喬路銘IPO背后是溫州汽配世家的家族安排？一家摘牌一家闖關(guān)上市

據(jù)北交所官網(wǎng)消息，北交所上市委員會(huì)定于2026 年 3 月 5 日審議喬路銘科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “喬路銘”）IPO 申請(qǐng)。

喬路銘背后是溫州汽配世家黃氏家族，身處盤根錯(cuò)節(jié)的家族關(guān)系網(wǎng)之中，曾因利用關(guān)聯(lián)方進(jìn)行大額轉(zhuǎn)貸、未及時(shí)披露等問(wèn)題，接連引來(lái)證監(jiān)局警示與交易所重點(diǎn)問(wèn)詢。從早年 “長(zhǎng)子守業(yè)、幼子創(chuàng)業(yè)” 的家族分工，到如今“一家摘牌、一家沖刺 IPO” 的資本同頻，黃氏家族一退一進(jìn)的運(yùn)作背后，究竟是正常的戰(zhàn)略調(diào)整，還是為集中資源、力保一家上市而精心布局？

PART 01

IPO出師不利：2.47 億元轉(zhuǎn)貸遭證監(jiān)局警示

就在喬路銘北交所 IPO 申請(qǐng)獲受理前不久，公司剛收到浙江證監(jiān)局出具的警示函。警示函明確指出，喬路銘2023 年存在與關(guān)聯(lián)方成都雙勝汽車零部件有限公司（下稱 “成都雙勝”，現(xiàn)更名為寧波雙慎投資有限公司）關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)披露，涉及金額高達(dá)2.47 億元。

圖片來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前發(fā)出的 2023 年年報(bào)問(wèn)詢函，進(jìn)一步披露了這筆 2.47 億元關(guān)聯(lián)交易的具體細(xì)節(jié)：?jiǎn)搪枫懴蜚y行申請(qǐng)貸款，資金由銀行撥付至其子公司后，隨即轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方成都雙勝，成都雙勝在收到款項(xiàng)后 1 天內(nèi)便轉(zhuǎn)回喬路銘。此外，喬路銘子公司將收到的商業(yè)承兌匯票在銀行貼現(xiàn)后，同樣通過(guò)成都雙勝這一 “中間通道”，在 1 日內(nèi)將資金轉(zhuǎn)回喬路銘。

圖片來(lái)源：年報(bào)問(wèn)詢函

上述行為已構(gòu)成典型的“轉(zhuǎn)貸”。銀行貸款及貼現(xiàn)資金均有明確用途，不得隨意挪用，而喬路銘借助成都雙勝進(jìn)行資金中轉(zhuǎn)，變相實(shí)現(xiàn)了資金自由支配。對(duì)此，浙江證監(jiān)局對(duì)喬路銘及實(shí)際控制人黃勝全等人分別采取出具警示函的監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。剛剛啟動(dòng) IPO 的喬路銘，甫一上路便暴露出明顯合規(guī)隱患。

成都雙勝為何甘愿充當(dāng)喬路銘的 “資金通道”？雙方究竟存在何種深度關(guān)聯(lián)？事實(shí)上，成都雙勝與喬路銘的實(shí)際控制人均為黃勝全，兩家企業(yè)的關(guān)聯(lián)程度遠(yuǎn)非表面所示。報(bào)告期內(nèi)，成都雙勝的財(cái)務(wù)賬套直接存放于喬路銘財(cái)務(wù)服務(wù)器，由喬路銘財(cái)務(wù)人員代為記賬；其公章、網(wǎng)銀 U 盾等關(guān)鍵資料，也分別存放于喬路銘董秘辦公室與財(cái)務(wù)辦公室，雙方甚至共用財(cái)務(wù)人員。這種高度綁定的關(guān)系，也為喬路銘選擇成都雙勝作為轉(zhuǎn)貸通道提供了合理解釋，本質(zhì)是家族實(shí)控下的內(nèi)部資金隨意調(diào)配。

PART 02

核心資產(chǎn)靠收購(gòu)、重要客戶靠掛靠

雙方的關(guān)聯(lián)遠(yuǎn)不止于資金層面。2021 年 11 月，喬路銘以9782 萬(wàn)元收購(gòu)成都雙勝汽車零部件業(yè)務(wù)，將同一實(shí)控人旗下存量資產(chǎn)合規(guī)注入擬上市主體。但收購(gòu)?fù)瓿珊螅葋喌系群诵目蛻舻墓?yīng)商資質(zhì)未能同步轉(zhuǎn)移，喬路銘只得繼續(xù)以成都雙勝作為 “前臺(tái)” 承接訂單，自身負(fù)責(zé)后端生產(chǎn)與發(fā)貨。2022—2023 年，喬路銘對(duì)外銷售幾乎全部通過(guò)成都雙勝完成，與比亞迪、東風(fēng)嵐圖等核心渠道的合作，高度依賴成都雙勝的供應(yīng)商資質(zhì)。

