光纜第一股，利潤(rùn)預(yù)增300%！

爺孫三代，拼出一個(gè)400億帝國(guó)！

鮮少有人知道，如今市值突破400億的永鼎股份，起家時(shí)不過是一個(gè)僅有1臺(tái)機(jī)器、3間舊廠房的塑料小廠。

后來在顧云奎、莫林弟、莫思銘祖孫三代人的接力打拼下，一步步做強(qiáng)。1997年，公司頂著“中國(guó)光纜行業(yè)第一家民營(yíng)企業(yè)”光環(huán)上市，并逐漸成長(zhǎng)為橫跨汽車線束、電力工程、光通信、高溫超導(dǎo)的多元產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

就在1月28日，永鼎股份發(fā)布一份亮眼的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2-3億元，同比大增225.66%-388.48%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)1.9-2.9億元，同比狂增3-5倍。

這么看來，從傳奇的家族傳承、到恰到好處的賽道布局、再到騰飛的業(yè)績(jī)走勢(shì)，永鼎的一切都光鮮的無可挑剔。

但實(shí)際上，繁華之下，也早已暗流涌動(dòng)。

傳統(tǒng)主業(yè)失速，利潤(rùn)增長(zhǎng)靠投資

業(yè)績(jī)，是企業(yè)底色最誠(chéng)實(shí)的試金石。

2025年，永鼎股份的業(yè)績(jī)表面上高歌猛進(jìn)，但扒開層層外衣后發(fā)現(xiàn)，這主要是由與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的、一項(xiàng)不可持續(xù)的投資收益帶來的。

在當(dāng)年上半年，永鼎股份的聯(lián)營(yíng)企業(yè)東昌投資銷售了一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目東郊房產(chǎn)，進(jìn)而為永鼎帶來了約2.5億元的投資收益，接著被體現(xiàn)在凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)中。

換言之，若剔除這部分“非經(jīng)常性”影響，永鼎2025年的凈利潤(rùn)不過也就在“盈虧平衡”附近打轉(zhuǎn)，算不得優(yōu)秀。

而這種情況，在永鼎股份身上竟然還不是個(gè)例。

2020年以來，永鼎每年從東昌投資等身上的投資收益基本都在1億元以上，在大多數(shù)年份都逼近甚至超過凈利潤(rùn)，成為了公司盈利的核心來源。

那么，永鼎股份的主業(yè)是不賺錢嗎，為何把自己活成了一家投資公司？

永鼎股份的業(yè)務(wù)雛形形成于莫林弟掌控階段，橫跨汽車線束、電力工程、光通信、高溫超導(dǎo)四大版圖。其中，當(dāng)屬汽車線束、電力工程占比最高，2025年上半年合計(jì)營(yíng)收近15億元，營(yíng)收占比超6成。

但近年來，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展都不太盡如人意。

一方面，永鼎汽車線束業(yè)務(wù)的主要客戶為上汽大眾、上汽通用、沃爾沃等傳統(tǒng)主機(jī)廠，對(duì)新能源車客戶的拓展略顯不足。

現(xiàn)如今，新能源汽車正發(fā)展得如火如荼時(shí)，永鼎股份自然就慢半拍。2022年-2024年，公司的汽車線束營(yíng)收從16.51億元下滑至12.06億元。

另一方面，永鼎的電力工程業(yè)務(wù)整體波動(dòng)性也較大，難以撐起大任。

在這部分業(yè)務(wù)中，公司主要是為海外國(guó)家提供電站電網(wǎng)EPC總包服務(wù)等服務(wù)，市場(chǎng)集中在孟加拉、埃塞俄比亞等國(guó)家。

這也就意味著，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收高度依賴項(xiàng)目的執(zhí)行。項(xiàng)目需求不穩(wěn)定，公司的營(yíng)收就不穩(wěn)定，同時(shí)毛利率也隨著項(xiàng)目的變化大小不一。2020年以來，永鼎的電力工程營(yíng)收走勢(shì)呈“一高一低”，正是該業(yè)務(wù)模式下帶來的必然結(jié)果。

占營(yíng)收超6成的業(yè)務(wù)表現(xiàn)如此，公司的現(xiàn)金流自然算不得好看。

2021年至2025年前三季度，永鼎股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流合計(jì)凈流出13億元，再扣除固定性資本開支后，公司每年的自由現(xiàn)金流常年為負(fù)，入不敷出。

這樣一來，2025年上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率超60%，固定資產(chǎn)、貨幣資金中因用于抵押貸款、保證金等用途的金額合計(jì)達(dá)13.7億元，其中超三成的貨幣資金都受限。

截至2025年三季度末，永鼎的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)合計(jì)僅15.5億元，而同期短期借款為24.43億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.26億元，短期償債壓力也擺在眼前。

