蔚來發(fā)布盈利預告：成立11年首次單季盈利，迎來發(fā)展拐點

近期，蔚來正式發(fā)布了2025年第四季度盈利預告，這則消息在新能源汽車圈引發(fā)不小震動，因為這是蔚來成立11年來，首次預計實現(xiàn)單季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營盈利，標志著這家一直處于“燒錢”狀態(tài)的新勢力車企，終于迎來了經(jīng)營層面的重要拐點，也讓市場看到了它可持續(xù)發(fā)展的希望。根據(jù)預告內(nèi)容，蔚來2025年第四季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤（剔除股權激勵費用后）預計在7億元至12億元之間，按公認會計準則計量，經(jīng)營利潤則預計為2億元至7億元，對比2024年同期55.436億元的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損，實現(xiàn)了從巨虧到盈利的巨大跨越。

很多人可能不太懂經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤和公認會計準則下經(jīng)營利潤的區(qū)別，其實簡單來說，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤是剔除了股權激勵等非現(xiàn)金費用后的利潤，更能真實反映企業(yè)核心業(yè)務的經(jīng)營狀況，而公認會計準則下的利潤則是更常規(guī)的財務核算結果，兩者的預計數(shù)據(jù)，都印證了蔚來經(jīng)營狀況的明顯改善。盈利預告發(fā)布后，資本市場也給出了積極回應，蔚來美股盤前一度上漲超過11%，雖然后續(xù)漲幅有所回落，但也足以看出市場對這份盈利預告的認可。

蔚來能實現(xiàn)首次單季盈利，并不是偶然，而是三大核心因素共同作用的結果。最關鍵的一點就是銷量的大幅增長，2025年第四季度，蔚來累計交付新車12.48萬輛，同比增長71.7%，創(chuàng)下了單季度交付的歷史新高，2025年全年累計交付更是達到32.6萬輛，同比增長46.9%，刷新了年度交付紀錄。銷量的提升帶來了明顯的規(guī)模效應，不僅拉高了營收，還攤薄了研發(fā)、制造等固定成本，為盈利打下了堅實基礎。

其次，產(chǎn)品組合的優(yōu)化也推動了盈利提升。蔚來旗下蔚來主品牌、樂道品牌、螢火蟲品牌形成了完善的多品牌矩陣，覆蓋了不同價格區(qū)間，其中高毛利車型持續(xù)放量，比如全新ES8的毛利率超過20%，“5566”車型與樂道L90的毛利率維持在15%-20%之間，這些高毛利車型的熱銷，有效拉動了整體毛利率的提升，讓規(guī)模增長真正轉化為盈利增長。

除此之外，蔚來持續(xù)推行的降本增效措施，也起到了重要作用。從2024年下半年開始，蔚來推進“全員經(jīng)營組織變革”，核心就是提升研發(fā)與運營效率，控制各項費用支出，比如將銷售管理費用率控制在10%左右，研發(fā)費用率控制在6%-7%。同時，技術降本也成效顯著，比如自研智駕芯片替代進口芯片，大幅降低了單車成本，這些舉措都有效改善了企業(yè)的盈利結構。

值得注意的是，這份盈利預告的數(shù)據(jù)還處于初步評估階段，基于未經(jīng)審計的合并管理賬目，最終數(shù)據(jù)可能會與正式業(yè)績公告存在差異，而且經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤屬于非公認會計準則指標，不能完全替代常規(guī)的經(jīng)營利潤數(shù)據(jù)，投資者還需要謹慎評估投資風險。另外，蔚來雖然實現(xiàn)了單季盈利，但全年仍需面對前期虧損消化、負債結構優(yōu)化等問題，盈利的穩(wěn)定性還需要后續(xù)季度來驗證。

總的來說，蔚來發(fā)布的盈利預告，是其發(fā)展歷程中的一個重要里程碑，標志著它徹底擺脫了“只投入不產(chǎn)出”的質(zhì)疑，驗證了自身商業(yè)模式的可行性。從連年虧損到單季盈利，蔚來用11年時間完成了重要蛻變，而銷量增長、產(chǎn)品結構優(yōu)化、降本增效的三重合力，也為它后續(xù)實現(xiàn)2026年全年盈利目標奠定了基礎。在新能源行業(yè)競爭日趨激烈的當下，蔚來的盈利突破不僅為自身發(fā)展注入了信心，也為其他新勢力車企提供了可借鑒的發(fā)展路徑，推動行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量盈利”轉型。