四季度及2025全年凈損益同比分別改善38%和69.2%，連續(xù)5個季度釋放經(jīng)營杠桿，實現(xiàn)“效率驅(qū)動”的高質(zhì)量增長。

第四季度，高途經(jīng)營凈現(xiàn)金流入約9.7億元，同比提升23.1%，顯示出經(jīng)營效率的優(yōu)化與業(yè)務(wù)健康度的穩(wěn)步提升。

截至2025年12月31日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金、短期投資及長期投資總計近40億元，剔除持續(xù)回購對現(xiàn)金的影響后，同比提升2.2億元，為后續(xù)發(fā)展和AI投入提供堅實底座。

高途曾經(jīng)在行業(yè)內(nèi)率先收獲私域流量紅利，如今則全面啟動AI賦能。

陳向東曾經(jīng)回憶，2014年他決定創(chuàng)業(yè)，根本原因是看到了移動互聯(lián)網(wǎng)的革命性機遇。如今，AI已被普遍承認是與移動互聯(lián)網(wǎng)同樣重要的機會。

目前，高途正不斷推進“All with AI，Always AI”（AI無處不在、AI無時不在）戰(zhàn)略，旨在通過集成AI能力，提升教學(xué)產(chǎn)品、質(zhì)量和服務(wù)，從而優(yōu)化學(xué)習(xí)體驗和效率。

高途將原有“雙師模式”全面升級為“名師主講+二講老師輔導(dǎo)+AI伴學(xué)”的三師教學(xué)模式，推動實現(xiàn)從“以教師為中心”向“以學(xué)生為中心”的教學(xué)范式轉(zhuǎn)型，構(gòu)建覆蓋教育供給側(cè)、需求側(cè)與互動側(cè)的全鏈路AI教育生態(tài)。

產(chǎn)品方面，高途與知名影星吳彥祖攜手打造的《吳彥祖帶你學(xué)口語》課程在2025年引起轟動，高途自主研發(fā)“智能阿祖”AI學(xué)伴系統(tǒng)，基于深度學(xué)習(xí)的語音識別與自然語言處理技術(shù)，打造“一對一私教”級學(xué)習(xí)體驗，構(gòu)建了“明星引流—AI留存—效果轉(zhuǎn)化”的閉環(huán)。此外，高途還推出了“毛豆愛學(xué)AI課堂”“AI智學(xué)過考”“鯨魚愛語境—帶背單詞”等覆蓋多個學(xué)習(xí)場景的AI產(chǎn)品。

高途集團CFO沈楠表示：“2025年，公司堅定推動‘AI+教育’的深度融合戰(zhàn)略，我們通過對產(chǎn)品組合與渠道結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性優(yōu)化，以垂直領(lǐng)域AI技術(shù)為底座、以學(xué)習(xí)解決方案為核心、以AI組織數(shù)字化提效為支撐，實現(xiàn)教學(xué)產(chǎn)品與全鏈路運營效率的顯著提升。我們聚焦于用戶體驗，以AI為工具和媒介顯著提升組織力和生產(chǎn)力，從‘規(guī)模增長’邁向‘效率驅(qū)動’，打造盈利性增長的新引擎。”

華泰證券研報認為，AI賦能有望推動高途盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計高途2026年獲客效率和費用率有望持續(xù)優(yōu)化。

第一上海證券研報也認為，高途在AI方面的戰(zhàn)略為公司的長期發(fā)展打下基礎(chǔ)，AI的應(yīng)用已經(jīng)對公司有實質(zhì)性的效率提升，公司在運營策略上的平衡將幫助公司實現(xiàn)長期的健康發(fā)展。

有一句話叫做“面壁十年圖破壁”。陳向東說：這句話很美妙。高途創(chuàng)業(yè)12年，在很多人看來它尚未完全綻放，但在我心中，我們已“面壁”十年，正處在非常好的狀態(tài)。