而僅僅三年后，喬路銘已經(jīng)站在北交所IPO門前。這場(chǎng)從“核心資產(chǎn)靠收購(gòu)、重要客戶靠掛靠”到“獨(dú)立上市”的閃電戰(zhàn)，背后是否為溫州汽配世家黃氏家族一盤精心謀劃的資源整合棋局？

圖片來(lái)源：交易所問(wèn)詢函

PART 03

兄弟分業(yè)、資本同頻只為保一家上市？

喬路銘的關(guān)聯(lián)關(guān)系之所以受到監(jiān)管高度關(guān)注，根源在于其背后錯(cuò)綜復(fù)雜的家族企業(yè)布局。黃勝全家族深度涉足汽車零部件領(lǐng)域，多名親屬控制多家關(guān)聯(lián)企業(yè)，極易形成業(yè)務(wù)依賴與資金往來(lái)隱患；疊加喬路銘此前已發(fā)生轉(zhuǎn)貸、關(guān)聯(lián)交易未披露等違規(guī)行為，進(jìn)一步導(dǎo)致交易所對(duì)其關(guān)聯(lián)交易的核查更為嚴(yán)格。

根據(jù)招股書及問(wèn)詢函披露，這一家族資本脈絡(luò)清晰可追溯：1994 年，黃勝全父親黃修業(yè)與家人共同設(shè)立銘博股份前身，并于2016 年 11 月在新三板掛牌。黃勝全曾在銘博股份任職十余年，最高持股23.44%。

此后，黃修業(yè)基于家族財(cái)富傳承作出安排：“長(zhǎng)子守業(yè)、幼子創(chuàng)業(yè)”—— 由長(zhǎng)子黃圣安承接銘博股份，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)沖壓件、輥壓件業(yè)務(wù)；由幼子黃勝全于 2013 年創(chuàng)立成都雙勝，開(kāi)拓汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)部件業(yè)務(wù)。隨著成都雙勝規(guī)模擴(kuò)大，黃修業(yè)又提供資金支持，于 2018 年設(shè)立浙江浩博汽車零部件有限公司（喬路銘前身），專門承接成都雙勝相關(guān)業(yè)務(wù)，成都雙勝與喬路銘均由黃勝全實(shí)際控制。

盡管兄弟二人 “分灶經(jīng)營(yíng)”，但喬路銘與銘博股份客戶高度重疊，雙雙重度依賴比亞迪、吉利汽車、威馬汽車等核心客戶。截至目前，喬路銘大客戶依賴問(wèn)題依然突出：2022 年至 2025 年上半年，公司對(duì)比亞迪銷售收入占比分別為36.42%、47.69%、54.89%、42.49%；對(duì)吉利汽車銷售收入占比分別為51.10%、46.35%、42.13%、55.86%。

前兩大客戶合計(jì)貢獻(xiàn)收入超 98%，客戶集中度顯著高于行業(yè)平均水平，大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

威馬汽車曾同時(shí)躋身兩家公司前三大客戶，2022 年威馬申請(qǐng)破產(chǎn)重整，導(dǎo)致兩家公司均面臨大額壞賬計(jì)提壓力。

兩家公司不僅業(yè)務(wù)高度趨同，在資本運(yùn)作節(jié)奏上亦高度同步。銘博股份于 2016 年 11 月掛牌新三板，卻在2024 年初主動(dòng)申請(qǐng)摘牌；而喬路銘于 2023 年 2 月登陸新三板，并于 2025 年 6 月沖刺北交所。

一退一進(jìn)，意味深長(zhǎng)。

銘博股份此時(shí)離場(chǎng)，究竟是正常戰(zhàn)略調(diào)整，還是家族內(nèi)部形成戰(zhàn)略默契 ——集中資源、保一家上市？公司官方口徑為 “戰(zhàn)略規(guī)劃需要”，但市場(chǎng)質(zhì)疑從未平息：在弟弟旗下公司沖刺更高層次資本市場(chǎng)之際，父親與兄長(zhǎng)控制的企業(yè)選擇 “隱退”，是否意在簡(jiǎn)化關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核查，為 IPO 鋪路？

疊加復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易背景，喬路銘的收入真實(shí)性亦受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。北交所問(wèn)詢函顯示，2025 年 1—6 月，公司營(yíng)業(yè)收入函證相符比例僅54.11%；各期應(yīng)收賬款函證不符金額占比分別為29.20%、15.74%、77.33%、56.76%。大客戶比亞迪僅在 2022 年配合中介機(jī)構(gòu)訪談，此后未再接受訪談。北交所在兩輪問(wèn)詢中，均反復(fù)追問(wèn)關(guān)聯(lián)方關(guān)系、公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性及收入確認(rèn)真實(shí)性。