目標(biāo)調(diào)降了一些

政府工作報(bào)告出爐，今年GDP增速目標(biāo)為“4.5%-5%，在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果”，相比過(guò)去3年5%左右的目標(biāo)有所調(diào)降，考慮到外部環(huán)境挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力，略微調(diào)降也符合預(yù)期。

CPI目標(biāo)維持在2%左右，2025年CPI同比只有0.8%，再提高目標(biāo)也不現(xiàn)實(shí)。今年維持2%也是為了引導(dǎo)預(yù)期吧，完成起來(lái)仍然有挑戰(zhàn)。

財(cái)政赤字率繼續(xù)按照4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬(wàn)億元，比上年增加了2300億元，安排了1.3萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債和4.4萬(wàn)億地方專項(xiàng)債，力度保持在較高水平，算是非常積極的。

貨幣政策依然保持“適度寬松”，明確提了“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”。現(xiàn)在匯率方面沒(méi)什么壓力了，給我們的操作空間相對(duì)更大，估計(jì)后續(xù)的降準(zhǔn)降息會(huì)較快落地。

擴(kuò)大內(nèi)需和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，對(duì)應(yīng)消費(fèi)和科技，依然是主推的兩大方向。今年安排了2500億元支持以舊換新，這個(gè)數(shù)字在2024年是1500億元，2025年是3000億元，相比去年小幅退坡但力度也還行。今年新設(shè)立了1000億的促內(nèi)需專項(xiàng)資金，預(yù)計(jì)主要通過(guò)消費(fèi)貸款貼息、融資擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞剑?cái)政和金融結(jié)合支持消費(fèi)。

關(guān)于樓市，報(bào)告提到要“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”、“鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房”，股市提的相對(duì)少一些，畢竟已經(jīng)到了這個(gè)位置，講了“進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制”。這些基本是前期政策的延續(xù)和深化，沒(méi)有太多超預(yù)期的增量信息。

總體感覺(jué)政策連續(xù)性還是比較強(qiáng)的，該有的都有，沒(méi)太多意外之喜。

這些對(duì)股市其實(shí)也不會(huì)有什么即時(shí)的影響，知道一下也就好了。

昨天有讀者問(wèn)，說(shuō)最近股市回調(diào)了一些，我會(huì)不會(huì)把之前止盈掉的倉(cāng)位買回來(lái)。

不會(huì)，因?yàn)檎{(diào)整的幅度太小了，估值仍然處于高位區(qū)間，這里肯定考慮買入的。目前止盈了兩檔，倉(cāng)位其實(shí)也沒(méi)有太低，這種情況下需要估值回到較低的位置，才會(huì)考慮買回。

如果未來(lái)市場(chǎng)漲到更高，止盈賣掉了更多倉(cāng)位后再出現(xiàn)調(diào)整，因?yàn)閭}(cāng)位低了，可以考慮提早買回的時(shí)機(jī)，但至少也需要估值回落到中等區(qū)間。

2026年3月5日估值：

股債利差估值分位34.0%；

A股PE分位96.0%，PB分位58.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.0%。

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