那么，永鼎股份就甘于現(xiàn)狀嗎？它要如何自救？

左手光通信，右手可控核聚變

在現(xiàn)任董事長(zhǎng)莫思銘的管理下，永鼎股份始終堅(jiān)持“光電融合”戰(zhàn)略不變，除了將汽車線束進(jìn)一步向新能源汽車、飛行汽車拓展外，還大力發(fā)展光通信和高溫超導(dǎo)帶材。

2025年上半年，公司在建工程高達(dá)2.54億元，幾乎全部都投入到光通信、超導(dǎo)帶材中，戰(zhàn)略拓展方向可見一斑。

不難看出的是，光通信、超導(dǎo)帶材都是正在快速發(fā)展的藍(lán)海賽道。

正如在AI加速爆發(fā)中，中際旭創(chuàng)、新易盛等光通信玩家的業(yè)績(jī)都在以雷霆之勢(shì)加速兌現(xiàn)；同時(shí)，進(jìn)入2026年，可控核聚變的技術(shù)、工程化建設(shè)也正快速突破，讓“永遠(yuǎn)還有50年”慢慢淪為空談。

那么，永鼎股份的進(jìn)展到底如何呢？

先來看光通信：

永鼎股份是光通信界的一名老兵，早在1997年就以“中國(guó)光纜行業(yè)首家民營(yíng)企業(yè)”身份登陸資本市場(chǎng)。

現(xiàn)如今，永鼎正以“光棒、光纖、光纜”為根基，向光芯片、光器件、光模塊等核心領(lǐng)域拓展，目前已全面覆蓋從10G到800G光模塊全系列產(chǎn)品，同時(shí)高速率光芯片也取得關(guān)鍵突破。

拿主要配套800G、1.6T光模塊的100G EML及硅光100mW/70mW CW HP等高功率芯片來說，它們受AI算力中心建設(shè)驅(qū)動(dòng)正供不應(yīng)求。而永鼎股份，已經(jīng)具備批量化生產(chǎn)能力。

再來看高溫超導(dǎo)帶材：

超導(dǎo)材料，是可控核聚變托卡馬克裝置中不可或缺的材料。與西部超導(dǎo)主攻低溫超導(dǎo)不同，永鼎股份的核心抓手是成本能耗更低、但規(guī)模化進(jìn)展較為緩慢的高溫超導(dǎo)帶材。

該部分業(yè)務(wù)，由永鼎的子公司東部超導(dǎo)來貫徹實(shí)施。

東部超導(dǎo)的實(shí)力不容小覷，它自2011年起就專注于第二代高溫超導(dǎo)材料研發(fā)和制造，采用“IBAD+MOCVD”的技術(shù)路線，自主研發(fā)成套生產(chǎn)設(shè)備，以獨(dú)有的重?fù)诫s強(qiáng)磁通釘扎REBCO超導(dǎo)薄膜制備方法在行業(yè)中立足。

據(jù)行業(yè)資料顯示，東部超導(dǎo)已經(jīng)躋身全球二代高溫超導(dǎo)帶材頭部梯隊(duì)，供給能力媲美SuperPower、Fujikura等行業(yè)龍頭。

這優(yōu)異的市場(chǎng)地位，離不開公司技術(shù)實(shí)力的支撐。

拿永鼎的HF1200系列高性能REBCO超導(dǎo)帶材舉例，它已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單根千米級(jí)的批量化制備，在20K20T垂直場(chǎng)下可以達(dá)到1200A-12mm以上。

要知道，以往業(yè)內(nèi)打造的可控核聚變“人造太陽”的超級(jí)磁體，只能依靠短節(jié)“鋼筋”拼接而成。而如今，東部超導(dǎo)卻能批量生產(chǎn)出單根千米級(jí)的超長(zhǎng)“頂級(jí)鋼筋”，且產(chǎn)品性能穩(wěn)定、載流能力強(qiáng)勁，攻克了核心材料規(guī)模化應(yīng)用的難題。

這一成果，很快得到國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

就在2025年底，中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公布，永鼎的HF1200系列高性能REBCO超導(dǎo)帶材成功中標(biāo)西物院REBCO高溫超導(dǎo)帶材采購(gòu)項(xiàng)目，表明公司在核心客戶的突破中邁出里程碑的一步。

這樣一來，永鼎股份也是信心十足，規(guī)劃在2026年建設(shè)高溫超導(dǎo)帶材產(chǎn)能達(dá)15000km/年-4mm以上，較2025年11月6000km/年-4mm的產(chǎn)能直接翻了2.5倍！

結(jié)語

2025年，永鼎股份表面上實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的罕見高增，但實(shí)際是在靠投資收益“撐門面”，汽車線束、電力工程兩大主業(yè)的表現(xiàn)均不太盡如人意。

好在，公司痛定思痛，大舉進(jìn)軍光通信、可控核聚變兩大藍(lán)海賽道，其中高溫超導(dǎo)帶材已成功躋身全球頭部梯隊(duì)。

在未來，永鼎股份或許能用時(shí)間的沉淀，把這些技術(shù)、賽道優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為真正的業(yè)績(jī)成果。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。