看好的行業，價格漲太多了怎么辦？（有問必答）

下面的問答，摘自我的兩個社區“思想鋼印知識星球”和“鋼大的財富新思維圈子”，都是我挑選出來有共性價值的問題，回答不僅僅是針對問題本身，也會上升到方法論的角度。這些內容非常有價值，我會定期挑選一些公開，如果你也有問題想問我，可以加入這兩個社群。

知識星球主要是A股，財富新思維圈子主要是美港股（具體介紹和加入方法見文末）。

1

股票長時間不漲，大佬們不考慮持倉的機會成本嗎？

問：鋼大好，能分析一下拼多多嗎，段永平李錄等大佬和高瓴高毅景林等一眾基金重倉而股價又長期沒有表現，如何看待這些大佬過于早的加倉和持倉，難道他們不考慮持倉成本和機會成本嗎，拼多多手握重金不回購不分紅不在AI上開疆拓土，真的好嗎？（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：大佬們對拼多多的看好主要是對基本面的確定性的長期看好，加上股價的過度低估。拼多多是國內互聯網企業海外戰略最堅決和有成果的公司，目前Temu全球月活躍用戶占比73%，貢獻的營業收入可能已經有40%，GMV可能達30%，但股價過度反映國內電商大盤的低迷和海外政策的變化，基本沒有給Temu業務什么估值。我猜這是他們長期持有的原因。

至于在AI上的投資遲緩，這并不是深度價值投資者關心的問題，AI目前沒有成熟的商業模式，屬于產業趨勢投資而非深度價值投資。

這一類深度價值的超長線投資者，買入后股價幾年低迷或者賣出后股價再漲一倍兩倍的情況很多，他們關注安全邊際，但并不追求抄底。

給我們的啟發是，不要因為賣了后繼續上漲而懊惱，也不要因為買入了之后繼續下跌而沮喪，投資追求的是達到自己的收益目標，而不是吃干抹凈，賣在最高點，買在最低點。普通散戶的問題恰恰在于眼高手低，目標太高，導致實際投資中反而過多失誤。

2

鋰價上行會影響鋰電池公司的利潤嗎？

問：剛大，請問鋰價上行，是否會嚴重侵蝕鋰電池和儲能的利潤空間？（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：相比其他有色，鋰價上行的邏輯不只是供給端，主要還是需求端的高增長，如果是需求推動，就有一定的轉嫁能力。

當然，不同的鋰電池廠商對成本上升的轉嫁能力不同，僅有少數頭部電池廠憑借強議價、聯動定價與資源布局，利潤韌性較強；而價格更敏感的儲能端，有容量電價和峰谷套利的雙重緩沖，IRR降幅有限，要看系統實施能力。真正有壓力的是中小電芯、散單客戶與系統集成環節，利潤更易受壓，是鋰價上漲的主要承壓環節。

極端情景下，如果持續在20萬元/噸以上，可能傳導不暢，特別是整車環節承壓會加大，儲能項目的壓力會更大。

碳酸鋰上了期貨后，交易所的定價能力有所上升，明顯更保護下游廠商套利的利益，鋰價很難突破20萬，但會削平周期，類似豬周期上了期貨之后，最終還是有利于整個產業鏈的投資。

3

牛市中的弱勢板塊，如果市場反轉，它們會怎么表現？

問：想問一下，在牛市中持有弱勢板塊，甚至是下跌板塊（比如這兩年的消費），在牛市結束后情緒退潮時安全嗎？假設這一年基本面沒什么大變化的前提下。（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：要區別弱勢的原因，到底是基本面引起的股價低迷？還是風格引發的被資金拋棄？前者如白酒，它們的估值可能越跌越高，隨著業績的下滑，比起那些大漲的標的，可能大盤跌的時候它同樣會跌；后者如銀行，基本面穩定，只是不符合牛市的風格，被資金拋棄，一旦大盤下跌，它反而開始漲。

4

看好的行業，價格漲太多了怎么辦？

問：剛大，看好今年XXXX標的都炒高了，機會還有誰不知道嗎，沒有信息差呀剛大?（問題選自“思想鋼印知識星球”）

答：大家是不是要認清現實？指數已經4100多點了，但上市公司的業績相比3000點，變化不大，導致大部分行業都是歷史估值高百分位了，只是靠源源不斷的新資金不斷推高，現在怎么可能還有什么“沒有漲多、估值合理，邏輯又特別好”的板塊呢？

這種情況下，要么你學巴菲特，一直賣，保持低倉位，不大跌到合理估值不進場，要么就在高估的板塊中尋找基本面邏輯有可能被強化的方向，就算跌也會抗跌一些。這就是現在也要堅持分析基本面的意義，基本面好不能保證你賺錢，但不看基本面根本不知道這些公司未來會跌多少。

看好的意思就是邏輯比較順，而不是純粹的概念，基本面有一定的持續性，而不是漲著漲著邏輯沒有了，因此可以持續關注與研究。

基本面好不好只是你能不能賺錢的起點，具體操作上，你可以選擇基本面不變但股價回調時介入，也可以選擇股價雖然漲了，但基本面變化更大的時候介入，甚至認為確定性高，可以接受高估值和套牢而買入，具體怎么買，要看你的投資體系，沒有統一的答案。

至于信息差，散戶就不要想了，只有“核心圈”的少數人才談得上信息差。即使是有信息差，也需要一定的交易能力，絕大部分投資者還是比拼經驗和投資體系。

5

AI對軟件業的打擊，是否會影響印度股市的投資價值？

問：鋼大，請教一下AI的發展對印度經濟的影響，軟件外包是印度的支柱產業之一，如果AI的發展讓軟件行業不再需要這么多人力，是不是會對印度的這個支柱產業造成巨大的負面影響，從而對印度整體經濟構成打擊?印度股市當前有沒有充分反映這個預期？謝謝?。▎栴}選自“鋼大的財富新思維圈子”）

答：印度經濟從去年下半年已經恢復了增長，但ETF趨勢不佳，一個是匯率的原因，體現在印度的指數與ETF的差價，另一個就是你說的原因，像美股上市的INFY和WTI都在持續下跌。

但軟件業商業模式的問題，談不上對印度經濟整體形成打擊，一個是因為印度是大國，經濟驅動力很多，軟件只是優勢產業之一，在指數中的權重不到10%，另一個是因為目前AI對軟件業的影響并非是影響業績而是影響預期、估值和情緒，自然不會在宏觀經濟上體現出來。

這兩個社群的區別：

1、知識星球的內容定位A股；財富新思維圈子的內容以全球大類資產配置為主，偏重于美股；

2、知識星球建在“知識星球”APP上，財富新思維圈子的形式是微信小程序，有第三方運營的微信群；

3、知識星球以大盤和行業分析為主，不分析和推薦任何個股；財富新思維圈子的內容偏宏觀，有全球ETF配置建議，也不分析和推薦任何個股。

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